錫礦供應(yīng)陷入資源民族主義擠壓

外媒3月12日消息，自今年以來，鎳和錫是倫敦金屬交易所(LME)賤金屬中表現(xiàn)最強(qiáng)勁的兩種金屬，這并非巧合。

這兩個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)都由印度尼西亞主導(dǎo)，該國(guó)的生產(chǎn)和出口正受到年度工作許可審批延遲的影響。

對(duì)于鎳來說，這是一個(gè)相對(duì)較新的現(xiàn)象。印尼的產(chǎn)量在過去幾年里爆炸式增長(zhǎng)，目前占全球供應(yīng)量的一半以上。

錫以前來過這里。印尼長(zhǎng)期以來一直是全球最大的銅出口國(guó)，過去政府收緊生產(chǎn)和出口規(guī)定時(shí)，印尼向全球市場(chǎng)的銅流曾數(shù)次中斷。

然而，錫業(yè)的不幸之處在于，它的供應(yīng)鏈不僅受制于印尼的資源民族主義，也受制于緬甸佤邦的資源民族主義。

雙重麻煩

印尼去年出口了7.8萬噸精煉錫，相當(dāng)于全球需求的五分之一左右。

今年到目前為止，出口已下滑至55.4噸，而2023年1月至2月的出口量為4700噸。

上一次出口完全停止是在2015年8月，當(dāng)時(shí)當(dāng)局出臺(tái)了"干凈明確"的出口規(guī)定，以執(zhí)行環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。

這一次是對(duì)年度許可制度的改變。由于非法采礦丑聞的曝光，錫可能會(huì)受到特別審查。

中國(guó)政府也毫不掩飾其限制出口的意圖，以此作為推動(dòng)錫業(yè)進(jìn)一步向下游發(fā)展的杠桿。

該公司似乎還沒有想出如何在錫市場(chǎng)復(fù)制其鎳戰(zhàn)略。但對(duì)世界其他地區(qū)錫供應(yīng)的威脅并沒有消失。

緬甸半自治的佤邦控制著世界上最大的錫礦之一曼茂礦(Man Maw)。

去年8月，所有的采礦活動(dòng)都被暫停，以便對(duì)儲(chǔ)量進(jìn)行審計(jì)。根據(jù)國(guó)際錫協(xié)會(huì)(ITA)的說法，暫停部分解除，為一些較小的運(yùn)營(yíng)商打開了新的標(biāo)簽，盡管他們將支付更多的出口稅。

然而，曼莫的運(yùn)營(yíng)尚未恢復(fù)。ITA表示，這一推遲可能反映出，緬甸政府重新考慮了補(bǔ)充其戰(zhàn)略儲(chǔ)備的必要性。

在持續(xù)的不確定性中，有一件事是明確的。執(zhí)政的佤邦聯(lián)合軍(United Wa State Army)旨在加強(qiáng)對(duì)其礦產(chǎn)王冠上的寶石的控制。

出于同樣的資源民族主義沖動(dòng)，緬甸和印尼正聯(lián)手?jǐn)D壓全球錫供應(yīng)。

盈余和庫(kù)存重建

錫市場(chǎng)可能會(huì)在短期內(nèi)消化這雙重打擊。

國(guó)際錫協(xié)估計(jì)，去年全球錫供應(yīng)量比使用量多出9700噸，這證明了電子行業(yè)需求的大幅下滑。錫被用于電路板焊接。

在倫敦金屬交易所(LME)和上海期貨交易所(ShFE)注冊(cè)的銅庫(kù)存在2023年期間增加了一倍多，達(dá)到1.54萬噸。

隨著印尼暫停發(fā)貨的拖延，倫敦金屬交易所(LME)的現(xiàn)貨價(jià)格最近一直在下滑。自1月初以來，總體庫(kù)存下降了31%，至5300噸。

相比之下，上海股市在春節(jié)假期期間持續(xù)上漲，目前的11,072噸是自上海期貨交易所2015年推出錫合約以來的最高水平。

從緬甸曼茂礦到中國(guó)冶煉廠的原材料流量有所下降，但在當(dāng)局允許對(duì)地表庫(kù)存進(jìn)行加工后，其下降幅度沒有人們擔(dān)心的那么大。許多中國(guó)運(yùn)營(yíng)商也在8月停牌前積累了精礦庫(kù)存。

據(jù)當(dāng)?shù)財(cái)?shù)據(jù)提供商上海金屬市場(chǎng)(Shanghai metal Market)的數(shù)據(jù)，中國(guó)精煉錫產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.8%，至16.9萬噸。

錫用戶很幸運(yùn)，目前的供應(yīng)中斷發(fā)生在一年的需求低迷和原材料和金屬的補(bǔ)充庫(kù)存之后。

未來的脆弱性

令錫市場(chǎng)擔(dān)憂的問題是，緬甸和印尼多久才能恢復(fù)正常供應(yīng)服務(wù)。

LME三個(gè)月期錫價(jià)上周五觸及每噸27,810美元的七個(gè)月高點(diǎn)，目前交易價(jià)格約為每噸27,460美元，較年初上漲9.0%。

即使假設(shè)印尼出口和緬甸采礦迅速恢復(fù)，未來幾個(gè)月的錫供應(yīng)看起來也很有挑戰(zhàn)性。

更長(zhǎng)期的威脅是，隨著資源民族主義推動(dòng)兩國(guó)政府在出口管制的道路上走得更遠(yuǎn)，未來的供應(yīng)可能會(huì)中斷。

錫作為電路板焊料的用途使其成為當(dāng)前一代電子產(chǎn)品和即將到來的物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵礦物。

然而，受印尼政治和佤邦聯(lián)合軍(United Wa State Army)的影響，該公司的供應(yīng)鏈極其脆弱。

今年的供應(yīng)緊張可能只是錫市場(chǎng)未來走勢(shì)的一個(gè)先兆。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。