黑色系再度走強 動力煤大漲4.29%

8月25日，周五商品多數(shù)上漲，黑色系再度走強，截止下午收盤，動力煤大漲4.29%，焦炭、熱卷漲逾3%，螺紋鋼上漲2.69%，焦煤上漲2%，滬銅、瀝青、白糖、PVC、橡膠、硅鐵漲逾1%，而跌幅方面，雞蛋下跌1.53%。

國家今年對于環(huán)保的重視程度和限產(chǎn)力度高于去年，對供給產(chǎn)生一定影響。目前環(huán)保升級的投入考驗焦企的資金壓力，環(huán)保處罰措施較為嚴(yán)厲，脫硫脫硝、污水處理、生產(chǎn)全流程除塵都在線監(jiān)測，對于指標(biāo)不達標(biāo)仍生產(chǎn)的企業(yè)，直接負(fù)責(zé)任人將受到嚴(yán)懲。截至9月底山西地區(qū)要對焦企環(huán)保設(shè)備包括脫硫脫硝、棚化改造、煙氣處理進行驗收，預(yù)計會有不達標(biāo)企業(yè)進行停產(chǎn)整頓。山西長治、晉城地區(qū)屬于“2+26”城市，目前所調(diào)研鋼廠都表示環(huán)保設(shè)施基本完備，若冬季強制限產(chǎn)的話，企業(yè)會選擇順勢檢修。

地方礦由于安全環(huán)保等因素的影響，整體開工率受到一定限制，產(chǎn)量難以釋放。焦企反映當(dāng)前主焦煤采購比較緊張，有焦化廠存在采煤困難，并開始尋找新的采購?fù)緩?。?dāng)前焦廠利潤為200元/噸左右(含化產(chǎn))，在焦企需求強勁庫存偏低，鋼廠又高利潤條件下，鋼廠對于焦化廠漲價的容忍度提高。目前鋼鐵企和焦化企業(yè)沒有主動限產(chǎn)意愿，限產(chǎn)動能來自環(huán)保。煤焦產(chǎn)業(yè)鏈的價格受國家相關(guān)政策的影響較大，政策的執(zhí)行力度成為關(guān)鍵。

焦化廠、鋼廠庫存都較低，有企業(yè)想增加焦炭庫存，賺取市場漲價利潤，但一直沒有實現(xiàn)。焦企反映，外省鋼廠焦炭庫存15天，屬于正常庫存水平。

今年國家取締“地條鋼”產(chǎn)能1.2億噸，促使鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展，鋼廠雖然維持滿負(fù)荷生產(chǎn)，但供需仍處于緊平衡狀態(tài)。從調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，部分鋼廠螺紋鋼處于低庫存狀態(tài)甚至負(fù)庫存。山西部分鋼廠有增加軋線的想法，預(yù)計2個月之后投產(chǎn)，屆時螺紋鋼供應(yīng)偏緊將得到緩解。

調(diào)研的三家企業(yè)主產(chǎn)建材，企業(yè)表示利潤均在1000元/噸左右，目前的利潤來源于政策支持，鋼廠合理利潤水平將整體有所上移，但部分企業(yè)利潤好優(yōu)先考慮償還負(fù)債。

未來供給端收縮仍將繼續(xù)，黑色系仍存在上漲空間。下游房地產(chǎn)市場投資下降仍相對緩慢，相應(yīng)地并不會對需求有太大負(fù)面影響。從季節(jié)性因素考慮，下半年還將迎來周期性消費旺季，需求有增無減。綜合來看，后期黑色系仍存樂觀表現(xiàn)。

瑞士信貸：中國限產(chǎn)政策導(dǎo)致鐵礦石供求發(fā)生逆轉(zhuǎn)

瑞士信貸(Credit Suisse)最新發(fā)布的鐵礦石市場 研究報告拋出意外論斷，稱隨著中國鐵礦石需求的增長，鐵礦石市場已發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，正由供給過剩轉(zhuǎn)向供給不足。

