截至11月16日收盤,滬鎳期貨主力合約下跌2.7%至93330元/噸,過去兩天累計跌幅接近9%,成為受傷最重的期貨品種之一,引領滬鋅、滬鉛、滬銅等金屬類期貨品種在過去兩天累計跌幅均超過3%。
“滬鎳大跌,主要是受到周二倫敦LME期鎳大跌5.7%、創(chuàng)下去年3月以來最大單日跌幅的沖擊。此外,倫敦LME期鎳大跌也拖累倫敦期銅、期鋁等金屬期貨品種過去兩天也出現(xiàn)約2%跌幅。”一家國內(nèi)期貨公司分析師向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。
此前受電動車產(chǎn)業(yè)高成長影響,市場普遍預期作為鋰電池原材料的鎳需求將出現(xiàn)驟增,紛紛買漲期鎳套利。尤其在11月1日,倫敦LME期鎳一度漲至13030美元/噸,創(chuàng)下2015年6月以來最高值。
這也引發(fā)期鎳市場劇烈的多空博弈。高盛等投資機構認為鎳需求被夸大,轉(zhuǎn)而針鋒相對地逢高沽空期鎳
價格。
“目前而言,空頭占據(jù)上風。”對沖基金Axiom金屬板塊分析師GordonJohnson分析說,“當前多頭的反擊勝算并不樂觀,究其原因,隨著美聯(lián)儲年底加息‘鐵板釘釘’觸發(fā)金融市場對全球資金流動性趨緊的擔心,失去QE資金支持的
大宗商品很可能面臨遭遇新的回調(diào)壓力。”
走下神壇的鎳價
在11月14日晚大跌5.7%之前,倫敦LME期鎳是三季度以來表現(xiàn)最亮麗的金屬期貨品種之一。
托克首席經(jīng)濟學家SaadRahim認為,這主要是受到電動車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的利好效應帶動。他預計,到2025年全球電動車產(chǎn)業(yè)年復合增長率達到40%,硫酸鎳(nickelsulfate)作為鋰電池的核心原料,到2030年需求將增長50%至300萬噸/年,無形間大幅提振鎳需求。
這一度觸發(fā)金融機構大舉買漲期鎳的熱情。11月1日倫敦LME鎳一度漲至13030美元/噸,創(chuàng)下2015年6月以來盤中新高,而
其他金屬期貨報價正在遠離年內(nèi)高點。
21世紀經(jīng)濟報道記者多方了解到,包括大宗商品貿(mào)易商嘉能可(Glencore)和托克(Trafigura)、美銀美林等機構都是力挺鎳價大幅上漲的主要推動力量。
然而,高企的鎳價也引發(fā)不少投資機構的狙擊。
高盛認為,這輪鎳價大漲可能不會持續(xù)很久。一方面全球偏高的鎳庫存,足以大幅消化電動汽車產(chǎn)業(yè)高成長引發(fā)的鎳需求;另一方面電動汽車未來產(chǎn)量預估值過高,以及高價引發(fā)鎳產(chǎn)量增加等因素,都令鎳價沖高回落。
值得注意的是,全球最大鎳生產(chǎn)商俄羅斯諾里爾斯克鎳公司也發(fā)布警告,市場對鎳價可能過度看漲。在今年鎳供給量200萬噸里,電動汽車電池所需的鎳供應僅有6.5萬噸,因此電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展對鎳需求的提振作用,還要等待數(shù)年才能體現(xiàn)。
正是高盛、諾里爾斯克鎳公司等空頭陣營的狙擊,令11月初鎳價創(chuàng)下新高之際,凈多頭頭寸增速卻出現(xiàn)疲軟。倫敦金屬交易所(LME)數(shù)據(jù)顯示,截至11月3日當周,基金經(jīng)理持有的期鎳凈多頭頭寸為39841手,較前一周僅僅小幅增加1115手,增幅不到3%。
GordonJohnson分析說,機構炒作電動汽車產(chǎn)業(yè)高成長與鎳需求增加,更像是押注未來;而當前支撐鎳價走勢的最大因素,則是中國
鋼鐵企業(yè)能否持續(xù)進口
鎳鐵合金(ferronickel)和鎳
生鐵(nickelpigiron)等低品質(zhì)鎳,進而不斷擴大不銹鋼產(chǎn)量。
他認為,因為中國房地產(chǎn)與基建項目投資數(shù)據(jù)下滑,預示了中國鋼鐵企業(yè)將壓縮產(chǎn)量,進而削減鎳需求;此外
唐山市等城市相關部門比往年提前一個月,要求當?shù)劁撹F等重點工業(yè)企業(yè)落實錯峰限產(chǎn)工作,也加重了鎳需求疲軟。
“所幸的是,由于此前鎳價漲幅較大,5.7%跌幅未必會讓嘉能可、托克等多頭出現(xiàn)止損平倉或止損跡象。”他進一步指出。但多頭必須找到新的支撐鎳價上漲的“理由”。
國際鎳業(yè)研究組織(INSG)近日表示,2018年全球鎳將連續(xù)第三年出現(xiàn)供小于求,原因是不銹鋼行業(yè)與含鎳電池增產(chǎn),帶動了鎳需求回升。
但21世紀經(jīng)濟報道記者注意到,2018年精煉鎳供應缺口為53000噸,低于今年供應缺口預估值98000噸。
投資銀行Jefferies金屬板塊分析師ChristopherLaFemina直言,年底美聯(lián)儲再度加息加重了金融市場對資金流動性趨緊的擔心,這無疑將造成債市、股市、大宗商品市場均出現(xiàn)資金流出跡象,導致估值進一步下跌。
再通脹交易“停擺”
隨著大宗商品價格紛紛下跌,原先悄然升溫的再通脹交易也遭遇半途而廢的窘境。
ChristopherLaFemina透露,所謂再通脹交易,主要是不少對沖基金看到近期油價重回60美元/桶上方,預感通脹壓力升溫,因此加倉期銅、期鋁、期鎳等大宗商品多頭頭寸,借助通脹壓力升溫從中獲利。尤其是美國10月核心CPI同比增速達到1.8%,創(chuàng)下4月以來的最快增速,令不少對沖基金相信美國低通脹狀況有望盡早結束,相應的再通脹交易勝算驟增。
但他意外發(fā)現(xiàn),上周以來大宗商品市場卻一反常態(tài),一面是布倫特原油期貨價格持續(xù)上漲至64.4美元/桶附近,創(chuàng)下過去兩年以來最高值;另一方面是不少對沖基金卻在悄悄削減各類金屬期貨凈多頭頭寸。
其中,倫敦金屬交易所LNE最新持倉報告顯示,截至11月10日,基金經(jīng)理持有的LME期銅凈多頭頭寸下降至63240手,較前一周驟降2782手。
在ChristopherLaFemina看來,引發(fā)對沖基金提前半途退出再通脹交易的一大原因,是不少對沖基金通過實地考察,意識到中國信貸收緊與環(huán)保限產(chǎn)措施正傳遞到實體經(jīng)濟層面,引發(fā)金屬需求出現(xiàn)下滑。
一位月初在中國
河北地區(qū)調(diào)研的海外對沖基金經(jīng)理告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,他正要求基金管理團隊在11月15日前削減50%的倫敦LME金屬期貨凈多頭頭寸,并且終止再通脹交易策略。“不少對沖基金都在采取類似的做法,將撤離資金轉(zhuǎn)向黃金等避險品種。”他透露。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
