現(xiàn)貨清冷 滬膠“熊”未了

7月5日，滬膠期價(jià)遭遇重挫，昨日未能拉起，主力1709合約收盤(pán)報(bào)12830元/噸。滬膠期貨自今年2月份進(jìn)入持續(xù)下跌通道，目前尚未出現(xiàn)明顯止跌跡象。分析人士表示，美元走強(qiáng)、天然橡膠需求走弱以及庫(kù)存高企等因素，令滬膠近期承壓。后市，基本面有進(jìn)一步走弱的可能，膠價(jià)出現(xiàn)季節(jié)性下跌的概率較大。

多重利空壓制

近兩日，美元對(duì)人民幣出現(xiàn)大幅回升，對(duì)包括天膠在內(nèi)的商品構(gòu)成利空打壓。

另外消息面預(yù)期落空的情況也利空膠價(jià)。興證期貨高級(jí)研究員表示，6月中旬市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)會(huì)議未達(dá)協(xié)議感到失望，但7月初也未出臺(tái)協(xié)議，因此引發(fā)了膠價(jià)下跌。

從庫(kù)存情況來(lái)看，瑞達(dá)期貨分析師表示，期所橡膠庫(kù)存繼續(xù)大幅增加，交易所庫(kù)存壓力日增。上周青島保稅區(qū)橡膠出庫(kù)有所活躍，而入庫(kù)計(jì)劃開(kāi)始減少，考慮到后期船貨到港量下降，保稅區(qū)庫(kù)存有望下降。

從下游消費(fèi)情況來(lái)看，上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率同比、環(huán)比均有所下滑。當(dāng)前配套市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季，配套優(yōu)勢(shì)廠(chǎng)家被迫減少產(chǎn)量以緩解庫(kù)存壓力。“在開(kāi)割季節(jié)下，需求走弱和庫(kù)存高企將制約天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格的反彈。此外，在美元指數(shù)走強(qiáng)打壓下，滬膠1709合約向下考驗(yàn)12400元/噸一線(xiàn)支撐。”林靜宜說(shuō)。

即便反彈空間也有限

據(jù)施海介紹，目前橡膠市場(chǎng)處于供應(yīng)旺季、下游消費(fèi)淡季的偏弱格局，且?guī)齑鎵毫^為沉重。供給、消費(fèi)、庫(kù)存三個(gè)環(huán)節(jié)的情況演變是影響未來(lái)膠價(jià)走勢(shì)的重點(diǎn)。

分析師分析表示，供給方面，下半年主產(chǎn)國(guó)天膠產(chǎn)量較上半年將有明顯季節(jié)性增長(zhǎng)，整體產(chǎn)量或繼續(xù)同比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不看好7月份可能出臺(tái)的“出口削減”及類(lèi)似協(xié)議的后續(xù)執(zhí)行。主產(chǎn)國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行協(xié)議的意愿不強(qiáng)這一點(diǎn)始終未變，協(xié)議對(duì)天膠供需基本面的實(shí)際影響恐有限。需求方面，下半年國(guó)內(nèi)天膠需求難見(jiàn)起色，或?qū)⑦M(jìn)一步走弱，無(wú)論是配套胎還是替換胎的需求前景均不樂(lè)觀(guān)。目前輪胎廠(chǎng)成品庫(kù)存較往年依然偏高，后續(xù)輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率恐將繼續(xù)受到壓制。此外，若環(huán)保部門(mén)對(duì)輪胎企業(yè)的監(jiān)管和懲處力度繼續(xù)加大，預(yù)計(jì)開(kāi)工率的受打壓程度也將更大。替代需求方面，目前天膠與合成膠的價(jià)差已經(jīng)基本回歸正常水平，天膠在輪胎生產(chǎn)配料中的比較優(yōu)勢(shì)消退，下半年兩者價(jià)格再度出現(xiàn)大幅倒掛的可能性也不大。

此外，庫(kù)存方面，保稅區(qū)和上期所天膠庫(kù)存高企，短期較難有效消化。后續(xù)保稅區(qū)庫(kù)存的增長(zhǎng)速度或明顯放緩，但在當(dāng)前的需求環(huán)境下，短期內(nèi)高庫(kù)存難以被有效消化。

展望后市，分析師表示，若后續(xù)主產(chǎn)國(guó)再次出臺(tái)“出口削減”或類(lèi)似的保價(jià)舉措，短期可能對(duì)市場(chǎng)信心有所提振，但由于供需基本面依然疲軟并有進(jìn)一步走弱可能，預(yù)計(jì)將對(duì)膠價(jià)反彈空間構(gòu)成壓制。因此，即便后續(xù)膠價(jià)有所反彈，反彈高度恐也有限，1709合約或在11000—14500元/噸區(qū)間震蕩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。