資金收緊效應發(fā)酵：1月土地市場繼續(xù)降溫

分析人士指出，熱點城市土地出讓條件趨嚴，去年年末不少地方政府調減供地規(guī)模，都成為土地市場降溫的直接原因。此外監(jiān)管層對房企融資收緊，加之房企將迎來債務償還高峰期，在此背景下，土地市場將很難恢復2016年的局面。

進入2017年，全國土地市場似乎并未延續(xù)上年的火熱勢頭。

根據中原地產統(tǒng)計，除天津、上海、深圳、溫州等少數幾個城市外，大部分城市的土地市場在1月上旬出現“休眠”?？傮w來看，土地交易的總價、單價、溢價率等指標也比去年有明顯下滑。

土地出讓的約束與限制條件越來越多，被認為是導致土地市場降溫的主因。而地方政府“前松后緊”的慣常供地節(jié)奏，也使得年初甚少有優(yōu)質地塊出讓。這使得年初土地市場的冷清具有一定的合理性。

但從中期來看，指望土地市場大幅升溫也不現實。分析人士指出，各項政策對房地產企業(yè)的融資和資金使用實施限制，加之2017年將出現樓市“小年”的整體判斷，房企近一年多的資金充裕局面將可能面臨終結。房企的拿地能力也將不可避免地遭到削弱。

土地市場降溫路

中原地產統(tǒng)計顯示，今年1月1日-11日，全國單宗土地價格超過10億的地塊合計僅有6宗，超過5億的地塊累計也只有9宗。

從溢價率來看，超過100%的只有1宗。大部分熱點城市土地成交溢價率明顯降低，如1月前11天深圳成交土地的平均溢價率為0，天津僅為2.11%，上海的溢價率也僅為24%。明顯低于2016年的平均水平。

分城市來看，1月上旬全國土地出讓金超過10億的城市僅有9個，分別是天津、上海、深圳、溫州、成都、阜陽、鄭州、南京、廊坊。除成都、阜陽外，其余七個城市的土地平均溢價率均未超過50%。

這種降溫的局面從去年12月就已出現。但在當月，全國單宗價格超過10億的土地也超過了100宗。由此對比來看，1月上旬的土地市場在去年12月的基礎上出現進一步降溫。

中原地產認為，在近期的多輪樓市調控中，對土地出讓的約束與限制條件越來越多，是導致土地交易降溫的主要原因。

去年年中以來，很多熱點城市在土地出讓中設置最高限價，對土地出讓價格和溢價率進行強行控制。年末，北京推出4宗自持型地塊，要求這批土地的住宅不能出售，拿地者只能自持，或對外出租。

到第四季度，多地部署清查開發(fā)商的拿地資金來源。上海就規(guī)定，房企獲得的銀行貸款、信托資金、資本市場融資、資管計劃配資、保險資金等不得用于繳付土地出讓金、保證金和定金。競買人在申請參加土地“招拍掛”時，應承諾資金來源為合規(guī)的自有資金。

分析人士指出，這些政策既對高溢價地塊有明顯的打壓作用，又明顯影響到開發(fā)商的拿地積極性。

與此同時，去年年末，不少地方政府調減供地規(guī)模，也成為土地市場降溫的一項直接原因。

有行業(yè)觀察人士向21世紀經濟報道指出，地方政府的供地節(jié)奏通常是“前松后緊”，即上半年供地規(guī)模不大，優(yōu)質地塊不多；下半年土地供應的質與量都有顯著提升。從這個意義上說，年初土地市場冷淡也在情理之中。

房企融資悄然收緊

從開發(fā)商的角度，瘋狂拿地的底氣也變得逐漸不足。上文提到的清查拿地資金來源，僅僅是監(jiān)管層收緊房企融資的“冰山一角”。

2016年7月，證監(jiān)會官員再一次保薦機構專題培訓會議上指出，企業(yè)再融資募集所得資金不鼓勵用于補充流動資金和償還銀行貸款，不允許房地產企業(yè)通過再融資對流動資金進行補充，募集資金只能用于房地產建設而不能用于拿地和償還銀行貸款。

11月，銀監(jiān)會要求16個房價上漲過快城市的銀行業(yè)金融機構自查房地產融資等業(yè)務，其中就包括是否存在銀行資金違規(guī)用于購地的問題；是否比照自營貸款管理的要求，強化對銀行理財資金投向房地產領域的監(jiān)督管理，是否存在理財資金違規(guī)進入房地產領域的問題；信托公司是否發(fā)放用于支付土地出讓價款的信托貸款，是否向房地產開發(fā)企業(yè)發(fā)放流動資金信托貸款。

同月，發(fā)改委發(fā)布《關于企業(yè)債券審核落實房地產調控政策的意見》要求，嚴格限制房地產開發(fā)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資，用于商業(yè)性房地產項目（保障性住房、棚戶區(qū)改造、安置性住房項目除外）。

中原地產首席分析師張大偉向21世紀經濟報道指出，這一系列政策的目的，可總結為兩個方面：控制房企融資渠道、規(guī)范資金用途。

他認為，其對房企資金的影響也體現在兩個方面，一是房企的融資渠道收窄，各項表外融資渠道被封死，企業(yè)的資金鏈將可能受到影響。二是房企用于拿地的主要資金，將由此前的融資，逐漸收縮到自有資金為主。

在房地產企業(yè)的“自有資金”中，可用于補充流動性的，主要是銷售回款部分。

根據21世紀經濟報道的了解，經過2016年的旺盛銷售之后，目前房地產企業(yè)的資金狀況較為充裕。但由于多數機構對今年樓市維持“小年”的判斷，因此今年的市場銷售和房企的回款狀況都不容樂觀。統(tǒng)計局數據顯示，2016年下半年以來，作為房企資金來源中的個人按揭貸款增速整體呈下降趨勢，定金及預售款的增速也在連續(xù)增長3個月后，在去年11月出現下滑。

且根據易居克而瑞研究中心的報告，房企近兩年的銀行借款，發(fā)行的短期票據、債券以及2015年之前的中長期債務，將在2017下半年和2018年迎來到期償還高峰。

綜上判斷，中原地產指出，這可能使得房企近一年多的資金充裕局面面臨終結。未來6-9個月，房企將面臨越來越大的資金問題。

張大偉認為，在此背景下，土地市場將很難恢復2016年的局面，高價地數量、土地溢價率、單價等都將有所下滑。與此同時，之前部分企業(yè)獲得的高價地很可能面臨入市難題。但由于大部分房企均面臨補倉需求，若熱點城市推出優(yōu)質地塊，也將不可避免地受到追捧。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。