創(chuàng)階段新低 滬膠短線依然承壓

在多頭預期薄弱，做空氛圍濃厚的背景下，滬膠期貨1805合約1月15日以來，轉(zhuǎn)入單邊下行的走勢，期價重心不斷下移，并擊穿了維系4個月的箱體格局。截至2月8日，累計跌幅達到13.33%，期價最低下探至12280元/噸附近，創(chuàng)一年半新低。

分析人士認為，目前來看，滬膠市場的弱勢在春節(jié)以前難有改觀，唯有在節(jié)后東南亞產(chǎn)膠國轉(zhuǎn)入停割季，再配合產(chǎn)膠國更強有力的價格扶持措施，同時在國內(nèi)需求回暖的共同提振下，膠價才能迎來反彈。

供需失衡壓制膠價

“滬膠縮量整理，在12500元/噸暫時獲得支持。春節(jié)臨近，下游需求減弱，部分輪胎企業(yè)已經(jīng)停工。此外，原油價格有見頂跡象，若油價深幅回落，那么對于膠價可能也有利空影響。”方正中期期貨農(nóng)產(chǎn)品組張向軍表示。

寶城期貨分析師陳棟表示，持續(xù)低迷的膠價雖倒逼產(chǎn)膠國頻頻出臺干預膠價的政策，但措施力度不及市場預期，對于供應過剩的現(xiàn)狀依然是“憂從中來，不可斷絕”。與此同時，中國輪胎企業(yè)在春節(jié)前對于原料橡膠的備貨意愿偏低，采購謹慎。此外，去年以來，橡膠套利需求有增無減，導致進口量激增，社會庫存居高不下，膠市負面因素難消。春節(jié)前，膠市難改弱勢節(jié)奏，暫時只能寄希望于節(jié)后。

從供應端角度來看，全球天膠市場依然存在供應過剩的格局中。據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新發(fā)布全球天膠供需數(shù)據(jù)顯示，2017年1-12月全球天膠產(chǎn)量由2016年的1242.9萬噸增長到2017年1328.2萬噸，同比增長6.8%。2017年全球天膠消費同比增長1.4%，達到1290.4萬噸。從絕對量上看，2017年全球天膠供應過剩37.8萬噸，而從增速上比較，供應增速遠大于需求增速。

“為了改變?nèi)蚰z價持續(xù)低迷的狀況，雖然自去年四季度以來，東南亞產(chǎn)膠國接連出臺干預措施，試圖扭轉(zhuǎn)膠市供應過剩預期。然而，市場對此利多并不買賬。”陳棟指出。

短線仍需謹慎

去年12月份泰國、馬來西亞和印尼達成削減出口計劃，預計在今年3月底之前共削減35萬噸的天膠出口量。從規(guī)模來看，35萬噸僅占泰國近兩年1—3月出口總量的13.5%，占三國的比例更是不足8%。同時，就執(zhí)行力度而言，2016年三國橡膠理事會出臺過為期6個月的限制出口政策，但2016年泰國天膠出口量不降反升，全年出口量高達451萬噸，限制出口政策形同虛設。

陳棟認為，對于今年前三個月的削減出口計劃，產(chǎn)膠國能否履行到位尚存疑。即便百分百履行，之后幾個月的出口量會不會“反撲”——補回削減期的量，也猶未可知。

“從中國需求‘引擎’來看，步入2018年以后，在購置稅優(yōu)惠政策取消的背景下，未來我國新車產(chǎn)銷量將步入低增長時期，同時面對高基數(shù)制約，不排除會出現(xiàn)個別月份負增長的景象。”陳棟說。

展望后市，邁科期貨研究部謝雨俊表示，滬膠升水大幅回落有利于期現(xiàn)套利盤退出，對中長期價格利多。短線而言，技術上滬膠主力1805合約13000元/噸一線失守轉(zhuǎn)為壓力位，在年前剩余的一周時間里，考慮到流動性逐漸偏緊，滬膠還將承壓，但升水大幅回落也限制了向下空間。

陳棟認為，目前來看，滬膠市場弱勢節(jié)奏仍將持續(xù)，春節(jié)以前難有改觀，唯有在節(jié)后東南亞產(chǎn)膠國轉(zhuǎn)入停割季，再配合產(chǎn)膠國更強有力的價格扶持措施，同時節(jié)后我國輪胎采購需求回暖的共同提振下，膠價才能迎來反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。