中國(guó)重汽盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng) MAN技術(shù)產(chǎn)品將成業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)

自公布中期業(yè)績(jī)后，中國(guó)重汽股價(jià)一路上揚(yáng)。在盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，中國(guó)重汽的股價(jià)自今年初以來已上漲64%，但是中國(guó)銀河認(rèn)為其未來股價(jià)上升空間有限。

中國(guó)銀河表示，雖然對(duì)2017年甚至2018年的重卡銷售增長(zhǎng)保持樂觀，但重卡銷售增速或會(huì)從2017年第四季開始放緩。目前，中國(guó)重汽2017年市盈率為9.8倍，2018年市盈率為9.2倍，而由于公司2018年盈利增長(zhǎng)潛力目前來講平平，這將限制股價(jià)的上升空間。該行預(yù)測(cè)，公司2018年的收入和盈利僅增長(zhǎng)5.6%和6.8%。在公司公布了中期業(yè)績(jī)后，建議投資者先行獲利。但是若公司的核心重卡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在2017年第四季和2018年再次超出預(yù)期，將為股價(jià)帶來進(jìn)一步上漲的空間。

據(jù)了解，今年首八個(gè)月重卡銷售額同比增長(zhǎng)74.1%。但市場(chǎng)預(yù)計(jì)，去年的高基數(shù)將導(dǎo)致重卡銷售從2017年第四季開始放緩。再加上近期，對(duì)于一些港口逐步禁止接收柴油車運(yùn)送煤炭的新規(guī)定，還有一些城市禁止柴油車進(jìn)入城市的規(guī)定，有可能限制下半年和2018年的重卡銷售增長(zhǎng)。

瑞信預(yù)期中國(guó)重汽今年下半年盈利增長(zhǎng)為282%至11億人民幣；上調(diào)對(duì)重汽2017至2019年盈利預(yù)期206%至254%。中國(guó)銀河指出，盡管重卡銷售增長(zhǎng)有可能從2017年第四季開始放緩，但預(yù)計(jì)中國(guó)重汽將憑借MAN技術(shù)產(chǎn)品取得更多市場(chǎng)份額。在17年上半年，中國(guó)重汽的銷售增長(zhǎng)高于行業(yè)平均水平。最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，公司仍是中國(guó)三大重卡生產(chǎn)商之一，其市場(chǎng)份額從16年前八個(gè)月的16.8%上升至17年前八個(gè)月的17.2%。中國(guó)銀河認(rèn)為，公司將繼續(xù)取得份額，主要由于終端用戶的行業(yè)整合；終端用戶結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，需要其產(chǎn)品在燃油效率、終生成本節(jié)省甚至實(shí)時(shí)車隊(duì)監(jiān)控領(lǐng)域方面進(jìn)行升級(jí)。

該行預(yù)計(jì)內(nèi)地一些小型的卡車運(yùn)營(yíng)商將被迫退出物流運(yùn)輸市場(chǎng)，主要是它們的盈利能力較差。相反，在物流運(yùn)輸市場(chǎng)上，將有更多專業(yè)和擁有大規(guī)模車隊(duì)的卡車運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在越來越由消費(fèi)和高科技所驅(qū)動(dòng)。電子商務(wù)（B2B和B2C）和物聯(lián)網(wǎng)將需要重卡產(chǎn)品設(shè)計(jì)來滿足智能、實(shí)時(shí)監(jiān)控和車隊(duì)管理的需求。公司的MAN技術(shù)產(chǎn)品成為國(guó)內(nèi)物流卡車市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，其需求增長(zhǎng)潛力較大。據(jù)了解，中國(guó)重汽的MAN技術(shù)產(chǎn)品上半年銷售額同比增長(zhǎng)170.7%，占重卡總銷售額的48.7%（16年上半年：占40.5%）。

中金指出，采用MAN 技術(shù)的天然氣重卡較傳統(tǒng)重卡有望節(jié)省約30%的運(yùn)營(yíng)成本，有助利潤(rùn)提升，該業(yè)務(wù)有望在中長(zhǎng)期成為中國(guó)重汽新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。