利空集中兌現(xiàn) 白糖短期迎做多機(jī)會(huì)

2017年12月至今，在原油上漲帶動(dòng)下，國際原糖巨量空頭平倉推升主力03合約強(qiáng)勢反彈至15美分上方；國內(nèi)新糖集中供應(yīng)，節(jié)前采購延后銷售數(shù)據(jù)不佳，鄭糖1805合約跌破5900元/噸；1月中下旬白糖存在反彈需求，應(yīng)適時(shí)布局短線多單，糖業(yè)股也有機(jī)會(huì)。

原糖下跌難持續(xù)

2017年12月末，ICE原糖主力03合約由13.64美分迅速反彈至15.37美分高位。CFTC報(bào)告顯示，截至2018年1月2日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖期貨凈空頭頭寸減少29364手，至8198手。這顯示，2017年12月末原糖上漲是巨量空頭平倉所致。從技術(shù)上看，ICE原糖03合約雖然在15美分/磅附近壓力巨大，但短期空頭紛紛離場，難以持續(xù)下行，還將在13.5-15美分區(qū)間震蕩，拖累鄭糖的可能性較小。

國內(nèi)方面，近期主產(chǎn)區(qū)各大集團(tuán)報(bào)價(jià)基本穩(wěn)定。臨近春節(jié)，糖廠有回籠資金的需要，而新糖銷售暫時(shí)未見好轉(zhuǎn)，接下來糖廠有小幅降價(jià)走量的可能，但當(dāng)前下游庫存并不高，節(jié)前補(bǔ)庫需求依然存在，糖廠大幅降價(jià)拋售新糖的可能性基本可以排除。

鄭糖短期易漲難跌

目前，下游春節(jié)前集中采購還沒有體現(xiàn)，到1月中下旬時(shí)，當(dāng)前成交清淡的局面很有可能有所改善，鄭糖1805合約受現(xiàn)貨市場提振反彈的可能性較大。操作上，5900元/噸下方應(yīng)積極尋求布局短期反彈的機(jī)會(huì)；雖然5-9價(jià)差已經(jīng)上行至50元/噸，但后市可能還將擴(kuò)大，建議買入1805合約賣出1809合約進(jìn)行套利，因?yàn)槊磕甑膸齑娣逯祷境霈F(xiàn)在5月以后對(duì)1809合約影響更大。

期權(quán)短期推薦方向性看多策略。白糖期貨60日歷史波動(dòng)率為10.42%，而5月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率徘徊在10%附近，當(dāng)前標(biāo)的期貨歷史波動(dòng)率與期權(quán)隱含波動(dòng)率都處于相對(duì)較低水平，但白糖1805合約保持低位弱勢震蕩預(yù)期較為濃烈，波動(dòng)率短期迅速回升的可能性較小，不建議交易波動(dòng)率。短期來看，期權(quán)交易應(yīng)結(jié)合1805合約短期反彈預(yù)期，適時(shí)買入淺虛值看漲期權(quán)。

糖業(yè)股短線有機(jī)會(huì)

步入2018年，大盤接連收陽，市場情緒較為樂觀。從指數(shù)來看，上證與深證指數(shù)漲幅明顯大于中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，上證50和滬深300指數(shù)也領(lǐng)先于中證500指數(shù)，這都顯示了權(quán)重股票的相對(duì)強(qiáng)勢，包括糖業(yè)股在內(nèi)的小盤股鮮有表現(xiàn)。

2017年，全球食糖供給存在缺口，國內(nèi)平均糖價(jià)也處于歷史相對(duì)高位，上市糖企均有不同程度的受益。中糧糖業(yè)、貴糖股份作為糖業(yè)股的龍頭，受益于較高的糖價(jià)可能性很大。其他糖業(yè)上市公司如華資實(shí)業(yè)、廣東甘化和保齡寶等業(yè)務(wù)都涉及到食糖，但白糖的生產(chǎn)與銷售在其主營業(yè)務(wù)收入中占比較小，糖價(jià)上漲對(duì)其利潤提升作用并不明顯。短期買入糖業(yè)股應(yīng)選擇近期強(qiáng)勢標(biāo)的，建議在近期構(gòu)筑的底部低點(diǎn)附近或等待突破震蕩區(qū)間上沿后介入。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。