多焦炭空焦煤套利機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

　　6月，煤焦價(jià)格止跌回升，7月、8月則繼續(xù)擴(kuò)大漲幅。整體上，焦炭(2372, -63.00, -2.59%)、焦煤期現(xiàn)貨走高，主要受益于環(huán)保因素影響，另外鋼廠利潤(rùn)豐厚，高爐產(chǎn)能利用率高位微幅上升，對(duì)于煤焦實(shí)際需求也起到支撐作用。而在鋼廠需求強(qiáng)勁及庫(kù)存回落的背景下，焦化廠出現(xiàn)連續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，亦逐步推升煤焦走高。對(duì)于后市，在環(huán)保問(wèn)題及供需錯(cuò)配的影響下，行情波動(dòng)將更加劇烈，焦炭、焦煤對(duì)沖套利或存在更多機(jī)會(huì)。

　　低庫(kù)存提供支撐

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)主流地區(qū)繼續(xù)走強(qiáng)，自山東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)格第7輪上漲落地后，市場(chǎng)對(duì)于焦炭現(xiàn)貨仍較為看好。目前天津港一級(jí)冶金焦報(bào)價(jià)為2225元/噸，較相于6月初每噸上漲了380元/噸。究其原因，一方面由于國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，煤礦銷售情況良好，主流大礦看漲情緒強(qiáng)烈。另一方面，當(dāng)前全國(guó)鋼材(3851, -49.00, -1.26%)市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，鋼廠高爐開(kāi)工率持續(xù)保持高位，對(duì)焦炭需求形成較強(qiáng)支撐。在當(dāng)前主流焦企焦炭庫(kù)存維持低位的情況下，鋼廠補(bǔ)貨積極性提高使得焦企議價(jià)能力增強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，8月25日焦炭主要港口庫(kù)存中，天津港為95萬(wàn)噸，連云港為11萬(wàn)噸，日照港為82萬(wàn)噸，青島港為70萬(wàn)噸，四港總庫(kù)存量為258萬(wàn)噸，較去年同期的295萬(wàn)噸下降12.5%。我們發(fā)現(xiàn)，天津港庫(kù)存量下降最為嚴(yán)重，因河北地區(qū)受環(huán)保政策影響對(duì)焦化企業(yè)實(shí)行減限產(chǎn)。綜合來(lái)看，低庫(kù)存或利好后市焦價(jià)。

　　階段性操作策略

　　當(dāng)前鋼廠受高盈利影響，仍對(duì)上游焦炭、焦煤環(huán)節(jié)的提價(jià)欣然接受，畢竟焦炭整體供應(yīng)較為緊張，鋼廠壓價(jià)底氣不足，但值得注意的是，后市環(huán)保力度仍有加強(qiáng)預(yù)期，鋼廠高爐開(kāi)工率能否維持高位，將決定鋼廠對(duì)焦炭的采購(gòu)力度，當(dāng)然環(huán)保壓力也會(huì)限制焦化廠開(kāi)工率。同時(shí)，由于焦炭整體供應(yīng)相比焦煤偏緊，對(duì)于后市，建議在價(jià)差出現(xiàn)回落后考慮多焦炭空焦煤1801合約套利，及回調(diào)做多焦炭策略。

　　具體方案：

　　策略一：多J1801空J(rèn)M1801合約

　　1．資金管理：本次交易擬投入總資金的15%—25%，分批建倉(cāng)后，持倉(cāng)金額比例不超出總資金的25%。

　　2．持倉(cāng)成本：交易采取分批建倉(cāng)策略，第一步考慮當(dāng)價(jià)差在850附近動(dòng)用5%建倉(cāng)，若價(jià)差回落至750再動(dòng)用15%建倉(cāng)。

　　3．風(fēng)險(xiǎn)控制：若價(jià)差跌至700元/噸，則開(kāi)始執(zhí)行部分止損，若價(jià)差收盤縮小至650元/噸，則需要對(duì)全部頭寸作止損處理。

　　4．持倉(cāng)周期：本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)兩個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。

　　5．止盈計(jì)劃：當(dāng)價(jià)差向我們的策略方向運(yùn)行，上方第一目標(biāo)950，第二目標(biāo)1020。實(shí)際操作中可視盤面狀況及技術(shù)走勢(shì)可滾動(dòng)交易，逐步獲利止盈。

　　策略二：做多J1801合約

　　1．資金管理：本次交易擬投入總資金的15%—25%，分批建倉(cāng)后持倉(cāng)金額比例不超出總資金的25%。

　　2．持倉(cāng)成本：交易采取分批建倉(cāng)策略，持倉(cāng)成本控制在2250—2100元/噸之間。

　　3．風(fēng)險(xiǎn)控制：若期價(jià)跌至2050元/噸則開(kāi)始執(zhí)行部分止損，若期價(jià)收盤價(jià)處于2000元/噸，則需要對(duì)全部頭寸作止損處理。

　　4．持倉(cāng)周期：本次交易持倉(cāng)預(yù)計(jì)兩個(gè)月，視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。

　　5．止盈計(jì)劃：當(dāng)期價(jià)向我們策略方向運(yùn)行，上方目標(biāo)看向2500元/噸，若此區(qū)域呈現(xiàn)整理態(tài)勢(shì)，則減持倉(cāng)位，逐步獲利了結(jié)；若盤中快速突破2500一線，則進(jìn)一步持倉(cāng)看向2600—2700元/噸。視盤面狀況及技術(shù)走勢(shì)可滾動(dòng)交易，逐步獲利止盈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。