去庫存將加快 螺紋沖高回落

進(jìn)入四月份，伴隨著庫存的快速下降，螺紋期現(xiàn)價(jià)格同時(shí)出現(xiàn)跳水行情，前期判斷的市場主動(dòng)去庫存階段終于到來，期螺主力一度跌破2800重要關(guān)口，臨近四月末，現(xiàn)貨市場拋售情緒明顯緩解，節(jié)前螺紋略有回升，本月開始進(jìn)入淡季，下游需求雖然繼續(xù)保持旺盛勢頭，但疲態(tài)將逐步顯現(xiàn)，過程中鋼材供需形勢或略有改觀，表現(xiàn)為流通市場庫存慣性下降，全產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)去庫存，鋼廠高爐開工略有下滑；雖然經(jīng)濟(jì)維持短時(shí)企穩(wěn)判斷不變，但需求下滑在所難免，預(yù)計(jì)五月期螺主力整體波動(dòng)區(qū)間較目前位置仍將有所下行，不會(huì)太好，但是大幅度惡化的可能性也不大，五月中旬前后短時(shí)價(jià)格由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱可能性較大，遠(yuǎn)月貼水的局面預(yù)計(jì)將持續(xù)。

　　【鋼廠盈利面整體收窄 高爐開工有所下降】

　　隨著四月初終端鋼材價(jià)格快速下行，鋼廠盈利面同步收窄，但臨近月末有所恢復(fù)，目前測算螺紋噸鋼生產(chǎn)毛利從四月中旬的不足100元回升至300元左右，但環(huán)比三月底仍有差距，目前全國鋼廠盈利面為74.23%，較3月底的87.12%有較大幅度下降。

　　產(chǎn)量方面，4月上旬中鋼協(xié)會(huì)員鋼企日均粗鋼產(chǎn)量為179.82萬噸，環(huán)比上升1.20%，據(jù)此計(jì)算4月上旬全國粗鋼產(chǎn)量為2347.81萬噸。四月最后一周全國高爐開工率下降1.38個(gè)百分點(diǎn)至76.52%；唐山高爐開工率下降0.61個(gè)百分點(diǎn)至78.66%；河北高爐開工率下降3.17個(gè)百分點(diǎn)至78.73%。根據(jù)鋼鐵網(wǎng)對全國163家鋼廠生產(chǎn)狀況的調(diào)查，周產(chǎn)能利用率下降1.35個(gè)百分點(diǎn)至84.71%。

　　需求方面，數(shù)據(jù)顯示，4月份鋼鐵行業(yè)PMI為49.1%，較上月回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落，并再度跌至50%的榮枯線以下，鋼鐵行業(yè)景氣度明顯下降。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)四連升至近一年的最高，新訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)今年首次跌至50%的榮枯線下方，新出口訂單指數(shù)小幅回升但仍處于50%以下的收縮區(qū)間，產(chǎn)成品庫存指數(shù)擴(kuò)張至2015年2月以來的最高，從PMI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，四月是供需形勢惡化的一個(gè)月，而五月即將進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，對于鋼價(jià)而言，再度出現(xiàn)單邊上漲行情的可能性較小。

　　【流通市場庫存快速下降 建材庫存已明顯去化】

　　四月鋼材流通市場庫存穩(wěn)步下降，其中長材周下降速度持平歷史極值，截至4月底，鋼材社會(huì)總庫存周環(huán)比下降6.22%至1223萬噸，其中長材下降9.28%，板材下降1.90%，就螺紋鋼庫存而言，目前已經(jīng)連續(xù)第十周下降，四月最后一降幅達(dá)到9.24%，持平于2008年10月份創(chuàng)出的周降幅記錄，一方面，房地產(chǎn)調(diào)控帶來的悲觀情緒繼續(xù)蔓延，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)明顯的拋售現(xiàn)象，另一方面，四月下旬整體市場需求仍處于旺季位置，也在一定程度上托底鋼價(jià)。

　　鋼廠四月維持較高產(chǎn)出，鋼企總庫存繼續(xù)增加，但主要建材企業(yè)螺紋庫存也出現(xiàn)明顯去化，截至4月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量繼續(xù)小幅增加至1455.98萬噸，而截至4月26日主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)螺紋鋼庫存為282.73萬噸，周降幅超過了7%。

　　目前終端鋼價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)拋售現(xiàn)象，鋼廠庫存與流通市場庫存之和維持高位，同時(shí)庫存壓力也處在從上到下的轉(zhuǎn)移過程中，中長期的需求悲觀預(yù)期沒有發(fā)生明顯反轉(zhuǎn)，寄希望于庫存中樞繼續(xù)抬升的愿望已不切實(shí)際，對于鋼價(jià)而言，仍然應(yīng)維持震蕩偏空的觀點(diǎn)，大漲可能性較小。

　　小結(jié)：

　　本月開始進(jìn)入淡季，下游需求雖然繼續(xù)保持旺盛勢頭，但疲態(tài)或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，過程中鋼材供需形勢或略有改觀，表現(xiàn)為流通市場庫存慣性下降，全產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)去庫存，鋼廠高爐開工略有下滑；雖然經(jīng)濟(jì)維持短時(shí)企穩(wěn)判斷不變，但需求下滑在所難免，預(yù)計(jì)五月期螺主力整體波動(dòng)區(qū)間較目前位置仍將有所下行，變數(shù)在于五月初即將開始的地條鋼出清行動(dòng)超預(yù)期，因而中旬前鋼價(jià)仍有減產(chǎn)以及政策方面的升水存在，隨著其變數(shù)逐步明朗，五月中旬前后短時(shí)價(jià)格由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱可能性較大，遠(yuǎn)月貼水的局面預(yù)計(jì)將持續(xù)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。