3月開門紅

3月開門紅，給了投資者更多的信心與憧憬。展望三月，分析認為隨著業(yè)績地雷影響消化和外圍反彈，市場風(fēng)險偏好有望進一步回升，對3月份A股走勢不悲觀。市場將趨向藍籌與成長股均衡的風(fēng)格，短線可重點關(guān)注超跌與次新兩主線。 3月“A股走勢不悲觀” 經(jīng)歷2月份的大跌和反彈，投資者的信心普遍趨于謹慎。不過3月第一個交易日滬深股指低開高走喜迎開門紅，又給了投資者更多的信心與憧憬。對于3月份的市場走勢，多數(shù)機構(gòu)均表示較為樂觀。國金證券最新研究報告表示，對3月份A股走勢不悲觀，傾向于上證綜指在糾結(jié)中逐步開啟小力度反彈。 光大證券認為，2月調(diào)整是多重因素疊加下導(dǎo)致的市場“殺跌”，但這些因素對A股的影響更多是情緒面的影響，“倒春寒”過后，股市仍有春天。未來對美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊的擔(dān)憂仍會對資本市場造成擾動，但隨著預(yù)期較為充分反應(yīng)，美股已逐步企穩(wěn)反彈，前期A股遭遇的最大“倒春寒”已漸消退。 廣發(fā)證券指出，目前美股VIX指標已經(jīng)出現(xiàn)改善、通脹預(yù)期較為穩(wěn)定且美債收益率上行斜率也有所放緩，表明美股對通脹及利率的適應(yīng)性增強，美股大跌帶來的A股幅度超預(yù)期的調(diào)整也已基本結(jié)束，A股從超調(diào)情緒中逐漸修復(fù)。 以史為鑒可以知興替。據(jù)統(tǒng)計，2001年以來上證指數(shù)3月份共上漲9次、下跌8次，上漲占比52.95%。其中漲幅最高的一次出現(xiàn)在2009年，當(dāng)年3月份累計漲幅高達13.94%。而跌幅最大的一次出現(xiàn)在2008年，當(dāng)年3月份累計下跌20.14%。去年3月份，上證指數(shù)累計小幅下跌0.59%。 滬深300指數(shù)與上證指數(shù)表現(xiàn)類似，自正式推出以來歷年3月有7次上漲、5次下跌。其中漲幅最高的一次同樣出現(xiàn)在2009年，當(dāng)年3月份累計漲幅17.16%。跌幅最大的一次也同樣出現(xiàn)在2008年，當(dāng)年3月份累計跌幅18.91%。去年3月份，滬深300指數(shù)累計小幅上漲0.09%。 國泰君安表示，在經(jīng)歷2018年開年暴漲之后，A股因業(yè)績雷、美股暴跌等因素，惡化市場風(fēng)險偏好，恐慌性殺跌，波動加劇，兩級情緒呈現(xiàn)單邊空勢，主題投資抱團被“打散”，勝率容錯率表現(xiàn)低迷。隨著業(yè)績地雷影響消化和外圍反彈，疊加春節(jié)效應(yīng)與“兩會”暖窗，市場風(fēng)險偏好有望進一步回升。 市場風(fēng)格趨向藍籌與成長股均衡 隨著春節(jié)后“中小創(chuàng)”個股的強勁反彈，市場上對于“風(fēng)格切換”的討論熱度持續(xù)上升。對此，多數(shù)機構(gòu)認為，后市A股將逐漸從單一的藍籌風(fēng)格向均衡風(fēng)格過渡。分析人士認為，經(jīng)歷前期調(diào)整后，投資者對爬升許久的大盤股警惕性較強，而對于前期一直處于底部、“無人問津”的“中小創(chuàng)”個股，則較容易受到資金關(guān)注。 對于近日市場風(fēng)格明顯偏向中小創(chuàng)，分析指出，一方面注冊制改革授權(quán)延長至2020年，工信部近期頻頻調(diào)研科技龍頭公司等，都有利于中小創(chuàng)的反彈。另一方面，部分消費白馬股業(yè)績不及預(yù)期導(dǎo)致機構(gòu)資金出逃。顯然由于市場預(yù)期的改變，資金在調(diào)倉換股，從前期漲幅較大的消費白馬、金融等板塊中撤離，轉(zhuǎn)而增持中小創(chuàng)。 西南證券策略分析師朱斌認為，2018年將是市場風(fēng)格更加均衡的一年。其表示，2017年市場風(fēng)格極端化，不同市值、不同指數(shù)、不同行業(yè)的公司表現(xiàn)呈現(xiàn)兩極分化的格局，這背后的原因在于小市值公司估值過高，同時注冊制的實施預(yù)期降低了殼資源的價值。目前，這兩大因素在都有很大程度緩解。 業(yè)內(nèi)人士對記者表示，不管是成長股還是價值白馬股，業(yè)績依舊是驅(qū)動股價上行的根本原因。盡管短期成長題材股受到資金持續(xù)追捧并導(dǎo)致市場風(fēng)格偏好強于大盤藍籌，但后市能否進一步走強還要在業(yè)績上見真章，唯有業(yè)績增速確定性高而估值又不貴的真成長品種才能真正脫穎而出。 