監(jiān)管層在釋放大力支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市信號(hào)的同時(shí)

監(jiān)管層在釋放大力支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市信號(hào)的同時(shí)，一些海外上市的“獨(dú)角獸”企業(yè)也表示，考慮通過(guò)CDR方式回歸A股。分析人士認(rèn)為，通過(guò)CDR吸引海外上市的“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸，有利提升A股優(yōu)質(zhì)企業(yè)的供給，給二級(jí)市場(chǎng)投資者提供更多投資機(jī)會(huì)，也有利于提升這些企業(yè)在海外上市地的融資能力。但如果實(shí)施的話，還需要注意相關(guān)法律法規(guī)、信息披露、投資者保護(hù)等制度的銜接。 “中概股”回歸兩大路徑 “海外上市的‘中概股’回歸有兩種方式”，國(guó)浩律師事務(wù)所集團(tuán)執(zhí)委兼資本市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)主任劉維告訴中國(guó)證券報(bào)記者，一種是在境外交易所私有化退市，拆除紅籌架構(gòu)，以境內(nèi)公司名義或借殼或IPO上市。如巨人網(wǎng)絡(luò)、360都是采用這種方式。這種方式是完全回歸A股市場(chǎng)。 “另一種是國(guó)際上通行的存托憑證方式。阿里巴巴、網(wǎng)易、百度等搭建了境外主體，在境外上市。如果采用中國(guó)存托憑證方式回歸A股比較便捷，可以在短期內(nèi)做到新經(jīng)濟(jì)股到A股上市。否則就需要通過(guò)第一種方式，這種方式耗時(shí)長(zhǎng)，不確定性高?！眲⒕S稱。 劉維表示：“CDR制度前幾年也討論過(guò)，不過(guò)，當(dāng)時(shí)針對(duì)的對(duì)象不只是中概股而是所有的境外上市公司。這種制度本身是比較成熟的制度，在美國(guó)市場(chǎng)叫ADR、在新加坡市場(chǎng)叫SDR?，F(xiàn)在如果針對(duì)‘獨(dú)角獸’概念的科技股推出CDR制度，預(yù)計(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊也小，能夠及時(shí)吸引新經(jīng)濟(jì)股回歸A股。 有投行人士向記者表示，現(xiàn)在IPO審核從嚴(yán)，過(guò)會(huì)率相對(duì)較低，在這個(gè)時(shí)間窗口推出CDR的話，有利于吸引一批海外上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響相對(duì)小。此外，如果CDR能成功落地，預(yù)計(jì)大券商會(huì)因此受益。 如果CDR推出，哪些中概股有望借此東風(fēng)回歸?對(duì)此，國(guó)泰君安表示，如今海外中概股上市以香港與美國(guó)居絕大多數(shù)，而對(duì)于香港上市的優(yōu)質(zhì)中資股，已經(jīng)有港股通的制度安排，方便內(nèi)地投資者投資，不必另費(fèi)成本重新將股票以CDR方式在A股上市。因此，中概股回歸大概率主要是針對(duì)美股中概股。行業(yè)來(lái)看，回歸中概股將以“四新”行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)為主。 相關(guān)制度有待完善 瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺近日表示，目前A股市場(chǎng)現(xiàn)行的法律法規(guī)與CDR仍不匹配，如果需要在這方面有所突破，法律法規(guī)需要做一些調(diào)整，這取決于調(diào)整進(jìn)度。擬推CDR很大程度還是反映整體政策傾向高科技和新興產(chǎn)業(yè)。 劉維指出，CDR制度如果實(shí)施的話，需要注意相關(guān)信息披露制度的銜接。例如，阿里巴巴在美國(guó)上市，由于中美兩地交易時(shí)間不同，需考慮如何與A股保持信息披露的同步，相關(guān)信息披露要求不一致的話，如何銜接。一家上市公司的股票和CDR在兩地交易，如果存在套利空間，信息不對(duì)稱，可能帶來(lái)A股投資者損失。 劉維表示，中美兩國(guó)的投資者訴訟制度不一樣，A股通常是證監(jiān)會(huì)處罰后，相關(guān)投資者才可以對(duì)上市公司提出索賠;美國(guó)除了上述方式，還有集體訴訟制度。兩地投資者索賠制度不一樣，投資者利益如何保護(hù)也需要考慮。CDR這種方式是好事情，但相關(guān)制度安排要到位。 此外，有分析人士指出，美國(guó)存托憑證運(yùn)行的前提是ADR和基礎(chǔ)股票隨時(shí)互換，由于人民幣在資本項(xiàng)下不可自由兌換，發(fā)行人民幣CDR存在與境外基礎(chǔ)股票相互轉(zhuǎn)換問(wèn)題，若不能自由兌換將出現(xiàn)“同股不同價(jià)”的情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。