策略報告：多卷空煤策略

交易邏輯要點（2024.05.29）

?29日國務(wù)院印發(fā)《2024-2025節(jié)能降碳行動方案》，提出到2025年底，與2023年相比，鋼鐵行業(yè)節(jié)能約2000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，減排二氧化碳約5300萬噸。鋼鐵行業(yè)有行政限產(chǎn)預(yù)期。雖然限產(chǎn)時間，產(chǎn)量降幅尚不明確，暫不好評估對黑色金屬供需平衡表和價格方向，但有利于噸鋼利潤走擴(kuò)。

?噸鋼利潤實質(zhì)是多材空原料，考慮節(jié)能降碳的實質(zhì)是減少煤炭消耗量，疊加焦煤有蒙煤進(jìn)口壓制。材和焦煤的供需面強弱邏輯與“節(jié)能降碳”邏輯共振。

基本面詳細(xì)分析

?熱卷供需雙強，庫存季節(jié)性下降。鋼材供需雙弱，總庫存季節(jié)性下降。但卷和螺有所分化，螺紋供需雙弱，庫存同比下降；而熱卷供需雙強，庫存同比走高。目前鐵水環(huán)比修復(fù)，已經(jīng)修復(fù)至接近去年均值水平。但鋼材總庫存不高，處于年內(nèi)季節(jié)性低位。

?焦煤供需雙弱，庫存不高，但近月面臨低倉單成本壓制。焦煤進(jìn)口量保持同比增量，但山西主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)明顯，導(dǎo)致焦煤總庫存不高。需求跟隨鐵水增產(chǎn)而往上修復(fù)，但隨著鐵水接近240萬噸水平，在靜態(tài)需求預(yù)估下，近月需求增量空間有限。

操作：多HC2501空J(rèn)M2501

考慮一手熱卷10噸，一手焦煤60噸，等價值配比是3手熱卷配1手焦煤。套利計算=30*熱卷價格-60*焦煤價格

建倉區(qū)間：5000-6000

止盈區(qū)間：14000-19000

止損區(qū)間：4000（按建倉位置2000元止損）

建議倉位：40%

保證金比例：15%

盈虧比：4:1（預(yù)計每對套利盈利8000，虧損2000）

風(fēng)險因素：24年政策未執(zhí)行

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