7月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 延續(xù)高景氣度

多個國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)將在下周一公布。記者綜合多方預(yù)測，7月份工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售總額或保持較高增速。

　　一般來說，判斷工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，常用的參考指標(biāo)主要是PMI與發(fā)電耗煤量。國家統(tǒng)計局公布的7月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，比上月回落0.3個百分點，而財新PMI為51.1%，比上月回升0.7個百分點。從高頻數(shù)據(jù)來看，7月份六大集團(tuán)耗煤量同比增長10.6%，比上月提高5.0個百分點；重點企業(yè)粗鋼產(chǎn)量同比增長10.7%，比上月提高2.4個百分點。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，PMI和高頻數(shù)據(jù)均說明7月份工業(yè)生產(chǎn)仍然延續(xù)了比較高的景氣度。短期來講，房地產(chǎn)和庫存周期下行會給工業(yè)生產(chǎn)帶來一定的下行壓力，但是由于“朱格拉”周期仍然延續(xù)反彈態(tài)勢和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然在改善，下半年工業(yè)生產(chǎn)仍然具有很強(qiáng)的底部支撐。

　　但是，諸建芳也表示，由于6月份工業(yè)增加值增速高達(dá)7.6%，數(shù)據(jù)偏高，數(shù)據(jù)中夾雜著更多的偶然信號，預(yù)計7月份工業(yè)增加值增長7.2%，比6月份回落0.4個百分點。

　　招商證券首席宏觀分析師也預(yù)計7月工業(yè)增加值同比增長7.2%。他表示，夏季多地高溫導(dǎo)致用電量大增，7月以來電廠耗煤量同比增速持續(xù)走高，鋼鐵庫存水平偏低也使得粗鋼生產(chǎn)保持較快增長。此外，水泥價格持續(xù)下跌，高溫天氣也會影響戶外施工進(jìn)度，預(yù)計1-7月固定資產(chǎn)投資累計同比增長8.4%。

　　實際上，8.4%的固定資產(chǎn)投資增速比起前一月有所放緩。多位專家表示，7月份基建投資和房地產(chǎn)投資均有下行壓力，尤其是基建投資在7月份有季節(jié)性放緩的規(guī)律，或與天氣炎熱、財政支出放緩有關(guān)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，投資增長動力不足會導(dǎo)致7月固定資產(chǎn)投資增速有所下降，但未來隨著民間投資和制造業(yè)投資改善，會在一定程度上緩解房地產(chǎn)開發(fā)投資下行壓力。

　　還有機(jī)構(gòu)研報指出，隨著工業(yè)企業(yè)利潤增速回升，疊加去年同期基數(shù)較低，制造業(yè)投資增速短期仍有望維持相對高位。從商品房銷售對投資的傳導(dǎo)滯后、PPP融資規(guī)范對基建資金來源構(gòu)成約束等因素看，房地產(chǎn)投資與基建投資增速有下行壓力，但月度數(shù)據(jù)波動較大，仍有反復(fù)。

　　對于消費(fèi)數(shù)據(jù)的走勢，多位專家表示，汽車銷售回暖、居民收入持續(xù)增加均有利于消費(fèi)增速高位運(yùn)行，預(yù)計7月社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.8%。

　　也有專家就房地產(chǎn)下行對消費(fèi)造成的壓力表示擔(dān)心。諸建芳表示，短期內(nèi)“房地產(chǎn)”周期下行仍然是影響消費(fèi)的核心變量。隨著房地產(chǎn)銷售的回落，家具、家電、建筑裝潢材料等相關(guān)商品消費(fèi)將受到制約。預(yù)計7月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.7%，比6月份回落0.3個百分點。

　　也預(yù)計7月消費(fèi)增速回落的可能性較大，預(yù)計增長10.7%。他表示，往年7月消費(fèi)增速普遍有所回落。今年7月前三周30個大中城市商品房成交面積環(huán)比6月下降了超過20%，同比降幅超過30%。商品房銷售回落將影響消費(fèi)端需求，個人房貸壓力加大也對消費(fèi)支出形成了擠出效應(yīng)。7月前兩周乘用車零售額平穩(wěn)，基本與2016年7月持平，汽車類消費(fèi)同比增速較低。車市批發(fā)走勢較強(qiáng)，前兩周同比增長約15%，可能對未來汽車類消費(fèi)形成支撐。受大范圍高溫天氣和水災(zāi)的影響，旅游、文娛類消費(fèi)增勢可能走弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。