動(dòng)力煤盤中再創(chuàng)新高 鋅領(lǐng)漲有色金屬

1月29日，內(nèi)地商品期市跌漲互現(xiàn)，有色金屬集體保持高位，滬鋅領(lǐng)漲3%，滬鎳波動(dòng)上行2%，滬錫滬鉛漲逾1%；化工品多品種上行，玻璃、瀝青翻紅，PVC、橡膠走弱；黑色系走勢(shì)分化，鐵礦、焦煤下行，動(dòng)力煤盤中刷新2013年上市以來(lái)高點(diǎn)；農(nóng)產(chǎn)品中雙油雙粕走強(qiáng)，雞蛋、蘋果繼續(xù)飄綠。

截至收盤，滬鋅漲3.28%，滬錫漲2.47%，滬鎳漲1.76%，菜粕漲1.56%，滬鉛漲1.54%，豆粕漲1.34%，錳硅漲1%。此外，動(dòng)力煤漲1.34%，盤中最高達(dá)679.8元/噸，刷新2013年上市以來(lái)高點(diǎn)。跌幅方面，焦煤跌1.83%，蘋果跌1.6%，雞蛋跌1.44%，鐵礦跌1.34%。

動(dòng)力煤盤中刷新2013年上市以來(lái)高點(diǎn)

動(dòng)力煤主力合約1805下午最高達(dá)679.8元/噸，再度刷新2013年上市以來(lái)高點(diǎn)。截至1月26日，沿海六大電廠平均庫(kù)存量為984.37萬(wàn)噸，平均日耗79.99萬(wàn)噸，可用天數(shù)12.3天。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，臨近年關(guān)，煤礦多以保安全生產(chǎn)為主，主產(chǎn)地部分地區(qū)煤礦已經(jīng)發(fā)布放假通知，后續(xù)煤炭供應(yīng)將逐步收緊，為了保證春節(jié)期間正常的電煤供應(yīng)，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)空間較大。

目前鐵路運(yùn)力偏緊的問題仍未得到有效緩解，北方主要港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨資源緊張，在沿海六大電廠日耗高位庫(kù)存偏低的運(yùn)行的背景下，港口煤價(jià)繼續(xù)小幅上漲?，F(xiàn)5500卡動(dòng)力煤主流平倉(cāng)價(jià)750元/噸左右，5000大卡動(dòng)力煤主流平倉(cāng)價(jià)675元/噸左右。

市場(chǎng)人士表示，1月以來(lái)煤價(jià)“飛漲”在于煤炭供需矛盾的激化。首先，1月以來(lái)六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠日耗持續(xù)保持高位，耗煤量同比大幅增長(zhǎng)增加了用煤量；其次，1月上旬全國(guó)大范圍的降雪在導(dǎo)致電煤需求增加的同時(shí)，也對(duì)公路煤炭運(yùn)輸造成一定影響，影響了部分用戶煤炭采購(gòu)，并推動(dòng)沿海港口和終端煤價(jià)走強(qiáng)；第三，2017年12月煤炭進(jìn)口量偏低，環(huán)比回升幅度較?。蛔詈?，煤炭最低庫(kù)存和最高庫(kù)存制度的實(shí)施也在一定程度上影響了市場(chǎng)。

對(duì)于此次煤價(jià)上漲是否見頂，多數(shù)分析認(rèn)為，目前電煤市場(chǎng)正在經(jīng)歷一年以來(lái)最長(zhǎng)的一波漲價(jià)潮，且漲勢(shì)暫未結(jié)束，但漲幅并不算大，漲速也較慢。預(yù)計(jì)2月之前動(dòng)力煤價(jià)格或仍將偏強(qiáng)，進(jìn)入2月之后，預(yù)計(jì)煤價(jià)短期內(nèi)將逐步見頂，很可能于春節(jié)前開始回調(diào)。

有色金屬：鎳結(jié)構(gòu)性牛市可期鋁市有望上漲

自新能源汽車發(fā)展以來(lái)，三元電池用鎳需求就一直被市場(chǎng)津津樂道。再加上LME去年11月宣布最早將于未來(lái)18個(gè)月推出硫酸鎳期貨合約，更是點(diǎn)燃了市場(chǎng)的做多熱情。筆者認(rèn)為，三元電池用鎳需求的增長(zhǎng)會(huì)使鎳產(chǎn)業(yè)鏈格局發(fā)生分化。一方面電池用鎳將超過(guò)其他非不銹鋼用鎳領(lǐng)域，成為鎳消費(fèi)的第二大領(lǐng)域。另一方面，硫酸鎳產(chǎn)量的增加會(huì)擠壓精煉鎳供應(yīng)，為鎳價(jià)上漲形成結(jié)構(gòu)性支撐。當(dāng)前鎳價(jià)已在相對(duì)底部振蕩兩年之久，隨著宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖和新能源行業(yè)的發(fā)展，鎳市結(jié)構(gòu)性牛市也會(huì)穩(wěn)步來(lái)臨。

根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測(cè)，2040年新能源汽車將占全球輕型車銷量的54%（去年預(yù)測(cè)值為35%），電力將成為所有新出售汽車的主要燃料類型。雖然仍有不少人表示懷疑，但根據(jù)國(guó)際能源署的統(tǒng)計(jì)，2012—2016年電池成本下降了近一半以上，目前電池平均成本約273美元/千瓦時(shí)。彭博預(yù)測(cè)，當(dāng)電池成本達(dá)到100美元/千瓦時(shí)，電動(dòng)汽車的成本將與傳統(tǒng)汽車相當(dāng)（2020年中旬實(shí)現(xiàn)）。這是個(gè)非常重要的假設(shè)，如果電池價(jià)格不能很快下跌，新能源汽車將需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能達(dá)到成本競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)上述推算，2019—2020年電池用鎳需求會(huì)超過(guò)15萬(wàn)噸，新增需求占比將達(dá)10%以上，屆時(shí)整個(gè)鎳市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生重大變化，電池用鎳將超過(guò)其他非不銹鋼用鎳領(lǐng)域，成為鎳消費(fèi)的第二大領(lǐng)域。

銀河證券分析認(rèn)為，在供給側(cè)改革后，電解鋁行業(yè)的違規(guī)產(chǎn)能得到去除，新增產(chǎn)能受到嚴(yán)控。工信部發(fā)布《關(guān)于電解鋁企業(yè)通過(guò)兼并重組等方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》預(yù)示供給側(cè)改革仍將在電解鋁行業(yè)中延續(xù)，行業(yè)整合進(jìn)程加快，結(jié)構(gòu)愈發(fā)改善，電解鋁企業(yè)的盈利能力與穩(wěn)定性將會(huì)加強(qiáng)。2018年電解鋁行業(yè)供需基本面邊際改善，鋁價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間有望上移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。