宏源期貨：國債期貨早報20170809

機構謹慎資金偏緊，期債維持震蕩

要點

一、行情回顧。周二期債震蕩沖高，午后回落。5年期主力合約TF1709開盤價97.120，最高97.245，最低97.105，收盤于97.150，漲跌幅為0.00%，成交量為8622手，持倉量為26228手。三張合約總成交14176手，總持倉50496手。10年期主力合約T1709開盤價94.325，最高94.575，最低94.325，收盤于94.455，漲跌幅為0.05%，成交量為27606手，持倉量為21952手。三張合約總成交51275手，總持倉63569手。

二、資金面。周二央行開展1400億逆回購，完全對沖到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.5BP至2.7360%，7天利率下行0.07BP至2.8650%，14天利率下行0.1BP至3.6990%；銀行間回購加權利率1天利率上行9.27BP至2.8173%，7天利率上行2.9BP至3.0677%，14天利率下行5.29BP至3.5391%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行3.7BP、3.6BP至3.5997%、3.6626%。中債國債類指數較上一交易日下行，其中中債國債總指數下行0.12BP至168.78，固定利率國債指數下行0.13BP至170.47。

四、財經資訊。

1、海關總署：以人民幣計，7月中國貿易順差3212億元，前值2943億元；進口同比增14.7%，前值23.1%；出口增11.2%，前值17.3%；1-7月中國貿易順差1.6萬億元人民幣。

2、經濟參考報：據了解，國資委下半年將加速推進國有資本投資運營公司試點工作。相關配套文件有望年內出臺，下一步國有資本投資運營公司試點，將以形成有效運營模式、積極推動產業(yè)結構調整和深入開展綜合改革等三個方面為重點，加速推進。

五、結論及投資建議。

周二期債震蕩沖高，午后回落，五債主力TF1709收報97.150，與前日持平；十債主力換至12月合約T1712，收報94.355，上漲0.02%。周二央行開展1400億逆回購，完全對沖到期量。昨日海關縱谷公布7月中國外貿數據，進出口增幅出現(xiàn)超預期回落，進出口總值2.32萬億元，其中進口同比增14.7%，前值23.1%；出口增11.2%，前值17.3%，一方面受到了去年高基數與今年7月人民幣大幅升值的影響，另一方面也佐證了7月制造業(yè)數據，7月份宏觀經濟預計穩(wěn)中趨緩，下半年房地產投資增速回落壓力仍在，基建投資增速保持平穩(wěn)，對后市債市構成支撐。近期來看，債市機構交投依然謹慎，昨日信用債成交收縮，現(xiàn)券收益率普遍小幅上行，資金面依然略微偏緊。今日統(tǒng)計局將公布7月份CPI、PPI數據，預計將與6月持平或小幅增長，受到近期黑色大漲影響通脹預期升溫，若今日物價數據有所上移會對債市構成短期沖擊。操作上，建議觀望為宜，套利策略上可考慮多2手TF1712空1手T1712的比例在價差100.00-100.25區(qū)間輕倉入場。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。