中泰期貨：鐵礦石庫存快速累積,現(xiàn)貨交易價跌幅較大

鋼材價格持續(xù)回落，鋼廠普遍面臨較大庫存壓力，部分企業(yè)已經(jīng)開始停產(chǎn)檢修，進而帶動了鐵礦石價格出現(xiàn)了明顯回落。從黑色整體來看，兩會等政策預(yù)期落地后，黑色行業(yè)重新回到現(xiàn)貨邏輯主導(dǎo)。因地方債務(wù)等約束下難以大規(guī)模經(jīng)濟刺激，政策對需求的落地仍不樂觀。季節(jié)性角度看，旺季跌價魔咒難以打破，但項目開工節(jié)奏慢、項目少、強度低明顯。從開工復(fù)工調(diào)研來看，今年開工相對較慢，資金和勞動力到位偏差，與鋼材下游需求表現(xiàn)較為吻合。

　　具體從鋼材下游產(chǎn)業(yè)來看，在地方債務(wù)等約束下難以大規(guī)模經(jīng)濟刺激，高頻銷售數(shù)據(jù)同比下滑超過40%；地產(chǎn)銷售低迷以及地方化債因素或制約投資強度，2024年2月，全國各地共開工，同比下降明顯；消費數(shù)據(jù)因為去年的高基數(shù)，將同比表現(xiàn)弱勢。因為鋼材庫存壓力較大，被動利潤提升難以提升鋼價，利潤整體利空。

　　鐵礦石鋼廠補庫積極性一般，以庫存消耗為主，鐵礦全口徑庫存依然環(huán)比增加。供需來看，全球鐵礦石發(fā)運回升，歷史季節(jié)性來看，后期發(fā)運或環(huán)比回升，后期預(yù)計到港量也會環(huán)比回升。供給的季節(jié)性干擾實質(zhì)上或告一段落。需求將是未來礦石博弈焦點，鋼廠后期或有補庫需求，但是目前鋼材庫存壓力較大，現(xiàn)金流壓力將壓制礦石庫存能力和積極性。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。