鄭棉：期貨倉單大量流出

6月棉市振蕩下行，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)均較大。7月上旬，市場出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象；目前國儲(chǔ)棉市場臨近閉市，倉單大量流出，下游價(jià)格上漲明顯，棉價(jià)有望逐步上行。

國儲(chǔ)棉市場止跌企穩(wěn)

6月，受新年度全球棉花種植面積大增影響，國際棉市明顯回落，美棉主力合約一度試圖跌破65美分/磅關(guān)口；國內(nèi)市場，下游紗線價(jià)格萎靡，棉花現(xiàn)貨市場陰跌，實(shí)際成交價(jià)格回落400元/噸左右。儲(chǔ)備棉市場也被悲觀的氛圍影響，成交價(jià)格出現(xiàn)了明顯回落，不過6月下旬，市場開始企穩(wěn)反彈。

截至7月11日，儲(chǔ)備棉累計(jì)計(jì)劃出庫267.83萬噸，累計(jì)出庫成交182.19萬噸，成交率為68.02%。具體到不同月份，3、4、5、6月分別成交了46.6萬噸、40.4萬噸、41.1萬噸和41.4萬噸，基本上保證了平均每日2萬噸的規(guī)模，但近期由于新疆棉掛牌量減少，使得日均成交量有所回落。

以目前的數(shù)據(jù)計(jì)算，5月底社會(huì)庫存225.23萬噸，6—8月進(jìn)口棉有望達(dá)到24萬噸，每月消費(fèi)70萬噸，假設(shè)8月底持有兩個(gè)半月的庫存，則缺口135.77萬噸，需要后期通過拋儲(chǔ)來彌補(bǔ)。因此，只需要每日平均成交2萬噸即可，而以目前的成交量來看不成問題，這意味著在當(dāng)前的情況下，市場將保持穩(wěn)定，但一旦行業(yè)客戶決定適當(dāng)提高期末庫存，成交率將提升，價(jià)格就會(huì)上漲。

期棉倉單壓力減小

由于新疆棉升水較高，同時(shí)現(xiàn)貨市場銷售困難，本年度期貨市場注冊了大量倉單。今年5月，期貨市場注冊倉單最高達(dá)到5288張，折合棉花21.15萬噸；注冊倉單和倉單有效預(yù)報(bào)合計(jì)的峰值為7099張，折合棉花28.4萬噸，歷史最高。考慮到存在大量高達(dá)1000元/噸以上升水的倉單，市場對(duì)棉花期貨持有非常悲觀的態(tài)度，使得期貨市場長期明顯貼水現(xiàn)貨指數(shù)。期貨明顯貼水現(xiàn)貨，刺激了期貨倉單的流出，目前期貨市場只剩注冊倉單2735張，倉單有效預(yù)報(bào)629張，共3364張，折合棉花13.46萬噸。這意味著在不到2個(gè)月的時(shí)間里，期貨市場流出棉花15萬噸，期棉面臨的倉單壓力明顯減小。

化纖下游價(jià)格大幅上漲

最近兩個(gè)月以來，紡織行業(yè)最主要的原料化纖價(jià)格明顯上漲：華東地區(qū)FDY150D/96F由5月的7625元/噸上漲至近期的8850元/噸；滌綸短纖由5月的7275元/噸上漲至目前的7800元/噸；粘膠短纖也由5月的14800元/噸上漲至目前的15350元/噸?；w現(xiàn)貨市場方面，需求旺盛，企業(yè)庫存普遍偏低，目前滌絲市場整體庫存略降至9—21天附近。但棉紗市場則完全不同，普梳32S價(jià)格由3月的23825元/噸持續(xù)陰跌至目前的23235元/噸，銷售情況一般，棉紗庫存略有增加。從邏輯上講，由于化纖用量占整個(gè)紡織市場的絕大部分份額，因此其景氣程度更能反映紡織業(yè)的實(shí)際情況。從目前情況來看，雖然棉紗市場表現(xiàn)較差，但紡織業(yè)的需求還算不錯(cuò)，而整個(gè)行業(yè)的旺盛需求必將引發(fā)棉紗市場的良性轉(zhuǎn)變。

綜上所述，雖然過去兩個(gè)月棉花市場表現(xiàn)不佳，但筆者認(rèn)為后期儲(chǔ)備棉市場成交會(huì)放量，同時(shí)期貨倉單流出較快，紡織業(yè)下游需求旺盛，以上因素均對(duì)棉花形成利多影響，未來棉價(jià)有望逐步上行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。