黑色系整體上行 焦炭、鄭煤領(lǐng)漲逾1%

1月22日，商品期貨市場(chǎng)普遍回升，黑色系整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，焦炭漲近2%，鄭煤、螺紋鋼漲逾1%；有色金屬、化工品強(qiáng)弱不一，滬鎳、滬錫、PTA、瀝青漲逾1%，玻璃跌超2%，滬鉛、滬鋁下行近1%；農(nóng)產(chǎn)品跌漲互現(xiàn)，豆油、鄭棉上行，大豆跌近1%。

截至午盤(pán)收盤(pán)，焦炭漲1.8%，鄭煤漲1.49%，滬鎳漲1.48%，PTA漲1.32%，瀝青漲1.31%，滬錫漲1.18%，螺紋鋼漲1%，鄭醇漲0.98%。跌幅方面，玻璃跌2.28%，硅鐵跌1.01%，錳硅跌0.73%。

滬鎳行情：外盤(pán)及黑色帶動(dòng)沖上10萬(wàn)大關(guān)

倫鎳在12500美元附近仍有比較好的支撐力度，夜盤(pán)再度背靠此線震蕩走高。目前倫鎳下方20日均線有比較好的支撐作用，上方短期均線形成一定阻力但順利被沖破。滬鎳受外盤(pán)和國(guó)內(nèi)黑色系近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)，夜盤(pán)快速上揚(yáng)，突破10萬(wàn)關(guān)口，但后段有所回吐，擺盤(pán)呈現(xiàn)震蕩上漲，收漲1.7%。倫鎳在12500美元附近仍有比較好的支撐力度，夜盤(pán)再度背靠此線震蕩走高。

在此好消息帶動(dòng)下，黑色商品近日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，廢不銹鋼市場(chǎng)貨源不足的情況下繼續(xù)偏強(qiáng)為主。倫鎳周二繼續(xù)快速上行，但高開(kāi)低走，上方會(huì)吐的力度較強(qiáng)。多頭后市有畏高心態(tài)，高位紛紛離場(chǎng)心理令倫鎳的上揚(yáng)未能有效延續(xù)，但市場(chǎng)受資金面表現(xiàn)影響依舊較大。目前，下游畏高采購(gòu)需求下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氛圍回落，但菲律賓雨季因素影響仍在。

瀝青看多：成本增加帶來(lái)市場(chǎng)效應(yīng)

2018年瀝青期貨市場(chǎng)以多頭思路為主，主要驅(qū)動(dòng)因素是現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)溫和上行趨勢(shì)，帶動(dòng)期貨市場(chǎng)走強(qiáng)。一方面，基本面需求向好；另一方面，國(guó)際油價(jià)支撐，此外，加之油品增值稅發(fā)票改革，煉油隱性成本增加。

從基本面來(lái)看，2018年瀝青供需均呈現(xiàn)增長(zhǎng)局勢(shì)，但增速可能放緩。期貨價(jià)格將通過(guò)交割與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙增局面將會(huì)是2018年期貨市場(chǎng)的催化劑。預(yù)計(jì)供應(yīng)量主要在下半年釋放，而需求增長(zhǎng)點(diǎn)將體現(xiàn)在4—6月、8—11月，故4—6月多為多頭進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。據(jù)測(cè)算，2018年中國(guó)瀝青供應(yīng)量將同比增加240萬(wàn)噸或9%左右，需求增速約220萬(wàn)噸或7%，供應(yīng)方面增速主要來(lái)自新增產(chǎn)瀝青煉廠，以及原有生產(chǎn)瀝青煉廠增產(chǎn)；需求方面主要來(lái)自新增公路建設(shè)需求。

供應(yīng)方面：處于瀝青市場(chǎng)主導(dǎo)地位的兩大地?zé)?mdash;—東明石化和京博石化在2018年均有增產(chǎn)計(jì)劃，此外，山東匯豐石化和玉皇盛世化工計(jì)劃生產(chǎn)瀝青，將帶動(dòng)產(chǎn)量整體上升。不過(guò)，考慮馬瑞原油的供應(yīng)量，以及下游需求增速，整體開(kāi)工率可能降低，將一定程度上緩解產(chǎn)量增速，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速同比下降約1個(gè)百分點(diǎn)。馬瑞原油生產(chǎn)瀝青經(jīng)濟(jì)性較高，其產(chǎn)瀝青出率在60%左右。

需求方面，2018年是“十三五”承上啟下的一年，據(jù)公開(kāi)資料顯示，2018年中國(guó)公路建設(shè)投資預(yù)計(jì)達(dá)1.92萬(wàn)億元，其中高速公路仍處于大規(guī)模建設(shè)狀態(tài)，主要由養(yǎng)護(hù)和新開(kāi)工項(xiàng)目組成，高速公路建設(shè)總規(guī)模將高達(dá)2.6萬(wàn)公里?？紤]道路施工周期性，預(yù)計(jì)2018年瀝青新建道路需求將增加200萬(wàn)噸左右，其中高速需求將占80萬(wàn)噸。

在國(guó)際原油方面，供應(yīng)縮減，需求復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2018年國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，這將帶動(dòng)瀝青成本增加，價(jià)格可能上行。首先，2017年底OPEC主要成員過(guò)會(huì)議召開(kāi)，決定減產(chǎn)協(xié)議延伸至2018年年底。其次，委內(nèi)瑞拉危機(jī)，馬瑞原油供應(yīng)堪憂，供應(yīng)量不穩(wěn)定，恐支撐油價(jià)上漲。此外，2018年開(kāi)年之際，在利比亞原油管道爆炸事件催化下，國(guó)際油價(jià)一路高歌至60美元/桶之上，多方利多因素支撐，買(mǎi)賣(mài)雙方看好后期油市。

需求方面：2018年需求復(fù)蘇跡象明顯，主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)均顯復(fù)蘇局面，預(yù)計(jì)將成為帶動(dòng)原油需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。從數(shù)據(jù)來(lái)看，聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織對(duì)于2018年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)估值均高于2017年。

瀝青為原油直接下游產(chǎn)品，其加工成本與原油息息相關(guān)，當(dāng)前原油成本大幅上升，加工瀝青面臨大幅虧損，煉廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。結(jié)合近期情況來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲軟，而期貨盤(pán)面價(jià)格連續(xù)飆升，主要由于煉廠加工成本已破盈虧成本線，但由于需求較差，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上下游博弈情況下，期貨市場(chǎng)更加看好成本增加帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。