朱雀投資認為，近期A股市場對風(fēng)格切換的嘗試更多源自于春節(jié)前急跌引發(fā)的短期沖擊，中期風(fēng)格切換的條件尚需等待。市場前期上漲幅度較大，在受到外部因素干擾時，漲幅較大的業(yè)績好的股票最先被拋售。從表面看，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)化，但實際是由于此前受到市場追捧的股票持有者獲利賣出，造成股票下跌帶來的被動影響，并非市場風(fēng)格真正的變化。 格上研究中心認為，2018年的投資收益可能主要來源于以下兩方面：一是估值合理并具備確定增長的價值白馬股；二是被錯殺的優(yōu)質(zhì)成長股。前者是因為宏觀經(jīng)濟和經(jīng)濟政策都將繼續(xù)為白馬股提供適宜的成長環(huán)境，白馬股將在未來取得更加穩(wěn)固的成長，在估值合理的水平上取得與業(yè)績相匹配的股價。 關(guān)注兩大主線 在投資標的上。安信證券發(fā)布的3月投資策略認為3月市場是結(jié)構(gòu)性行情，機會主要在優(yōu)質(zhì)成長和部分消費。而對于成長股要綜合考慮多種估值手段，除了傳統(tǒng)的PE、PEG之外要兼顧PS，技術(shù)進步，商業(yè)模式改進，管理層及機制變化，要考慮行業(yè)景氣，產(chǎn)業(yè)趨勢及公司未來發(fā)展空間等。建議圍繞技術(shù)升級、制造升級、消費升級積極布局新消費、新服務(wù)、新科技。 從歷史經(jīng)驗上看，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2001年以來，3月份累計漲幅排名第一位次數(shù)最多的是銀行業(yè)，共有3次上榜。上榜次數(shù)較多的還有電子、房地產(chǎn)、有色金屬行業(yè)。從累計上榜漲幅榜前三的行業(yè)來看，房地產(chǎn)、休閑服務(wù)行業(yè)上榜次數(shù)最多，均有6次；其次是銀行、非銀金融行業(yè)。去年3月份，家用電器、食品飲料、電子板塊累計漲幅居前三位，其中家用電器指數(shù)累計漲幅5.18%排名榜首。 全國“兩會”在3月召開，從歷史經(jīng)驗上看，歷年兩會期間相關(guān)政策出臺都會催生一些行業(yè)和主題性投資機會，短期可以重點把握。分析人士預(yù)計，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，大力培育新動能，強化科技創(chuàng)新等指向的新經(jīng)濟領(lǐng)域或?qū)⒚媾R較多政策催化，特別是能夠落實到上市公司業(yè)績上的某些主題板塊值得重點關(guān)注，如新能源汽車、5G、創(chuàng)新藥、芯片/半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。 此外，隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇延續(xù)，再通脹預(yù)期升溫，國內(nèi)供改和環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致工業(yè)品供給受限，如果需求方面存在超預(yù)期，供需緊張之下周期仍將有較大彈性，這一點需要開工旺季數(shù)據(jù)的進一步印證，但短期市場預(yù)期仍偏樂觀，周期板塊仍然值得關(guān)注，特別是有色、化工等受全球需求影響較大的部分周期行業(yè)龍頭。 結(jié)合外圍等綜合考慮，建議3月份將操作重點放在關(guān)注超跌與次新兩主線上。 主線一：超跌股 所謂物極必反，在近期震蕩行情表現(xiàn)淋漓盡致。此前累計漲幅較大的藍籌股表現(xiàn)欠佳，而一些大跌的中小創(chuàng)個股連續(xù)大漲。分析認為，由于短期跌幅較大，一旦指數(shù)企穩(wěn)反彈也將會是非常凌厲。從風(fēng)險收益角度來分析，超跌股經(jīng)過連續(xù)下跌后邊際風(fēng)險逐漸減小，而邊際收益開始增大，所以接下來可以重點關(guān)注超跌股。 “沒有只漲不跌或只跌不漲的股票，機會是跌出來的?！比掏额檶τ浾弑硎?，歷次行情均有暴炒的大牛股出現(xiàn)，不過股價一旦脫離基本面的支撐出現(xiàn)價值回歸。部分股票超跌可能有其客觀的原因，但是從另一個角度來看，伴隨著A股估值中樞的上移，以及在反彈背景下出現(xiàn)的震蕩，漲得少或沒漲本身就是一個亮點。