“適度寬松”接棒“穩(wěn)健” 新基調(diào)下貨幣政策如何發(fā)力支持經(jīng)濟

鋼鐵快報：加力支持經(jīng)濟穩(wěn)定市場 貨幣政策框架不斷完善

鋼鐵快報：

鋼鐵快報：貨幣政策轉(zhuǎn)向“適度寬松” 工具箱或繼續(xù)上新完善

展望2025，中央經(jīng)濟工作會議明確，“要實施適度寬松的貨幣政策”“適時降準降息”“保持流動性充?！?.....而這也是在連續(xù)實施了14年“穩(wěn)健”的貨幣政策基調(diào)后，再次改為“適度寬松”基調(diào)。

“如此定調(diào)進一步體現(xiàn)了支持性的貨幣政策立場，意味著后續(xù)貨幣供應量將合理充裕，利率水平將處于低位，信貸環(huán)境將全面優(yōu)化，金融將進一步加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務等?！闭新?lián)首席研究員董希淼說。

首先在降準降息方面，業(yè)內(nèi)普遍認為，政策落地仍有必要、有空間，不過在人民幣匯率及商業(yè)銀行息差等約束下，央行也將更加注重發(fā)揮各類政策工具間的合力。

如據(jù)東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，年內(nèi)政策性降息幅度可能達到0.5個百分點，顯著高于2024年的0.3個百分點，同時不排除通過大幅引導5年期以上LPR下行等方式，來繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能性。

建行金融市場部高級經(jīng)理鄭葵方則提到，2025年或有多次降準合計1.5個百分點，1-2次降息每次20個基點合計20-40個基點。而降準降息的時點則較可能出現(xiàn)在政府債供給高峰時，或在上半年經(jīng)濟增長壓力較大時等。

其次在流動性方面，調(diào)控基調(diào)已由“合理充?！弊?yōu)椤俺湓！薄！斑@意味著央行的呵護力度不減，且相較降準，新設工具有望發(fā)揮更大作用?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬預計，今年公開市場國債凈買入和買斷式逆回購的操作量將不小于去年。

在溫彬看來，這不僅能減輕MLF續(xù)作壓力、降低對降準工具的依賴，更重要的是還能通過多種工具的綜合運用，保持廣義流動性寬松，助力承接政府債發(fā)行、促進信貸穩(wěn)步增長，并提升流動性調(diào)節(jié)的精準度和靈活性。

此外在信貸規(guī)模方面，綜合考慮防空轉(zhuǎn)“擠水分”等影響減弱，財政政策擴張下政府債券擴容等因素影響，廣發(fā)證券宏觀分析師鐘林楠預計，2025年實體信貸或趨于溫和擴張、全年增量預計約18萬億元，新增社融預計約34萬億至36萬億元，存量社融增速預計為8.3%至8.8%，廣義貨幣（M2）增速或回升為8%至9%。

最后在金融工具方面，2024年以來，央行大幅豐富貨幣政策工具箱，政策調(diào)控工具和措施均較以往發(fā)生明顯改變。而在新的框架下，2025年貨幣政策工具箱也有望繼續(xù)上新完善，助力維護金融市場穩(wěn)定。

綜合受訪人士觀點看，新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具既有望出現(xiàn)在穩(wěn)定股市和人民幣匯率方面，以緩和相關市場波動；也有望針對貨幣市場的重要非銀主體方面，以平抑非銀及銀行間的流動性差異；還有望出現(xiàn)在提振消費、穩(wěn)定外貿(mào)等領域，以加強與其他政策及改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，增強合力支持經(jīng)濟回升向好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。