回升 2.2 個點！11 月鋁冶煉景氣指數(shù)升至 56.9，新能源需求成關(guān)鍵托底

中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型最新結(jié)果顯示，2025年11月份，國內(nèi)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)錄得56.9，較10月份上升2.2個百分點，持續(xù)處于"正常"運行區(qū)間，彰顯行業(yè)發(fā)展韌性。與此同時，分項指數(shù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢：先行指數(shù)為67.1，較10月下降1.4個百分點；一致指數(shù)達122.3，較10月上升3.3個百分點，反映當(dāng)前行業(yè)運行態(tài)勢向好，但未來短期增長預(yù)期略有放緩。

據(jù)了解，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)體系中，先行指數(shù)主要用于預(yù)判行業(yè)近期變化趨勢，由LME鋁價、M2（貨幣供應(yīng)量）、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量等5項領(lǐng)先指標(biāo)構(gòu)成；一致指數(shù)則直接反映當(dāng)前行業(yè)運行狀況，涵蓋電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、企業(yè)營業(yè)收入、利潤總額、鋁材出口總量等核心經(jīng)營指標(biāo)。此次一致指數(shù)的顯著上升，意味著11月鋁冶煉行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)呈現(xiàn)積極向好態(tài)勢。

從行業(yè)基本面來看，11月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)運行得到供需兩端的協(xié)同支撐。供給端方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持高位，雖環(huán)比小幅下滑3.5%至4406萬噸，但產(chǎn)量仍達361.5萬噸，同比增長0.9%；氧化鋁產(chǎn)量747萬噸，雖環(huán)比下滑4%，但同比仍實現(xiàn)1.8%的增長，行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏總體平穩(wěn)。價格端表現(xiàn)強勁，滬鋁期貨11月震蕩偏強，月末主力合約收至21610元/噸，月度漲幅達1.5%，為行業(yè)效益改善提供了有力支撐。

需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，成為支撐行業(yè)景氣的重要力量。11月國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)整體開工率維持在62%，其中新能源關(guān)聯(lián)領(lǐng)域表現(xiàn)突出：鋁箔板塊中電池箔訂單爆滿，部分企業(yè)甚至將包裝箔產(chǎn)能轉(zhuǎn)向電池箔生產(chǎn)；鋁板帶領(lǐng)域的汽車板、電池殼等產(chǎn)品產(chǎn)線滿負(fù)荷運行，有效對沖了傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求疲軟。此外，國網(wǎng)與南網(wǎng)訂單落地支撐鋁線纜開工率微升0.6個百分點至62%，進一步鞏固了需求端的支撐作用。

對于先行指數(shù)的小幅回落，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，主要受房地產(chǎn)市場低迷及全球需求預(yù)期波動的影響。作為先行指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)之一的商品房銷售面積持續(xù)處于低位，對建筑型材需求形成壓制；同時，海外經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏放緩引發(fā)的全球鋁需求擔(dān)憂，也對先行指數(shù)構(gòu)成一定拖累。不過，當(dāng)前宏觀政策環(huán)境持續(xù)向好，國務(wù)院印發(fā)的促進民間投資措施及央行穩(wěn)健的貨幣政策，為鋁冶煉產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展提供了穩(wěn)定的政策支撐。

展望后續(xù)，行業(yè)人士表示，盡管先行指數(shù)回落預(yù)示短期增長動能可能放緩，但一致指數(shù)的上升印證當(dāng)前行業(yè)運行基本面扎實，疊加新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的長期需求增長支撐，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)在"正常"區(qū)間平穩(wěn)運行。后續(xù)需重點關(guān)注房地產(chǎn)政策調(diào)整、海外市場需求變化及原材料價格波動對行業(yè)的潛在影響。

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