螺紋走出七根小陽線 凈多在悄悄增倉 鋼鐵筑底進行時？

摘要：3月中下旬后，鋼材基本面開始走弱，鋼廠“高利潤+低限產”的組合使得產量維持在歷史高位，成本端鐵礦石結構性短缺問題逐步解決、礦價明顯回落也給予了成材較大的下行空間，消息面房地產調控政策的再收緊則進一步加劇了投資者對后市的悲觀預期，螺紋主力合約一路回調至2800一線，利空釋放后鋼材價格出現企穩(wěn)反彈跡象。

臨近5月，隨著前期利空因素的釋放，鋼價短期有企穩(wěn)跡象，盤面呈現承壓上行態(tài)勢。從基本面來看，短期產能利用率已至相對高位、后期邊際增量有限，一帶一路環(huán)保限產也對短期鋼價形成支撐，后期邊際產量的改善將有助于基本面的改善，對當前鋼價持謹慎偏多態(tài)度。

供給邊際增量有限

螺紋走出七根小陽線凈多在悄悄增倉鋼鐵筑底進行時？

年初以來，鋼材利潤一直維持在相對高位，即期測算鋼廠利潤一度高達800元/噸。高利潤下高爐增復產、中頻爐調坯軋材以及中轉電爐現象不斷，政策層面去產能和取締“地條鋼”政策也在3-4月份有所放松，粗鋼產量一直維持在相對高位、且3月下旬后有明顯走高趨勢，截至4月上旬重點鋼企粗鋼日均產量數據為234.78萬噸/天，接近歷史高點。

但需要注意的是，伴隨著近期鋼價的大幅下跌，煉鋼利潤較前期明顯收縮，長材利潤大幅回落、板材利潤則已處于盈虧邊緣。全國鋼廠盈利面出現拐頭向下，后期鋼廠檢修計劃或將增多，疊加臨近6月底前全面取締“地條鋼”大限，后期鋼材供給端邊際增量相對有限。

“一帶一路”環(huán)保限產利好

5月14日-5月15日將在北京舉行“一帶一路”國際合作高峰論壇。為保證空氣質量，涉及京津翼地區(qū)鋼廠將采取大規(guī)模的限產政策。根據16年數據測算，京津冀地區(qū)涉及粗鋼產量達到3.5億噸，占全國總產量的43.4%。

參考去年G20峰會限產方案，鋼廠限產預估在20天左右，大部分鋼廠限產在30-50%左右，主要涉及區(qū)域為浙江周邊，包括江蘇以及山東地區(qū)部分鋼廠，峰會前夕粗鋼日均產量呈現下滑態(tài)勢。本次峰會若京津冀地區(qū)嚴格執(zhí)行環(huán)保限產政策，其產量影響程度或將遠大于去年G20時期，短期將對鋼材價格形成明顯支撐。

關注需求端季節(jié)性回落因素

從時間點來看，“金三銀四”后終端需求將呈現高位回落的態(tài)勢，疊加每年5-6月的梅雨季節(jié)天氣，后期需求端回落確實是壓制鋼價上行的重要利空因素。后期鋼價能否穩(wěn)住，仍要看供給端和需求端雙方的收縮程度。

從1-3月份的房地產數據來看，3月全國房地產開發(fā)投資累計同比增速9.1%，增速提高0.2個百分點；房屋新開工面積累計同比增速11.6%，增速提高1.2個百分點，整體呈現投資、新開工繼續(xù)向好，考慮到數據的延續(xù)性及房地產新開工數據對下游鋼材需求的時滯效應，短期需求端將不會呈現超預期的下滑。

值得一提的是，伴隨前期鋼價的大幅大跌，社會庫存則呈現順暢下滑態(tài)勢，當前貿易庫存減壓也將對利空因素起到緩沖作用。

此外，從主力持倉的角度來看，多空主力持倉在逐步轉變。目前螺紋主力合約價格呈現增倉上行的趨勢，在近期的底部企穩(wěn)反彈的行情中，新進資金流入有著較為明顯多頭傾向，相對于前期多空持倉主力對比來看，前二十多空持倉總量出現反轉、多頭持倉增量大于空頭增量。

綜合來看，伴隨著高爐產能利用率已到相對高位，“一帶一路”環(huán)保限產等利多因素開始逐步顯現，后期鋼材供給邊際增量有限。但同時也要注意到每年5-6月也是需求走弱、鋼價承壓明顯的時段，鋼價上行仍需利多因素逐步顯性化，后期對鋼價持謹慎偏多態(tài)度。

來源：期貨日報

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。