短期宏觀不確定性擾動增加 有色貴金屬板塊回調(diào)

行情導(dǎo)讀：7月19日早盤，由于美國大選進(jìn)展變化對歐美經(jīng)濟貨幣政策影響不確定性增加，在美國高位回調(diào)風(fēng)險偏好降低情況下，資金情緒趨于謹(jǐn)慎，有色和貴金屬板塊集體回落，特別是滬銀和滬錫主力合約開盤后跌幅均超過3%。

驅(qū)動分析一：美國大選進(jìn)展充滿曲折市場趨于謹(jǐn)慎風(fēng)險偏好降低

目前2024年美國大選的選情復(fù)雜程度遠(yuǎn)超過往，在經(jīng)歷了6月底兩黨候選人第一次電視辯論以及7月的“槍擊”事件后，共和黨候選人特朗普的民調(diào)優(yōu)勢進(jìn)一步擴大，目前領(lǐng)先民主黨的拜登2.7%，在搖擺州的民調(diào)亦全面領(lǐng)先。而民主黨方面，拜登在電視辯論后支持率下降，而且身體和精神狀態(tài)受到質(zhì)疑，黨內(nèi)對其退選的呼聲不斷增加，有消息指拜登最快將在本周末宣布決定。而目前熱門替代人選之一的副總統(tǒng)哈里斯，市場對其能否和特朗普形成競爭仍存在疑慮。在民主黨候選人懸而未決情況下，由于兩黨執(zhí)政理念和相關(guān)政策有較大不同，可能對市場產(chǎn)生的影響較難預(yù)期，資金態(tài)度趨于謹(jǐn)慎使風(fēng)險偏好降低，美元流動性收緊從而止跌反彈，有色板塊和貴金屬亦受到影響。

驅(qū)動分析二：特朗普的關(guān)稅和產(chǎn)業(yè)政策或打擊芯片和新能源產(chǎn)業(yè)

回顧2017-2020年特朗普第一段總統(tǒng)任期，其常在社交媒體發(fā)表言論并對市場帶來較大影響，今年特朗普參選延續(xù)了過去“美國優(yōu)先”的思路，多次提到要擴大對進(jìn)口商品征收關(guān)稅范圍并對國內(nèi)企業(yè)減稅，產(chǎn)業(yè)政策方面則會鼓勵傳統(tǒng)能源生產(chǎn)，限制新能源發(fā)展，主要在汽車等領(lǐng)域。而在芯片產(chǎn)業(yè)方面近期受到特朗普“關(guān)注”，7月16日美國彭博社發(fā)布了一篇對其進(jìn)行的專訪，當(dāng)中他說自己非常了解臺灣人，也非常“尊重”他們，但他們確實拿走了美國100%的芯片生意，認(rèn)為臺灣應(yīng)該支付“防務(wù)費用”。該報道一發(fā)出立即引發(fā)全球最大的合同芯片制造商和供應(yīng)商臺積電的股價出現(xiàn)大跌，隨后美股科技股整體出現(xiàn)高位回調(diào)市值蒸發(fā)超過萬億美元。此外，有報道指美國政府正在考慮對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實施“嚴(yán)厲”制裁，旨在阻礙中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。有色金屬銅、錫和貴金屬白銀，作為新能源和半導(dǎo)體重要的原材料，在AI和雙碳政策下近年需求保持強勁，因此近期下跌更多是宏觀政治情緒層面影響了多頭資金止盈離場。

展望后市：

基本面看，目前海外制造業(yè)整體處于補庫周期，供需情況看錫和白銀均有一定的供應(yīng)缺口，因此對價格仍有支撐。宏觀層面來看，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷惡化，就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和通脹水平降溫，使得美聯(lián)儲9月降息概率增加，寬貨幣預(yù)期將繼續(xù)對美元指數(shù)形成打壓。目前來看特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)且共和黨掌控參眾兩院的可能性相對較高，本輪“特朗普交易”相較2016年將更早啟動，從長遠(yuǎn)來看，其關(guān)稅+擴大赤字+移民等政策將帶來通脹預(yù)期的升溫，對商品價格有所提振，因此在低位仍可布局。短期在不確定因素的擾動下，行情將有階段回調(diào)，建議暫時觀望。

風(fēng)險提示：美國大選影響、美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期

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