而從以往的市場表現(xiàn)來看，在震蕩整固的行情中，拉升潛力較大的多是超跌股。這類個股由于股價跌幅較深，如同被壓緊的彈簧一樣，所積蓄的反彈動能十分強烈，往往能爆發(fā)出強勁地反彈走勢。 值得注意的是有投資者在投資超跌股時存在誤區(qū)：認為超跌股就是跌得越深越好，跌得深了，后市就不大可能繼續(xù)下跌，就能抄到底。這些觀點存在一定片面性。畢竟超跌只說明做空動能得以一定釋放，但并不能保證后市不出現(xiàn)新的做空動能。 市場人士表示，股票超跌有兩種類型，一種是個股本身基本因素變化所導(dǎo)致的超跌，如企業(yè)業(yè)績太差等；另一種是技術(shù)性的超跌，即大盤下行時，其跌得更深更快等。在布局上，第一種個股只能做短線技術(shù)反彈，第二種則可視公司基本面持有相對長一些時間。但本身存在重大問題、業(yè)績大幅滑坡等造成的超跌股，不宜盲目介入。 其建議從兩個角度布局：一方面關(guān)注前期大跌過程大股東增持超跌股。大股東對公司的基本面和發(fā)展動向更加清楚，而險資注重價值投資，大股東主動增持或險資舉牌表明他們看好公司未來的價值成長空間。另一方面，關(guān)注基本面有望出現(xiàn)拐點或具備改革預(yù)期的超跌股。 標的方面，資深分析人士建議在以下三類個股中去挖掘：一是今年以來持續(xù)跑輸大盤的中小板和創(chuàng)業(yè)板中有較好發(fā)展前景且有一定業(yè)績支撐的個股。二是一些低價、估值還相對較低的二線藍籌股。三是歷史上股性活躍的超跌股。 主線二：次新股 去年表現(xiàn)普遍不盡如人意的次新股近日表現(xiàn)活躍，此前大家普遍認為注冊制有望在今年授權(quán)到期之前被明確推出。而注冊制帶來的將是新上市公司數(shù)量的急劇增多，市場估值體系將面臨挑戰(zhàn)，對次新板塊形成較大的沖擊。2月23日股票發(fā)行注冊制改革授權(quán)獲準延長二年至2020年2月29日，一定程度上提振市場情緒。 市場人士對記者表示，2017年在新股發(fā)行較前兩年有所提速的背景下，次新股板塊全年跌幅較大，此次新規(guī)出臺后，可以預(yù)計至少在注冊制延期的兩年間，新股次第涌現(xiàn)的局面還不會集中爆發(fā)，有望緩解A股市場擴容帶來的壓力，在減少上市新股數(shù)量的同時，無形中對現(xiàn)有股票池質(zhì)地進行優(yōu)化，次新股板塊資金過于分散的風(fēng)險也將得到有效控制，現(xiàn)有個股優(yōu)勢將愈發(fā)凸顯。 有分析人士指出，注冊制授權(quán)的延期說明注冊制正式實施還將繼續(xù)存在一定的過渡期，預(yù)計由此帶來的新股集中涌現(xiàn)的壓力短期內(nèi)還不會爆發(fā)，在A股市場，稀缺性歷來是資金的狂熱追求焦點，次新股受追捧往往是基于有稀缺性。以往經(jīng)驗看，次新股的表現(xiàn)也多與新股發(fā)行有關(guān)。其中，2017年在新股發(fā)行提速的背景下，次新板塊全年跌幅較大，而分別開啟于年初和8月前后僅有的兩輪強勢反彈行情則均與新股IPO的短暫降溫密切相關(guān)。結(jié)合近期新股IPO發(fā)行的情況，次新板塊將迎來投資機遇。 恒泰證券認為，去年IPO提速之后，供給已經(jīng)極大提升，在穩(wěn)健中性貨幣政策之下，有限的流動性持續(xù)向龍頭聚集，大部分股票殺估值。注冊制延期的消息發(fā)生在節(jié)后股市超跌反彈階段。在情緒面偏暖背景下，短期投資者容易放大該消息的利好影響。兩會之前，股市有望繼續(xù)溫和反彈。結(jié)構(gòu)性看，部分績優(yōu)次新股或?qū)⑹芤妗?“次新股沒有什么歷史包袱，而從市場角度來看，次新股的上市時間比較短，雖然前期有些公司前期股價也曾出現(xiàn)震蕩下跌走勢，但相對于其他個股而言，次新股的上檔阻力比較輕，反彈行情一旦展開將表現(xiàn)出更強一些的彈性，而于近期上市的次新股如果得到量能配合，很可能會創(chuàng)出上市新高而進一步拓展上漲空間?！睒I(yè)內(nèi)人士指出。 在操作上，該如何選擇次新股？業(yè)內(nèi)人士建議，從三個角度把握次新股的潛在機會。首先重點關(guān)注細分行業(yè)中的龍頭公司，這類公司市場能接受更高估值。其次，“開板”時間較短的公司，上市時間越短的個股其短線的彈性可能會更強一些，這是因為新股剛上市時都會有機構(gòu)資金的積極參與，同時向上阻力相對較輕。最后，高送轉(zhuǎn)，尋找年報高轉(zhuǎn)送預(yù)期較強的次新股。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。