廣發(fā)期貨：焦煤可能進入趕底階段

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨延續(xù)震蕩下跌走勢，截至5月28日收盤，焦煤主力2509合約下跌17.5（-2.20%）至779，焦煤遠月2601合約下跌17.5（-2.25%）至795，9-1價差走平至-16。焦煤期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大，現(xiàn)貨端市場預(yù)期仍然偏空，國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場競拍再次走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1000元/噸，環(huán)比持平，基差221元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單909元/噸（對標），環(huán)比-6，蒙5倉單基差130元/噸；S1.3G75蒙3倉單947元，環(huán)比-5，蒙3倉單基差168元/噸。山西競拍成交繼續(xù)回落，補庫需求放緩，蒙煤成交冷清，價格破位下跌。

【供給】截至5月22日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.69%，環(huán)比+0.27%，原煤產(chǎn)量895.81萬噸，周環(huán)比+2.76萬噸，原煤庫存307.08萬噸，周環(huán)比+16.60萬噸，精煤產(chǎn)量459.21萬噸，周環(huán)比+1.93萬噸，精煤庫存230.29萬噸，周環(huán)比+19.38萬噸。截至5月28日，鋼聯(lián)統(tǒng)計523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率85.5%，周環(huán)比-0.8%，原煤日產(chǎn)191.8萬噸，周環(huán)比-1.8萬噸，原煤庫存641.1萬噸，周環(huán)比+16.3萬噸，精煤日產(chǎn)76.3萬噸，周環(huán)比-2.3萬噸，精煤庫存473.0萬噸，周環(huán)比+25.5萬噸。

【需求】截至5月22日，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量67.3萬噸/日，周環(huán)比+0.2，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸/日，周環(huán)比持平，總產(chǎn)量為114.6萬噸/日，周環(huán)比+0.1。截至5月22日，247家鋼廠日均鐵水243.60萬噸/日，周環(huán)比-1.17萬噸/日，折算焦炭需求116.萬噸/日，日均供需差環(huán)比-0.56萬噸/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。

【庫存】截至5月22日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+31.4至3578.9萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+41.9至766.7萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+4.9至112.1萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-19.2至865.7萬噸，247家鋼廠環(huán)比+7.5至798.8萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-12.1至687.7萬噸；甘其毛都口岸庫存+8.3至347.8萬噸。

【觀點】現(xiàn)貨端，焦炭第二輪提降5月28日落地，考慮到焦煤偏弱狀況，后市仍有1-2輪提降預(yù)期。供應(yīng)端，由于下游鐵水回落，焦企出貨放緩，開工小幅提升，焦煤讓利使焦化利潤也有所修復(fù)；需求端，五月鐵水繼續(xù)保持240萬噸/日以上，上周小幅下降，高爐開工有見頂回落跡象。庫存端，焦化廠庫庫存開始累庫，港口庫存小幅回落，鋼廠庫存走低，由于市場普遍對于后市謹慎，下游補庫需求開始走弱。策略方面，考慮鋼廠提降焦炭價格，盤面走提降預(yù)期，基本面仍然偏空，成材基本面好于煤焦，建議待反彈后擇機逢高做空焦炭2509合約，套利多鐵礦空焦炭（等貨值）策略擇機介入，關(guān)注后市焦炭價格階段性見底信號出現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。