鐵礦石期貨引入境外交易者 助力鋼企定價(jià)

首個(gè)引入境外交易者的已上市期貨品種——鐵礦石期貨之國(guó)際化正待啟航。繼中國(guó)版原油期貨上市后，中國(guó)商品期貨對(duì)外開放又將迎來(lái)新的突破。3月27日，大商所發(fā)布鐵礦石期貨引入境外交易者相關(guān)規(guī)則。

　　據(jù)一位相關(guān)市場(chǎng)人士介紹，雖然中國(guó)是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，但鐵礦石定價(jià)問(wèn)題始終困擾著多數(shù)鋼企。本鋼集團(tuán)期貨貿(mào)易中心副經(jīng)理孟純對(duì)表示：“目前海外礦山與鋼廠是根據(jù)普氏指數(shù)來(lái)簽訂鐵礦石現(xiàn)貨長(zhǎng)協(xié)合同的，普氏指數(shù)是根據(jù)礦山每日的招標(biāo)現(xiàn)貨來(lái)定價(jià)，礦山的招標(biāo)量遠(yuǎn)小于長(zhǎng)協(xié)量，有時(shí)幾船現(xiàn)貨就能決定大量現(xiàn)貨價(jià)格。”

　　大商所鐵礦石期貨國(guó)際化后，上述情況有望得到明顯改觀。大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)表示，通過(guò)引入境外礦山企業(yè)，能進(jìn)一步改善期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化完善鐵礦石貿(mào)易定價(jià)機(jī)制，更好服務(wù)國(guó)際貿(mào)易和全球產(chǎn)業(yè)客戶。

　　與此同時(shí)，為迎接鐵礦石期貨國(guó)際化這一重要時(shí)刻，市場(chǎng)各方已開展緊鑼密鼓的籌備工作，尤其是各期貨公司正抓緊拓展海外市場(chǎng)，力爭(zhēng)在鐵礦石期貨國(guó)際化后搶占海外市場(chǎng)先機(jī)。

　　加強(qiáng)定價(jià)話語(yǔ)權(quán)

　　鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，中國(guó)目前是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)，2017年，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量10.75億噸，約占全球鐵礦石貿(mào)易量的68%，創(chuàng)歷史新高。這么大的現(xiàn)貨市場(chǎng)也意味著更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，需要一個(gè)公開、透明且供需雙方都認(rèn)可的定價(jià)基準(zhǔn)。放眼原油、金屬等國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，期貨工具為國(guó)際貿(mào)易提供定價(jià)參考和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，已成為國(guó)際慣例。但在全球第二大貿(mào)易規(guī)模的鐵礦石市場(chǎng)，國(guó)際公認(rèn)的期貨價(jià)格基準(zhǔn)尚未形成。

　　從這個(gè)角度看，推動(dòng)鐵礦石期貨國(guó)際化、形成國(guó)際鐵礦石貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)對(duì)于鐵礦石整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈意義重大。

　　據(jù)了解，鐵礦石期貨自2013年10月18日上市以來(lái)，已成為全球第一大鐵礦石衍生品市場(chǎng)。大商所數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)鐵礦石期貨單邊成交量3.29億手，成交額17.08萬(wàn)億元，成交額同比增加17.97%。日均持倉(cāng)量103.19萬(wàn)手，同比增加18.47%。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)表示，中國(guó)近百家鋼廠、近千家鋼鐵貿(mào)易商參與鐵礦石期貨交易。前10大國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)中有7家都參與了保值操作；國(guó)際十大鐵礦石貿(mào)易商全部參與期貨交易。鐵礦石期貨上市后，期貨價(jià)格與鐵礦石港口現(xiàn)貨和普氏指數(shù)的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.95。期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需的代表度也越來(lái)越高，鐵礦石期貨價(jià)格已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的重要參考。

　　他認(rèn)為，應(yīng)分步逐漸完善鐵礦石定價(jià)體系，提高中國(guó)在鐵礦石定價(jià)體系中的話語(yǔ)權(quán)，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。首先，推進(jìn)混合指數(shù)定價(jià)，以彌補(bǔ)“普氏指數(shù)”單一定價(jià)模式的缺陷；其次，在鐵礦石期貨正式引入境外交易者和合約連續(xù)化后，最終推動(dòng)以鐵礦石期貨合約月度成交均價(jià)作為鐵礦石月度定價(jià)的依據(jù)。

　　了解到，作為當(dāng)前國(guó)際鐵礦石貿(mào)易定價(jià)主導(dǎo)的普氏指數(shù)，是由普氏能源資訊發(fā)布，以62%品位鐵礦石為基準(zhǔn)，按美元計(jì)價(jià)，采集中國(guó)主要港口鐵礦石到岸的現(xiàn)貨價(jià)。與期貨市場(chǎng)中通過(guò)大量公開交易形成的期貨價(jià)格不同，普氏指數(shù)由普氏編輯人員通過(guò)電話問(wèn)詢等方式，向礦山、鋼廠及貿(mào)易商采集數(shù)據(jù)。詢價(jià)樣本數(shù)量?jī)H占市場(chǎng)總量的6%—9%，采集過(guò)程不公開透明，因而市場(chǎng)對(duì)普氏指數(shù)質(zhì)疑聲不斷。“目前鐵礦石貿(mào)易以普氏指數(shù)定價(jià)為主導(dǎo)，被全球認(rèn)可的期貨衍生品定價(jià)中心尚未形成。長(zhǎng)期以來(lái)，普氏指數(shù)存在詢價(jià)樣本小、定價(jià)過(guò)程不透明、價(jià)格‘快漲慢跌’等問(wèn)題，為行業(yè)帶來(lái)諸多負(fù)面影響。”一位相關(guān)市場(chǎng)人士對(duì)稱。

