雖然今年年初原油價(jià)格迎來(lái)了一個(gè)開(kāi)門(mén)紅

雖然今年年初原油價(jià)格迎來(lái)了一個(gè)開(kāi)門(mén)紅，延續(xù)了去年年末的多頭利好一路高歌猛進(jìn)，油價(jià)最高錄的66.66美元，然而隨著美國(guó)產(chǎn)油的突然攔截直接導(dǎo)致之后原油走勢(shì)變得撲朔迷離，行情漲勢(shì)被直線削弱，原油價(jià)格雖然多次在60美元死里逃生，但行情想要再次回到66美元的高點(diǎn)似乎已經(jīng)是難上加難。如今伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，美國(guó)產(chǎn)油再進(jìn)一步增加，未來(lái)原油價(jià)格是否還有一線生機(jī)呢？或許我們可以從以下幾個(gè)方面來(lái)分析 1.2018年美元依然大概率走弱 雖然今年美聯(lián)儲(chǔ)的鴿王耶倫下臺(tái)，迎來(lái)了以為鷹王鮑威爾，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，美元和大宗商品價(jià)格之間大部分時(shí)間呈現(xiàn)非常明顯的負(fù)相關(guān)性。根據(jù)相關(guān)性分析，2012—2017年美元指數(shù)與原油的相關(guān)系數(shù)為0.94，因此，通過(guò)對(duì)美元指數(shù)走勢(shì)的判斷來(lái)預(yù)測(cè)油價(jià)走勢(shì)是完全可行的。 21世紀(jì)以來(lái)，美元一共有5次比較明顯的反彈。第一次是從2004年年底至2005年11月，美元指數(shù)從80反彈至92左右。當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2000年IT泡沫中恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通脹上升，美聯(lián)儲(chǔ)從2004年6月開(kāi)始進(jìn)入加息周期。第二次是從2008年7月至11月，雷曼兄弟倒閉引發(fā)全球金融危機(jī)，美元指數(shù)從71反彈至88左右。第三次是從2009年11月至2010年6月，迪拜債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，美元指數(shù)從74反彈至88左右。第四次是從2011年8月至2012年7月，歐債危機(jī)擴(kuò)散、標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，美元指數(shù)從73反彈至83左右。第五次是2014年下半年至2015年，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，收緊貨幣政策的預(yù)期引發(fā)美元反彈，美元指數(shù)從80反彈至100左右。 就目前來(lái)看，專家認(rèn)為美元指數(shù)中長(zhǎng)期仍將維持弱勢(shì)：一是2017年以來(lái)歐洲復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，導(dǎo)致美元走勢(shì)的相對(duì)弱勢(shì)。二是特朗普交易紅利耗盡，市場(chǎng)對(duì)特朗普新政感到失望，特朗普新政對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用不明，至少在2018年難以快速顯現(xiàn)，赤字加大又可能加劇美元貶值，中期選舉的不確定性也將拖累美元走勢(shì)。基于以上分析，我們預(yù)計(jì)2018年美元指數(shù)大概率振蕩走弱，美元指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為85—95，可能在2018年上半年見(jiàn)頂。 2.中國(guó)對(duì)于原油的需求還在進(jìn)一步提升 近段時(shí)間，美國(guó)除了瘋狂產(chǎn)油的同時(shí)，也在不斷擴(kuò)張亞洲原油市場(chǎng)，很顯然是想趁著OPEC疲軟的時(shí)候進(jìn)一步擴(kuò)大自己的市場(chǎng)，而眼見(jiàn)這一幕，俄羅斯似乎也開(kāi)始搖搖欲墜要加入到爭(zhēng)奪市場(chǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)中來(lái)，就剩下OPEC一方在苦苦減產(chǎn)，這結(jié)果可能直接導(dǎo)致之前的減產(chǎn)功虧一簣，市場(chǎng)又回到當(dāng)初為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而瘋狂產(chǎn)油的局面。可見(jiàn)亞洲原油市場(chǎng)的重要性，而亞洲市場(chǎng)中，中國(guó)對(duì)原油的需求在不斷升高。 根據(jù)EIA統(tǒng)計(jì)，2018年全球原油需求預(yù)期達(dá)10019萬(wàn)桶/日，增幅為169萬(wàn)桶/日，2018年下半年需求預(yù)期為10081萬(wàn)桶/日，較上半年增幅為130萬(wàn)桶/日，需求增量主要來(lái)自于美國(guó)和亞太地區(qū)。