油脂、兩粕攜手重挫 螺紋、焦煤分道揚鑣

8月3日,黑色系走勢分化，螺紋鋼發(fā)力再創(chuàng)三年半新高，而焦煤則一路下行；油脂兩粕大幅下挫，化工品走勢分化，PVC維持強勢，塑料、PP、瀝青等走低。

截至收盤，螺紋鋼大漲2.75%，熱卷上漲1.84%，滬鋅上漲1.63%，棉花上漲1.01%，焦煤下跌2.3%，瀝青下跌1.98%，豆油下跌1.66%，動力煤下跌1.18%。

據(jù)了解，目前國內(nèi)豆粕市場大豆供應量高、油廠開工率不會出現(xiàn)下調(diào)的情況有目共睹，而目前養(yǎng)殖業(yè)正在恢復，但恢復速度仍然較為緩慢，生豬存欄量維持相對低位。在夏季持續(xù)的高溫炙烤之下，全國生豬價格走勢也打了蔫兒，上漲乏力，且因天氣炎熱，豬肉整體消費仍處于疲軟局面，近期仔豬價格雖有下滑，但仍舊處于高位，養(yǎng)殖戶補欄仍慎重。生豬存欄一直偏低，且因高溫，禽類養(yǎng)殖恢復情況不佳，目前國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)恢復速度仍一般，終端需求不快，且近周期貨市場頻繁震蕩令買家入市更加謹慎，此前飼料企業(yè)大多已提前預定基差合同，其中華北地區(qū)飼料廠物理庫存在10天左右，合同+物理保持25天以上，山東飼料廠物理庫存在13-15天，目前大多以執(zhí)行合同或隨用隨買為主，因此目前國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交非常困難，而對于遠期基差并不看好，近期遠期基差合同成交量也不大，上周豆粕成交總量43.5萬噸，雖然略高于前周偏低水平的35.2萬噸，但仍低于50-60萬噸的正常水平，在需求不支持的情況下豆粕反彈動力有限。

按照慣例，春節(jié)前所需生豬一般在8月中下旬開始集中補欄，在8月中旬之前，國內(nèi)豆粕需求仍有上升空間，而目前天氣炒作仍未結(jié)束，8月也為生長關(guān)鍵時間，豆粕價格上漲行情很容易得到天氣、需求方面的配合，不排除豆粕價格仍有上漲機會，但是2017年9月后北半球大豆收獲上市，若最終美豆沒有出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)，美國大豆價格將再次下跌，而且有可能出現(xiàn)明顯走低的情況，不排除跌回成本區(qū)的可能，而宏觀層面美聯(lián)儲在下半年將執(zhí)行緊縮性貨幣政策，其對大宗商品亦或帶來長期利空影響。

洶涌的黑色行情還能持續(xù)多久？

焦炭下半年偏強運行

總體來看，焦炭供應端受環(huán)保態(tài)勢升級的影響年內(nèi)難以改觀，且會在10月后嚴查環(huán)保設(shè)備及達標情況和冬季環(huán)保限產(chǎn)的雙重推動下供應更趨于緊張。需求端目前未見走弱的跡象，盡管目前鋼廠庫存較為正常，但有對焦炭供應端的擔憂，且9-10月份旺季來臨前主動補庫的需求，環(huán)保因素將支撐焦炭在今年下半年持續(xù)走強。

焦化限產(chǎn)利空焦煤

目前焦企焦煤庫存也較為正常，近期煉焦煤價格在外煤和焦炭價格上漲的帶動下仍有一定的補漲空間。但隨著海運煤和蒙煤的回歸，外煤價格大概率回落，預計次輪補漲行情在8月下旬結(jié)束，9月份仍有一定的需求支撐價格趨穩(wěn)，進入10月份焦煤集團名義限產(chǎn)結(jié)束后煉焦煤量將有所釋放，同時環(huán)保對焦化的影響較大限產(chǎn)對焦煤需求端有一定的抑制，供需環(huán)境的改變或?qū)⑴まD(zhuǎn)焦煤價格。

三季度強勢格局持續(xù) 四季度面臨壓力

從黑色金屬的主導因素來看，鋼材和焦炭供應偏緊的格局仍然將持續(xù)，而房地產(chǎn)等終端需求在三季度仍然將比較強，這將使得黑色金屬在三季度將維持強勢格局。其中，供給端受限的焦炭和鋼材將成為最強的品種；鐵礦受高品礦結(jié)構(gòu)性緊缺影響短期內(nèi)較強，但中長期來看供應過剩格局不變，8月中下旬之后鐵礦石價格的強勢格局可能結(jié)束；從焦煤來看，焦煤價格近期受到國內(nèi)外供應端的影響跟隨焦炭價格強勢。

但是，在棚改貨幣化效應減弱的背景下，四季度房地產(chǎn)需求可能出現(xiàn)明顯走弱，這將使得黑色金屬在四季度之后面臨壓力，供應端寬松的鐵礦可能重新成為最弱的品種，環(huán)保對鐵礦和焦煤均有壓制，焦煤同樣將成為四季度的弱勢品種，而若終端需求走弱，鋼材和焦炭同樣將在四季度承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。