國內(nèi)多家家電企業(yè)或受人民幣升值周期影響

申萬宏源日前發(fā)布研報認(rèn)為，人民幣升值，家電公司出口毛利率或受一定影響。2016年人民幣貶值，家電出口業(yè)務(wù)毛利率普遍提升明顯，萊克、新寶、奧佳華、三花、美的、蘇泊爾、小天鵝、格力出口毛利率同比分別提升3.07、1.87、4.17、2.49、4.5、0.84、2.13和0.53百分點(diǎn)，原因是人民幣貶值，如果在報表日之前外幣兌換成人民幣導(dǎo)致營業(yè)收入增加，帶動毛利率提升。2017年以來隨著人民幣兌美元升值，外幣兌換成人民幣時收入確認(rèn)減少，降低企業(yè)出口業(yè)務(wù)毛利率（或降低毛利率提升幅度）。

匯兌損益或成為影響2017年半年度業(yè)績的重要變量。2016年匯兌收益較多的公司在2017年或?qū)⒚媾R較多匯兌損失，2016年因人民幣貶值大部分有出口業(yè)務(wù)和外幣貨幣性項(xiàng)目的企業(yè)受益于匯兌收益，2016年凈利潤中，萊克電氣匯兌收益占比24.17%、格力電器占比24.01%、美菱電器占比23.21%、惠而浦占比9.89%，根據(jù)測算，2017年隨著人民幣升值，格力電器、萊克電氣、美菱電器、惠而浦等公司凈利潤將受一定程度影響，預(yù)計(jì)上述公司2017年上半年匯兌損失占2016年同期凈利潤比例分別29.09%、24.01%、12.20%、11.60%。

人民幣升值周期中，出口占比較大且海外資產(chǎn)較多的公司業(yè)績將受到一定程度負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2017年半年報部分公司將出現(xiàn)較多匯兌損失，但公司可能采取套期保值等措施進(jìn)行對沖。需重點(diǎn)關(guān)注美菱電器、萊克電氣、惠而浦、格力電器等半年報的匯兌損失。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。