不確定因素多 豆粕易漲難跌

由于市場擔心中美貿(mào)易摩擦升級，我方可能將美豆作為反擊的籌碼，從而導致美豆進口受限，這刺激豆粕期貨近幾日大幅走高。展望后市，短期內(nèi)貿(mào)易摩擦難以落幕，美國大豆生產(chǎn)面臨諸多不確定性因素，加之國內(nèi)豆粕供應階段性偏緊，短期內(nèi)豆粕期貨仍將維持偏強走勢。

貿(mào)易摩擦可能殃及大豆進口

最近，中美貿(mào)易摩擦升溫，特朗普表示將采取進一步措施，以使中美貿(mào)易逆差大幅降低。市場擔心我方會動用美豆這一標的達140億美元的美國重要商品予以反制，從而造成大豆進口受阻，豆粕供應下降。因此，豆粕期貨價格急劇走高，遠月合約一度刷新階段高點。短期這種擔憂情緒不會消散，將繼續(xù)支撐豆粕維持強勢。

阿根廷天氣炒作仍未結束

最近，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨增多，導致前期超漲的美豆略有回調(diào)。但由于前期缺墑嚴重，降雨不能從根本上緩解旱情，對阿根廷大豆產(chǎn)量的提振作用有限，部分機構繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量。其中，阿根廷羅薩里奧谷物交易所將該國大豆產(chǎn)量下調(diào)至4000萬噸，上周四布宜諾斯艾利斯谷物交易所預估該國大豆產(chǎn)量為3950萬噸，低于前周預估的4200萬噸的水平。

美國農(nóng)業(yè)部3月份供需報告預估，阿根廷大豆產(chǎn)量高達4700萬噸，比阿根廷國內(nèi)機構預估高出700萬噸之多，因此不排除4月份美國農(nóng)業(yè)部供需報告繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量的可能，從而使世界大豆供應進一步調(diào)緊。

新作美豆炒作題材豐富

3月29日，美國農(nóng)業(yè)部將公布美豆季度庫存報告和今年美豆播種面積報告，目前市場預期偏空。截至3月1日，分析師預估美國大豆庫存為20.3億蒲式耳，料為1940年以來最高水平。但近期美豆壓榨狀況良好，出口略有轉旺，美國農(nóng)業(yè)部公布的美豆季度庫存可能低于市場預估。分析師預估新作美豆播種面積為9105.6萬英畝，高于美國農(nóng)業(yè)部2月份展望論壇預估的9000萬英畝的水平。但近期玉米漲幅較大，大豆玉米比價有所修復，因此經(jīng)常不按套路出牌的美國農(nóng)業(yè)部在3月29日晚給出的美豆播種面積可能低于分析師預估水平。

除此之外，從4月份開始，美豆將進入播種期，干旱、洪澇等不確定性天氣都會影響美豆播種進度。在拉尼娜結束后，厄爾尼諾將成為可能，從而給今年美豆生產(chǎn)帶來影響。這將為基金多頭提供源源不斷的炒作題材。

油廠壓榨量恢復速度較慢

由于壓榨利潤較好，市場預期春節(jié)結束后，油廠大豆開工率會很快恢復至節(jié)前水平。但由于油廠檢修等因素，大豆壓榨量恢復速度較慢。據(jù)監(jiān)測，截至3月23日當周，全國各地油廠大豆壓榨總量為165.15萬噸，周環(huán)比下降16.75萬噸，降幅為9.21%。由于進口大豆到港延遲，預計本周全國大豆壓榨量繼續(xù)下降至164萬噸。由于產(chǎn)量下降，下游提貨積極，油廠豆粕庫存繼續(xù)下降。據(jù)監(jiān)測，截至3月23日，沿海油廠豆粕庫存為79.01萬噸，周環(huán)比下降0.98萬噸。

由于擔心中美貿(mào)易摩擦導致后期進口大豆供應下降，近期油廠豆粕成交較好。據(jù)監(jiān)測，截至3月23日當周，油廠豆粕周成交量為90.765萬噸，明顯高于前周的49.297萬噸，也高于上年同期的44.696萬噸的水平。

綜上所述，中美貿(mào)易摩擦加劇、美豆新作種植在即、南美大豆尚未定產(chǎn)……豆類期貨依舊處于多事之秋。從市場資金炒作的角度看，“買預期、賣現(xiàn)實”，不確定因素多則意味著更多炒作機會。因此，短期內(nèi)豆粕期貨仍將易漲難跌。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。