分國(guó)家區(qū)域來(lái)看，2018年OECD國(guó)家原油需求預(yù)計(jì)為4759萬(wàn)桶/日，增幅為39萬(wàn)桶/日，2018年下半年需求預(yù)期為4807萬(wàn)桶/日，較上半年增幅為95萬(wàn)桶/日，增量主要來(lái)源于汽油消費(fèi)的拉動(dòng)。 美國(guó)是全球第一大原油消費(fèi)國(guó)，占全球原油消費(fèi)的20%以上，但由于2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持低增長(zhǎng)，因此消費(fèi)增量有限。數(shù)據(jù)顯示，2017年美國(guó)市場(chǎng)成品油消費(fèi)為1985萬(wàn)桶/日，同比增加16萬(wàn)桶/日。汽油依舊牢牢占據(jù)成品油消費(fèi)市場(chǎng)的半壁江山，2017年平均消費(fèi)921.85萬(wàn)桶/日，同比增加10萬(wàn)桶/日。 IMF在其最新報(bào)告中上調(diào)2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速至2.7%，比2017年高0.52個(gè)百分點(diǎn)?；趯?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期，EIA預(yù)計(jì)2018年美國(guó)市場(chǎng)原油需求將大幅增加48萬(wàn)桶/日至2035萬(wàn)桶/日。隨著季節(jié)性需求高峰期的到來(lái)，2018年下半年原油需求將達(dá)到2055萬(wàn)桶/日，較上半年增加41萬(wàn)桶/日。 EIA預(yù)計(jì)2018年中國(guó)原油需求將達(dá)到1369萬(wàn)桶/日，增幅為43萬(wàn)桶/日。其中，下半年需求預(yù)期為1352萬(wàn)桶/日，較上半年減少34萬(wàn)桶/日。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)原油進(jìn)口量41957萬(wàn)噸，折844萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)11.8%，超越美國(guó)成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)。此外，商務(wù)部在《商務(wù)部公告第2017年76號(hào)發(fā)布2018年原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口允許量總量、申請(qǐng)條件和申請(qǐng)程序》中表示，2018年原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口配額為14242萬(wàn)噸，比起2017年實(shí)際審批的9181萬(wàn)噸，增加5062萬(wàn)噸，增幅55.1%。隨著地?zé)掃M(jìn)口配額的增加，未來(lái)中國(guó)對(duì)于原油的消費(fèi)將進(jìn)一步提高。 3.基金長(zhǎng)周期看多原油市場(chǎng) CFTC非商業(yè)凈多持倉(cāng)處于歷史同期高位。歷史數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)凈多持倉(cāng)變化方向與價(jià)格運(yùn)行方向基本同步，且具有一定的超前性。CFTC公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，WTI原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)668533張，環(huán)比減持17974張，同比增加162708張，大幅高于5年均值水平。非商業(yè)凈多持倉(cāng)規(guī)模達(dá)到相對(duì)高位且維持較長(zhǎng)時(shí)間，表明從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看，對(duì)沖基金對(duì)于原油市場(chǎng)保持樂(lè)觀。不過(guò)，投資者需要關(guān)注凈持倉(cāng)處于極值點(diǎn)的情況，即頂部風(fēng)險(xiǎn)或底部風(fēng)險(xiǎn)。目前非商業(yè)持倉(cāng)已經(jīng)連續(xù)兩周下滑，因此需要關(guān)注多頭減倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。 綜上所述，隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，原油需求也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。原油市場(chǎng)交易的核心邏輯已從供給過(guò)剩慢慢轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)于消費(fèi)的拉動(dòng)，國(guó)際原油價(jià)格中樞將繼續(xù)上移，預(yù)計(jì)在65—70美元/桶附近。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。