優(yōu)麥行情遜于普麥 后期或有補漲空間

受優(yōu)質(zhì)小麥市場供需相對偏緊的制約，特別是當前優(yōu)普小麥價差又回落到相對低點，預(yù)計后期優(yōu)質(zhì)小麥，尤其強筋小麥價格或有補漲的空間。

今年夏收以來，主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)小麥價格雖也穩(wěn)中維持上行，但其行情表現(xiàn)遜于普麥。原因是普通小麥市場受到國家政策性收購的大力支撐，而優(yōu)質(zhì)小麥市場則主要由市場調(diào)節(jié)，加之今年優(yōu)麥產(chǎn)量較高，優(yōu)普價差處于近年來較低水平。

監(jiān)測顯示，目前主產(chǎn)區(qū)普通新小麥到廠價格普遍較上市初期上漲80～220元/噸，而優(yōu)質(zhì)小麥價格僅上漲40～110元/噸。當前華北地區(qū)優(yōu)普小麥價差要低于上年同期65元/噸，低于2015年同期210元/噸。

我國小麥市場供需整體顯得寬松，但不可否認的是，市場的寬松更多表現(xiàn)為普通小麥，而優(yōu)質(zhì)小麥供給的短板并沒有實質(zhì)性的改變，不然也不會每年均需要進口大量優(yōu)質(zhì)小麥來彌補缺口。

托市政策支撐普麥上行明顯

今年夏收，國家6月初在安徽、河南、江蘇、湖北四省提早啟動了托市收購預(yù)案，7月份河北、山東兩省托市收購也相繼跟進，同時，隨著時間的推移，各地托市范圍均在不斷擴大。受此支撐，夏收以來主產(chǎn)區(qū)新小麥收購價格基本運行于上行軌道。

監(jiān)測顯示，當前河北邯鄲容重780g/l、水分12.5%的新普通小麥到廠價1.243元/斤，山東聊城容重780～790g/l、水分13%的新普通小麥到廠價1.22～1.23元/斤，河南商丘容重770g/l、水分13%的新普通小麥到廠價1.22元/斤，江蘇徐州容重780g/l、水分13%的新普通小麥到廠價1.20元/斤，安徽淮北容重790g/l、水分13%的新普通小麥到廠價1.21元/斤，主產(chǎn)區(qū)普通新小麥價格較上市初期普遍上漲0.04～0.11元/斤，尤其南方麥區(qū)新小麥價格多上漲0.10元/斤以上。

夏糧小麥收購已進行兩個月時間，雖然近來小麥收購進程不斷放緩，但整體收購進度仍快于上年同期。截至8月10日，主產(chǎn)區(qū)小麥累計收購5973萬噸，同比增加316萬噸，其中：河北收購448萬噸，同比減少72萬噸;江蘇收購1200萬噸，同比增加204萬噸;安徽收購847萬噸，同比減少49萬噸;山東收購783萬噸，同比減少5萬噸;河南收購1871萬噸，同比增加193萬噸;湖北收購232萬噸，同比增加18萬噸。

從區(qū)域收購情況來看，由于南方麥區(qū)今年托市收購預(yù)案啟動時間較早，收購數(shù)量較大，目前盡管余糧已經(jīng)不多，但托市收購仍在繼續(xù)。今年北方麥區(qū)由于價格原因，農(nóng)戶惜售心理較強，收購進度慢于上年。近來河北啟動第二批收儲庫點，山東托市收購范圍亦將原來的5市擴大至9市，主產(chǎn)區(qū)托市收購對市場的支撐力度依然較強。

優(yōu)麥市場調(diào)節(jié)行情遜于普麥

相對于普通小麥價格的普遍上行，夏收以來主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)強筋小麥市場則顯得相對平淡，7月份以后價格雖也穩(wěn)中上行，但整體行情明顯遜色于普麥。

截至8月上旬，“藁優(yōu)2018”河北石家莊進廠價為2640元/噸左右，“鄭麥366”河南鄭州進廠價為2650元/噸左右，“濟南17”山東菏澤進廠價為2660元/噸左右，優(yōu)質(zhì)小麥價格較上月同期上漲30～80元/噸，較上市初期上漲40～110元/噸。當前華北地區(qū)優(yōu)普小麥價差為189元/噸，較上月同期擴大10元/噸，但仍低于去年同期的254元/噸。

