宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170815

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，期債企穩(wěn)反彈

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一期債受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行影響大幅走高。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤(pán)價(jià)97.450，最高97.650，最低97.410，收盤(pán)于97.625，漲跌幅為0.15%，成交量為11631手，持倉(cāng)量為34620手。三張合約總成交18397手，總持倉(cāng)47290手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤(pán)價(jià)94.64，最高94.96，最低94.52，收盤(pán)于94.95，漲跌幅為0.30%，成交量為41076手，持倉(cāng)量為52994手。三張合約總成交49099手，總持倉(cāng)63569手。

二、資金面。周一央行開(kāi)展2100億逆回購(gòu)，完全對(duì)沖到期量。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.57BP至2.7743%，7天利率下行0.45BP至2.8680%，14天利率與昨日持平至3.7000%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行3.27BP至2.8536%，7天利率上行18.11BP至3.2500%，14天利率上行13.66BP至3.7014%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.3BP、2.4BP至3.5715%、3.5925%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.07BP至169.15，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.08BP至170.86。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.4%，前值增7.6%；7月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增10.4%，前值增11%。1-7月固定資產(chǎn)投資同比增8.3%，比前值回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；民間固定資產(chǎn)投資增6.9%，比前值回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

2、財(cái)政部：8月15日上午開(kāi)展10年期國(guó)債做市支持操作，操作方向隨賣(mài)，規(guī)模15.2億。財(cái)政部6月20日進(jìn)行了首次國(guó)債做市支持操作，當(dāng)日隨買(mǎi)12億1年期國(guó)債，7月18日進(jìn)行了15.1億10年期國(guó)債隨賣(mài)操作。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行影響大幅走高，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.625，上漲0.15%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.950，上漲0.30%。周一央行開(kāi)展2100億逆回購(gòu)，完全對(duì)沖到期量，銀行間資金面先松后緊，回購(gòu)利率多數(shù)上漲，今日有2875億MLF到期，關(guān)注央行續(xù)作情況，一級(jí)市場(chǎng)農(nóng)發(fā)行招標(biāo)3Y和5Y固息增發(fā)債，中標(biāo)利率偏低，需求旺盛。昨日公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、消費(fèi)增速全面回落，印證7月PMI數(shù)據(jù)的工業(yè)企業(yè)進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存，“新周期”論被證偽，6月與3月的亮眼數(shù)據(jù)跟股東受到季節(jié)因素影響，下半年經(jīng)濟(jì)增速仍回歸震蕩下行，對(duì)債市構(gòu)成支撐。操作策略上，受到避險(xiǎn)情緒、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期影響，機(jī)構(gòu)資金對(duì)債券需求有所提升，債市或仍有小幅反彈，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712在價(jià)差升至100.30，繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。