市場人士：2018年銅價或高位振蕩

1月12日，由金瑞期貨主辦的“2018年有色金屬投資策略會”在上海舉行，來自國內(nèi)有色金屬企業(yè)、投資公司及部分高凈值客戶代表等150余人參加了會議。與會嘉賓認為，遠期銅礦供應缺口確定，對銅價形成底部支撐。市場博弈的關鍵仍然在于宏觀導致的需求預期變化和廢銅政策導致的供應預期變化。另外，“一帶一路”和新能源汽車等政策將長期利好銅消費，但是短期影響有限。

金瑞期貨研究所副所長王思然展望2018年有色金屬市場時表示，縱觀全球各大經(jīng)濟體，歐美經(jīng)濟增長受投資和外貿(mào)驅動，中國地產(chǎn)投資對全球經(jīng)濟增長邊際影響巨大，因而中國地產(chǎn)投資下滑將帶動經(jīng)濟小幅走弱。

“銅價領先銅礦資本支出1―2年，資本支出領先銅礦產(chǎn)能變化5―8年。2016年底以來的一個邏輯是，5年后銅礦產(chǎn)能出現(xiàn)瓶頸，而需求仍將維持增長，價格必須上漲來刺激新建銅礦投產(chǎn)，這對銅價形成了底部支撐。后來價格持續(xù)上漲的邏輯是宏觀預期不斷向好以及廢銅進口政策出臺。”針對銅價走勢規(guī)律，王思然表示，“銅價呈現(xiàn)6―10年的波動周期，并且牛市持續(xù)較短，熊市時間較長，通常熊市持續(xù)5―7年，牛市持續(xù)1―3年。原因在于價格上漲后遠期銅礦產(chǎn)能可以大量補充，而一旦投產(chǎn)后供應剛性就較強，需要較長時間來出清產(chǎn)能。”

“2018年銅價將高位振蕩，LME三月全年核心波動在6000―7500美元/噸，滬銅主力核心波動在48000―60000元/噸。”王思然建議，單邊操作重在把握節(jié)奏，市場對境外經(jīng)濟、廢銅進口收緊政策都有很強預期，如果后續(xù)境外經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸轉弱、廢銅批文發(fā)放或實際進口量高于預期，將存在逢高拋空的機會。套利方面，因廢銅進口限制，將加劇國內(nèi)精銅緊張局面，特別是在消費旺季國內(nèi)去庫存時將有很好的反套機會。

新能源汽車一直是市場上分析影響銅需求的熱點。對此，金瑞期貨研究員唐羽鋒表示，從近期熱點來看，“一帶一路”和新能源汽車等政策因素雖然長期利好銅消費，但從短期來看，由于基數(shù)還太小，難以帶動今年整體銅消費大幅增長，而市場不太關注的電網(wǎng)部分還有潛力可挖。

金瑞期貨研究員李麗針對廢銅對精銅市場的影響進行了分析。她認為，圍繞廢銅熱點，需要重點研究三個問題：一是廢銅市場庫存有多少；二是廢銅進口削減量級如何評估；三是廢銅對精銅平衡及價格有何影響。受環(huán)保政策影響，廢銅進口削減從而轉向消耗精銅，現(xiàn)有價格體系下精銅市場出現(xiàn)短缺，因此需要更高價格刺激廢銅庫存的流出彌補市場缺口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。