黑色系午后回落 滬鉛大漲近4%

12月12日午后，商品期貨漲跌分化，黑色系回落，焦炭、焦煤、鄭煤飄紅，熱卷、螺紋飄綠，鐵礦跌逾1%；有色金屬反彈，滬鉛漲近4%，滬鎳漲逾1%，滬銅、滬鋅漲近1%；能化板塊上漲，鄭醇漲逾1%，PP、塑料漲近1%，但瀝青跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，鄭棉跌逾1%，淀粉、白糖、豆粕等飄綠。

截止午后收盤，滬鉛漲3.71%，鄭醇漲2.53%，滬鎳漲0.99%；跌幅方面，硅鐵跌2.26%，鄭煤跌1.18%，瀝青跌1.14%。

有色反彈滬鉛大漲

滬鉛表現(xiàn)強勢主要受到近期多地鉛冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)、限產(chǎn)現(xiàn)象，精鉛供應(yīng)明顯縮減。據(jù)了解，河南地區(qū)原生鉛煉廠受環(huán)保及天然氣供應(yīng)不足影響、多有20-50%不同程度限產(chǎn)，且當(dāng)?shù)?a href="http://m.wqcgm.cn/sell/qianding/" target="_blank">鉛錠散單基本無庫存，部分煉廠甚至長單供應(yīng)量亦不足；安徽地區(qū)再生鉛煉廠則主要受天然氣供應(yīng)不足影響、多有10-40%不同程度限產(chǎn)，當(dāng)?shù)責(zé)拸S出貨隨行就市、少留庫存，并普遍反映冶煉利潤微薄。

今日有色上漲主要受到美元走軟，中國數(shù)據(jù)強勁表現(xiàn)影響。在連續(xù)調(diào)整后，今日有色金屬終于迎來反彈。中國的汽車銷售和貸款數(shù)據(jù)直指消費者信心改善。中汽協(xié)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月汽車銷量同比增長0.7%至296萬輛，為連續(xù)第六個月同比增長。同時，經(jīng)過10月份的短暫回落，人民幣新增貸款11月再度攀升至萬億元以上，顯示出實體經(jīng)濟依然維持較為強烈的融資需求。此外，此前公布的11月進口和出口增速雙雙明顯回升，投資者對短期經(jīng)濟走弱的擔(dān)憂得以減輕，其中11月未鍛軋銅及銅材進口達到年內(nèi)峰值。

螺紋深貼水期貨不漲反跌

值得注意的是，在上周黑色系多品種大幅調(diào)整之際，結(jié)合當(dāng)下黑色系深度貼水狀態(tài)，例如螺紋鋼期貨貼水接近1000元/噸，有研究人士認為，在這種情況下，按照常理，期貨上漲收斂基差的概率更大，而期貨能夠不漲反跌，顯得頗為“蹊蹺”。

國泰君安固定收益分析師覃漢、尹睿哲就撰文指出，這可能是市場運行趨勢根本性改變的一次“預(yù)演”，此番“貼水”修復(fù)更可能以現(xiàn)貨向期貨靠攏的方式完成。

他們認為，三大理由支撐商品市場可能面臨“利好出盡”的困境。一是，來自“外盤”的支持正越來越弱。10月下旬以來，外盤商品“由強轉(zhuǎn)弱”，與國內(nèi)商品走勢背離。尤其是近期市場對美國方面“利好”選擇性忽視。短期看，可能很難再有更高“量級”的利好催化外盤價格進一步上行。二是，庫存去化速度邊際下滑。成材“低庫存”是前期支撐鋼價現(xiàn)貨的一個重要因素，就目前而言，螺紋鋼庫存的絕對水平的確仍然處于低位。不過從邊際的視角看，這一“利好”可能很難進一步發(fā)酵。三是，需求面臨季節(jié)性沖擊。從歷史上看，隨著冬季氣溫走低，部分地區(qū)生產(chǎn)活動會受到影響，螺紋鋼需求會遭遇季節(jié)性的沖擊。今年的“季節(jié)性”可能會更加突出，原因除了氣溫因素外，現(xiàn)貨價格處于高位，冬儲需求可能會選擇觀望。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。