　　一位業(yè)界資深人士稱，大商所鐵礦石期貨目前在價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面的功能發(fā)揮良好，但鐵礦石的主要供應(yīng)商都在國(guó)外，國(guó)際化后，有利于國(guó)外各個(gè)方面都參與進(jìn)來(lái)，這樣才能形成大家公認(rèn)的公平、公開和透明的價(jià)格。

　　“鐵礦石期貨國(guó)際化將更有利于我們利用國(guó)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)的商品金融工具提高企業(yè)在貿(mào)易定價(jià)中的地位，推動(dòng)鐵礦石國(guó)際貿(mào)易長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。”五礦集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)分析師表示。

　　期貨機(jī)構(gòu)布局境外市場(chǎng)

　　當(dāng)然，爭(zhēng)取更多的海外客戶參與進(jìn)來(lái)，是國(guó)際化能否最終實(shí)現(xiàn)的重要因素。為此，期貨公司已經(jīng)著手開始對(duì)境外客戶加大業(yè)務(wù)推廣和宣傳。

　　廣發(fā)期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)表示，公司研發(fā)部針對(duì)境外各市場(chǎng)不同情況，分析該市場(chǎng)上具實(shí)力的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈客戶，或通過(guò)境內(nèi)企業(yè)的引薦整理出具潛力參與國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨的企業(yè)，由業(yè)務(wù)部門跟進(jìn)開拓。

　　此外，“香港公司已在境外鐵礦石耕耘了一些時(shí)間，目前已與許多國(guó)內(nèi)知名鋼廠、貿(mào)易商有合作，在業(yè)務(wù)上逐漸成熟。另一方面，香港公司也在做境外客戶對(duì)于國(guó)內(nèi)鐵礦石業(yè)務(wù)的推廣，這其中就包括很多有境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。最終希望能夠同時(shí)向客戶提供境內(nèi)以及境外鐵礦石交易的一攬子服務(wù)。”該廣發(fā)期貨負(fù)責(zé)人稱。

　　在境外客戶開拓方面，申銀萬(wàn)國(guó)期貨副總經(jīng)理表示，公司以會(huì)議營(yíng)銷、客戶拜訪、技術(shù)公司介紹、境外中介推薦等多重渠道獲得客戶資源：一是目前擬向大商所備案多家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，通過(guò)境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)作為主要獲客途徑。二是考慮到鐵礦石期貨對(duì)資金門檻的要求較原油期貨低，可考慮將原油期貨境外客戶直接轉(zhuǎn)化為鐵礦石期貨客戶。三是積極接觸礦山、貿(mào)易商等實(shí)貨背景境外企業(yè)，調(diào)研客戶對(duì)套期保值、交割倉(cāng)庫(kù)、物流運(yùn)輸?shù)惹袑?shí)需求，并將上述信息積極與大商所溝通交流，切實(shí)推動(dòng)鐵礦石期貨國(guó)際化進(jìn)程。

　　表示：澳洲和巴西的礦山等產(chǎn)業(yè)客戶，以及國(guó)外的對(duì)沖基金將是主要客戶群體之一，境外客戶對(duì)參與鐵礦石期貨興趣較高，市場(chǎng)開發(fā)前景可觀。“從調(diào)研反饋情況來(lái)，境外產(chǎn)業(yè)、金融客戶普遍具有避險(xiǎn)、投資需求，參與意愿較高。”他說(shuō)。“國(guó)內(nèi)的需求趨勢(shì)逐漸從鐵礦石轉(zhuǎn)化為廢鋼，高爐產(chǎn)能不再擴(kuò)張，海外礦山未來(lái)參與期貨的可能性會(huì)逐漸增加。”本鋼集團(tuán)期貨貿(mào)易中心副經(jīng)理孟純稱。中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量初步減量是大勢(shì)所趨，而全球鐵礦石供應(yīng)還是偏穩(wěn)定，鐵礦石市場(chǎng)長(zhǎng)期供過(guò)于求的格局沒改變，市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)峻。此背景下，境外企業(yè)也希望利用期貨避險(xiǎn)工具，為公司發(fā)展提供更具針對(duì)性的、創(chuàng)新性風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

　　對(duì)表示，未來(lái)大商所鐵礦石期貨價(jià)格在全球推廣后，鐵礦石國(guó)際貿(mào)易可以像原油貿(mào)易那樣采取以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易方式報(bào)價(jià)。這樣，境內(nèi)外相關(guān)企業(yè)就可以進(jìn)一步開展跨國(guó)倉(cāng)單質(zhì)押、場(chǎng)外期權(quán)、產(chǎn)能保值等業(yè)務(wù)。未來(lái)在境外礦山等企業(yè)的參與下，有望發(fā)揮全球鐵礦石貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)的作用，在全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈得到廣泛應(yīng)用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。