今夏優(yōu)質(zhì)強筋小麥與普通小麥的價差同比縮小，其原因：一是普通小麥受到國家托市收購的大力支撐，而優(yōu)麥市場并沒有政策的支持，價格運行主要靠市場調(diào)節(jié);二是今年主產(chǎn)區(qū)小麥質(zhì)量普遍較好，市場采購積極，加之上年優(yōu)質(zhì)小麥種植面積增加，產(chǎn)量同比提高，導(dǎo)致夏收以來優(yōu)普小麥價差處于近年來較低水平;三是我國優(yōu)質(zhì)強筋小麥受進口小麥影響較大，盡管前期國際小麥價格有所上漲，但由于內(nèi)外小麥價差依然處于較高位置，對國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥市場影響利空。

優(yōu)麥短板依存后市或有空間

近年來，國內(nèi)小麥市場整體供需形勢相對寬松，加之執(zhí)行多年的托市收購，國家政策性小麥庫存數(shù)量較高。

據(jù)統(tǒng)計，目前國家2016年以前臨儲小麥庫存剩余量仍在5610萬～5710萬噸，同比要高1730萬～1830萬噸。在高企的政策性小麥庫存中，普通小麥占據(jù)著絕對的大頭。

據(jù)有關(guān)市場機構(gòu)調(diào)研預(yù)估，近年來我國國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)強筋小麥總量估計在350萬～450萬噸，而市場需求量在600萬～800萬噸，市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性矛盾大多體現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)小麥上。

而從市場消費結(jié)構(gòu)來看，隨著國內(nèi)居民生活水平的提高和生活方式的轉(zhuǎn)變，消費結(jié)構(gòu)的升級使得居民由以往的注重“數(shù)量”轉(zhuǎn)變?yōu)楦⒅?ldquo;質(zhì)量”，市場對優(yōu)質(zhì)小麥的需求不斷增加。

受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，近年來國內(nèi)制粉企業(yè)可謂經(jīng)歷了少有的寒冬，面粉銷售持續(xù)低迷，但專用粉市場銷售卻一直較好，企業(yè)開工率也較高，這說明市場對優(yōu)質(zhì)小麥的剛性需求特點明顯。

筆者預(yù)計，受優(yōu)質(zhì)小麥市場供需相對偏緊的制約，特別是夏收以來優(yōu)普小麥之間的價差與往年相比已處于較低水平，后期優(yōu)質(zhì)小麥尤其強筋小麥價格或有補漲空間。相關(guān)市場人士也普遍認為，當前由于優(yōu)質(zhì)小麥主要由市場調(diào)節(jié)，沒有政策收購支持，集中收購期間價格上漲往往較慢，但后期上漲動能將會增強，尤其進入第四季度后優(yōu)普小麥價差出現(xiàn)季節(jié)性擴大的幾率較大。

內(nèi)外差價仍高關(guān)注后期進口

美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告，不僅調(diào)高了全球2017/2018年度小麥期末庫存預(yù)估，對美國小麥年度庫存的調(diào)整也高于市場預(yù)期。受國際小麥市場利空的影響，近來美國小麥期貨已連續(xù)五周下降，價格跌至兩個月低點。

由于美麥價格回調(diào)，截至目前2017/2018年度美國軟紅冬麥到港完稅價與廣州港國產(chǎn)紅麥的平均價差達到697元/噸，上月同期的平均價差為558元/噸，國內(nèi)外小麥價差依然處于較高位置。

國際小麥價格的下跌，使得國內(nèi)外小麥價差拉大，進口利潤豐厚，刺激進口數(shù)量增加。6月份，我國進口小麥45.3295萬噸，1～6月小麥進口總量為262.8506萬噸，盡管環(huán)比進口下降5.08%，但同比仍增長48.06%。

市場認為，今年我國新季小麥產(chǎn)量和質(zhì)量雙雙提高，尤其優(yōu)質(zhì)小麥產(chǎn)量的增加，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬弦种茋庑←湹倪M口。國家糧油信息中心8月份最新預(yù)計，2017/2018年度我國小麥進口量為300萬噸，比上年度減少125萬噸，減幅為29.4%。進口數(shù)量的減少，無疑會使得制粉企業(yè)尤其南方企業(yè)使用國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥的份額增加，這對優(yōu)麥市場應(yīng)體現(xiàn)利好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。