解讀：鉻鐵一季度盼漲落空，二季度能否眾盼所歸？

一、鋼招平盤迎來首次上漲，零售價差超千元2024年12月底，受鉻鐵基本面年度過剩累計超120萬噸影響，下游不銹鋼廠青山集團出臺2025年1月高碳鉻鐵長協(xié)采購價格為6995元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠），環(huán)比12月下跌400元，同比2024年1月青山高碳鉻鐵長協(xié)采購價格8495元/50基噸下跌1500元，達到自2021年1月5997元/50基噸價格后的首次新低。且該價格連續(xù)低預期橫盤三個月，高成本低出售情況下鉻鐵工廠多處虧損狀態(tài)，市場惜售盼漲情緒強烈，現(xiàn)貨零售資源偏緊報價拉漲，一季度整體呈現(xiàn)穩(wěn)步爬升狀態(tài)，與長協(xié)價差超過1000元/50基噸。3月31日青山出臺4月份鉻鐵長協(xié)采購價格為7595元/50基噸，環(huán)比上漲600元，繼第一季度鋼招持平后迎來首次上漲。二、成本強勢拉漲，工廠虧損加劇鉻鐵的生產(chǎn)成本主要由大約46%礦價、17%焦價、25%電費、5%運費以及7%的人工輔料及其他成本構成。一季度南北方的電價波動不大，南方處于枯水期，高電力成本下多數(shù)工廠進行停產(chǎn)檢修，部分在產(chǎn)工廠則選擇避峰降負荷生產(chǎn)。而具有電力成本優(yōu)勢的內(nèi)蒙古地區(qū)一季度電價波動2-5分，電價在0.4-0.45元/度之間，成本主要受原料鉻礦及焦價波動影響較大。?焦炭受高庫存導致的供需寬松自2024年起已累計降價11輪，一季度雖累計跌幅300-350元/噸。但鉻礦受海外罷工及2月份暴雨極端天氣導致的物流運輸受阻、集港問題以及開采困難使得3-4月鉻礦到港存在偏低預期，一季度鉻礦價格一路上行，南非40-42%鉻精粉期貨價格累計上漲70美金至270美元/噸，港口現(xiàn)貨價格跟漲10元至55.5元/噸度。一季度鉻鐵工廠生產(chǎn)成本累計抬升約700-800元，截至3月31日，內(nèi)蒙古鉻鐵即期冶煉成本在7600-8100元/50基噸，南方成本在7800-8700元/50基噸。?三、基本面供減需增，過剩轉(zhuǎn)換缺口一季度不銹鋼受年后市場‘開門紅’帶動，鋼廠檢修完集中復產(chǎn)導致國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量累計增產(chǎn)約60.75萬噸至346.9萬噸，一季度增幅達到21%，鉻鐵需求增加約21萬噸。反觀鉻鐵供應端，國內(nèi)高碳鉻鐵產(chǎn)量一季度受高成本擠壓利潤，工廠多處于虧損狀態(tài)，春節(jié)前夕進行大面積的集中減停產(chǎn)，疊加鋼招持續(xù)平盤下工廠生產(chǎn)積極性受損，導致其復產(chǎn)計劃推遲，產(chǎn)量恢復不及預期，整體處于較低水平。截至3月31日，調(diào)研全國高碳鉻鐵冶煉企業(yè)樣本共177家，3月在產(chǎn)59家高碳鉻鐵生產(chǎn)企業(yè)。2025年3月高碳鉻鐵產(chǎn)量為60.55萬噸，環(huán)比增加5.3%，同比減少9.98%。其中主產(chǎn)地內(nèi)蒙古地區(qū)3月產(chǎn)量為50.22萬噸，環(huán)比增加3.09%，同比增加4.74%。2025年1-3月國內(nèi)高碳鉻鐵累計總產(chǎn)量為181.56萬噸，同比減少7.5%。進口方面一季度受海外傳統(tǒng)節(jié)假日及罷工問題導致的發(fā)運延誤，疊加南非鉻鐵成本偏高，外鐵產(chǎn)量有所下降，回流至國內(nèi)鉻鐵減少，1-2月鉻鐵進口總量為54.8萬噸，同比下降8.8%。鉻鐵需求提升而供應整體處于下降趨勢，鉻鐵前期過剩量級被消耗，由供應過剩轉(zhuǎn)為短缺，基本面形成一定有利支撐。四、二季度預期穩(wěn)中向好一季度鉻系市場整體處于穩(wěn)步上升態(tài)勢，鉻鐵不及原料漲勢，工廠虧損局面仍較難改善，國內(nèi)部分鐵廠原料鉻礦庫存不足，但因報價居高難下，高于其預期采購價格，導致其廠內(nèi)庫存逐漸消耗后后續(xù)補庫節(jié)奏無法有效匹配，4月部分鉻鐵企業(yè)生產(chǎn)計劃將有所縮減。但在最新一輪鋼招價格上漲600元出臺后，南方部分企業(yè)生產(chǎn)積極性提高計劃進行復產(chǎn)，疊加2季度南方逐步過渡到豐水期，產(chǎn)量會有一定回升。近期下游不銹鋼消費處于回升階段，排產(chǎn)較高，鉻需求向好，基本面處于健康水平。疊加原料端二季度到港鉻礦均為高于240美元/噸的高價資源，成本上有一定支撐，預計二季度鉻市場整體保持偏強預期，但需要警惕價格上漲推動的復產(chǎn)產(chǎn)能提升過快，抑制價格上行空間。

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