【錫價】降息呼聲高漲推動資金做多 錫供需角力后市能否續(xù)漲？

【宏觀情緒：降息預(yù)期與貿(mào)易摩擦的角力??】
隔夜宏觀氛圍分化，美聯(lián)儲6月FOMC會議維持利率不變，但點陣圖釋放年內(nèi)降息兩次信號，鮑威爾直言特朗普政府關(guān)稅政策推升通脹預(yù)期，延緩了更寬松貨幣政策的落地。市場對降息的押注升溫，美元資產(chǎn)吸引力下降，理論上支撐以美元計價的大宗商品；但90天關(guān)稅豁免期臨近（7月9日），貿(mào)易摩擦升級擔(dān)憂重燃，疊加投資者等待美國非農(nóng)數(shù)據(jù)驗證經(jīng)濟(jì)韌性，資金面趨于謹(jǐn)慎，大宗商品整體呈現(xiàn)"預(yù)期修復(fù)+避險壓制"的矛盾狀態(tài)。
【今日錫價表現(xiàn)：外弱內(nèi)穩(wěn)，修復(fù)性反彈??】
倫錫受宏觀避險情緒拖累，隔夜收跌0.37%（報33625美元/噸），庫存增加45噸至2220噸，進(jìn)一步壓制價格；據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，今日長江現(xiàn)貨市場1#錫主流報價268750元/噸（較前日漲1750元）。內(nèi)外盤分化反映資金對"國內(nèi)需求托底"與"海外政策風(fēng)險"的差異化定價。
【供需格局：供應(yīng)緊約束，需求新舊分化??】
??供應(yīng)端??：全球錫礦供應(yīng)偏緊基調(diào)未改。緬甸佤邦禁礦政策常態(tài)化執(zhí)行，選廠庫存持續(xù)消耗，短期礦端輸入量難有實質(zhì)性回升；印尼強(qiáng)化本土冶煉配套要求，中小礦山出貨節(jié)奏放緩；國內(nèi)云南、廣西主產(chǎn)區(qū)受雨季及環(huán)保檢查影響，礦山開工率低位，疊加部分煉廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)，精錫供應(yīng)維持"緊平衡"，對價格形成底部支撐。
需求端??：新興領(lǐng)域與傳統(tǒng)領(lǐng)域分化顯著。光伏產(chǎn)業(yè)延續(xù)高景氣，組件擴(kuò)產(chǎn)帶動焊帶用錫量穩(wěn)步增長（占國內(nèi)錫消費比重超20%）；半導(dǎo)體行業(yè)隨AI算力需求擴(kuò)張及消費電子去庫存收尾，焊料需求環(huán)比改善。但傳統(tǒng)鍍錫板、化工等領(lǐng)域受終端消費疲軟制約，需求增速放緩，整體需求彈性有限。
【現(xiàn)貨交投：高價抑制明顯，成交偏淡??】
貿(mào)易商出貨積極性較高，但下游企業(yè)對高價接受度有限，多維持剛需采購，廣東、江浙地區(qū)中小廠因訂單有限，采購量環(huán)比縮減。冶煉廠庫存壓力不大，部分長單維持貼水出貨，市場整體成交偏弱。
【短期走勢預(yù)測：修復(fù)性反彈，空間受限??】
短期錫價受供應(yīng)端緊約束及國內(nèi)政策托底支撐，或延續(xù)修復(fù)性反彈，但宏觀貿(mào)易摩擦擔(dān)憂及需求端高價接受度不足將壓制上行空間。預(yù)計錫價運行區(qū)間268000-271000元/噸，倫錫或在33500-33700美元/噸附近波動。操作上建議關(guān)注關(guān)稅政策落地前市場情緒變化及光伏、半導(dǎo)體需求邊際改善信號，謹(jǐn)慎追高，以區(qū)間波段為主。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。