產(chǎn)量明顯過(guò)剩 棉價(jià)仍有回落空間

全球產(chǎn)量不斷攀升

8月下旬開(kāi)始，颶風(fēng)頻頻擾動(dòng)美國(guó)東南海岸，使市場(chǎng)對(duì)颶風(fēng)可能對(duì)美國(guó)棉花產(chǎn)量構(gòu)成影響的憂(yōu)慮情緒驟然升溫。而就在颶風(fēng)“艾爾瑪”升級(jí)成為最高級(jí)別颶風(fēng)后，美棉期價(jià)一度短暫攀升至75美分/磅的水平，回到年中的高位。

而最新發(fā)布的美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告卻給市場(chǎng)“澆了一盆冷水”。該報(bào)告顯示，2017/2018年度，全球棉花產(chǎn)量較上月調(diào)增75萬(wàn)噸至2629萬(wàn)噸，其中印度調(diào)增22萬(wàn)噸，美國(guó)調(diào)增26萬(wàn)噸，巴西調(diào)增11萬(wàn)噸，全球消費(fèi)也較上月調(diào)增8萬(wàn)噸。而進(jìn)口較上月調(diào)增14萬(wàn)噸，全球出口則較上月調(diào)增13萬(wàn)噸。全球期末庫(kù)存較上月調(diào)增53萬(wàn)噸，其中印度調(diào)增12萬(wàn)噸。

不過(guò)值得注意的是，根據(jù)USDA的制度，該報(bào)告發(fā)布時(shí)并未將颶風(fēng)“艾爾瑪”及其對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響考慮在內(nèi)，因此，后期在產(chǎn)量方面將可能進(jìn)行一定的下修。即便如此，9月報(bào)告顯示的產(chǎn)量料不會(huì)比8月的平衡板更為緊張。因此，從整體來(lái)看，當(dāng)前全球棉市供過(guò)于求狀況基本已成定局。

新棉搶收宜謹(jǐn)慎

8月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉市場(chǎng)一直成交火爆。8月份儲(chǔ)備棉成交量達(dá)56.5萬(wàn)噸，為本年度最高水平。9月以來(lái)，雖政策頻出，但市場(chǎng)的熱情卻并未受到明顯壓制，成交率依然維持高位水平。截至9月13日，累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)403.76萬(wàn)噸，累計(jì)出庫(kù)成交289.47萬(wàn)噸，成交率為71.69%；照此計(jì)算，筆者預(yù)期本年度儲(chǔ)備棉出庫(kù)量將達(dá)到310萬(wàn)噸以上。而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算，9月底國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存將達(dá)182萬(wàn)噸，同比增加60萬(wàn)噸。

此外，今年新疆地區(qū)棉花增產(chǎn)明顯。據(jù)筆者調(diào)研，北疆地區(qū)新棉生長(zhǎng)情況有三個(gè)特點(diǎn)：一是種植面積顯著增長(zhǎng)。部分地區(qū)增長(zhǎng)幅度達(dá)30%。二是單產(chǎn)大幅提升。各地單產(chǎn)均出現(xiàn)明顯提升，多地反映籽棉單產(chǎn)達(dá)到400公斤/畝。三是質(zhì)量提升明顯。從整體估計(jì)，新疆地區(qū)新年度產(chǎn)量有望達(dá)到450萬(wàn)噸左右水平，而全國(guó)產(chǎn)量或達(dá)到530萬(wàn)噸以上，較去年增長(zhǎng)約60萬(wàn)噸。

綜上所述，儲(chǔ)備棉大量成交造成年度期末庫(kù)存大增，而新年度產(chǎn)量大增也將導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)量同比增加120萬(wàn)噸左右，可見(jiàn)供過(guò)于求局面相當(dāng)嚴(yán)峻。但由于新疆地區(qū)軋花產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)搶收籽棉現(xiàn)象較為普遍，使得新棉價(jià)格預(yù)期仍較高。按目前新疆奎屯地區(qū)7.4元/公斤的籽棉收購(gòu)價(jià)計(jì)算，新棉成本接近17000元/噸。此價(jià)格若對(duì)應(yīng)期貨市場(chǎng)價(jià)格實(shí)際已處于虧損狀態(tài)。而后期受供過(guò)于求影響，期價(jià)料仍有回落空間。由于籽棉收購(gòu)價(jià)格過(guò)高，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，建議近期軋花廠(chǎng)在收購(gòu)時(shí)應(yīng)保持一份理性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。