近幾年幾乎所有的大宗商品分析師都認(rèn)為鐵礦石供給過剩，且這一狀況還會惡化下去。但瑞士信貸的報告指出，“我們都錯了。從今年中開始，情況發(fā)生了變化。鐵礦石出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，且還會持續(xù)和加深。在過去的一周，中國港口庫存減少了200萬噸，并且較6月底的最高點減少了900萬噸?！?/p>

需求的結(jié)構(gòu)性變化

對于這一“異常”現(xiàn)象，瑞士信貸并不認(rèn)為是短期供給波動造成的?！皬闹袊?5個港口出庫量來看，可以看到今年出庫量在上升。7月份每天出庫量將近290萬噸，而一年前是260萬噸?！?/p>

港口鐵礦石日出庫量

按照瑞士信貸的計算，中國鐵礦石出庫量的年化增量為1億噸，足以完成年產(chǎn)6000萬噸鋼鐵的計劃。而這多出的6000萬噸，“不知是否巧合”，正是Mysteel估算的 2015年中國違法違規(guī)鋼廠的年產(chǎn)量。這些鋼廠通常使用鋼鐵廢料作為生產(chǎn)原料，今年中以來已被陸續(xù)關(guān)閉。

報告推測，今年第二季度中國鐵礦石需求增長的原因，可能是違法違規(guī)鋼廠關(guān)閉，由于不能再使用鋼鐵廢料生產(chǎn)，鐵礦石的需求就相應(yīng)增加了。

河北省環(huán)保廳近日公布了《河北省重污染天氣應(yīng)對及采暖季錯峰生產(chǎn)專項實施方案》。根據(jù)方案，石家莊、唐山、邯鄲等重點地區(qū)，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。焦化等化工類企業(yè)實施生產(chǎn)調(diào)控，全省焦化企業(yè)限產(chǎn)達30%左右。

限產(chǎn)消息公布后，鋼廠紛紛加大近期生產(chǎn)力度提前備貨，甚至是不分白天黑夜、爭分奪秒近似“瘋狂”地生產(chǎn)。近期唐山鋼廠開工率已經(jīng)見頂。目前開工率約為83%，幾乎是滿負(fù)荷狀態(tài)。據(jù)華爾街日報的報道，唐山的鋼坯需求是11.9萬噸，目前鋼坯投放量僅為七八萬噸，甚至還存在著三四萬噸的供給缺口。

不過瑞士信貸估計，在冬季限產(chǎn)的四個月中，河北、河南、山東、山西和天津的鋼鐵產(chǎn)量約減少5000萬噸。

礦石品位優(yōu)劣見高下

限產(chǎn)前的瘋狂推高了高品位鐵礦石的利潤，比如巴西的卡拉加斯鐵礦石。該礦為巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷公司擁有，鐵礦石的鐵含量在65%以上，有氧化鋁含量低、有害雜質(zhì)少、燒結(jié)性能好的特點，被公認(rèn)為世界最優(yōu)質(zhì)的鐵礦石資源。在過去一周，卡拉加斯鐵礦石價格創(chuàng)下了新紀(jì)錄。

報告援引北京一位鋼鐵交易商話說：“卡拉加斯鐵礦石是唯一純度足夠高、雜質(zhì)少的鐵礦，這是所有鋼廠現(xiàn)在都想要的。”

中國鐵礦石市場一個越來越明顯的趨勢是，高品位鐵礦石受到追捧。主要原因是采用高品位鐵礦石能夠讓鋼廠提高生產(chǎn)效率，也可以更好地應(yīng)對政府限產(chǎn)的政令。在這一因素作用下，高低品位礦石的價差不斷擴大。

65%與58%品位鐵礦石的折溢價

綜觀澳洲三大鐵礦石巨頭，未來最“沾光”的還要屬力拓，其鐵礦石品位為最高，平均品位為62.05%。必和必拓和FMG平均品位則分別為56%和57.2%。

最近FMG總裁Nev Power在西澳舉行的采礦商與礦石交易商大會上曾表示，目前FMG所產(chǎn)的58%品位鐵礦石價格承壓較大，低品位鐵礦石與高品位鐵礦石之間的價差過大，已超出其預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。