廣發(fā)期貨：鐵礦石震蕩偏弱運(yùn)行

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。日照港PB粉-13至740元/噸，金布巴粉-16至684元/噸。

【基差】夜盤(pán)基差小幅走強(qiáng)。PB粉和金布巴粉倉(cāng)單成本分別為783.2元和782.1元。PB粉夜盤(pán)基差33.7元/噸左右。

【需求】近期鋼廠即時(shí)利潤(rùn)回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.48至87.99%，高爐開(kāi)工率+0.89至81.68%。

【供給】供應(yīng)增量明顯，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)披露，1-9月進(jìn)口鐵礦石9.189億噸，同比增加4.9%（+4275.9萬(wàn)噸）。周度數(shù)據(jù)來(lái)看，近期到港量起伏較大，主要受到前期發(fā)運(yùn)及到港節(jié)奏變化影響，本周45港到港量環(huán)比-565.1至2383.7萬(wàn)噸；全球發(fā)運(yùn)環(huán)比-133.6至2887.3萬(wàn)噸，其中澳巴-31至2461萬(wàn)噸，其他非主流-103至427萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】截止10月21日，45港庫(kù)存1.5258億噸，環(huán)比周四-39.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周一+79.5萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+21.4至9006.7萬(wàn)噸。后期鋼廠有持續(xù)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì)。

【觀點(diǎn)】需求端鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但宏觀情緒邊際走弱，鐵礦石震蕩偏弱運(yùn)行?；久嫔?，供增需減，鋼廠庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升。周環(huán)比來(lái)看，供減需增，鋼廠按需補(bǔ)庫(kù)，港口庫(kù)存小幅去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，本周到港量環(huán)比下降，主要受到前期發(fā)運(yùn)節(jié)奏變化影響；考慮到近期全球發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，后市供應(yīng)端增量有望維持。需求來(lái)看，近期鋼廠即時(shí)利潤(rùn)回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬(wàn)噸。據(jù)數(shù)據(jù)披露，未來(lái)近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度。庫(kù)存來(lái)看，港口庫(kù)存1.5258億噸，鋼廠庫(kù)存9007萬(wàn)噸。鋼材數(shù)據(jù)來(lái)看，本周螺紋與熱卷廠庫(kù)小幅累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿較低，四季度高庫(kù)存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，待鐵水見(jiàn)頂后盤(pán)面或給出逢高空機(jī)會(huì)，后續(xù)關(guān)注鋼材去庫(kù)存與鋼廠復(fù)產(chǎn)拐點(diǎn)。操作上，01合約波動(dòng)區(qū)間參考735-785，跨期價(jià)差關(guān)注鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂后逢高做縮1-5價(jià)差機(jī)會(huì)，可嘗試賣(mài)出01合約1000元/噸虛值看漲期權(quán)，建議投資者注意頭寸管理。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。