空頭力量較強(qiáng) 滬鋅觀望為宜

2月份以來，滬鋅期貨震蕩下跌，近期進(jìn)入?yún)^(qū)間盤整。截至昨日收盤，滬鋅主力合約收報24470元/噸；持倉減少5638手至13.5萬手。

業(yè)內(nèi)人士表示，2月份以來，受中美貿(mào)易摩擦及國內(nèi)基本面不佳影響，鋅市整體震蕩下滑，但近期現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前空方力量相對較強(qiáng)，四月份觀望為宜。

鋅市活躍度有所提升

2月份以來，鋅市整體震蕩下滑，僅3月份，倫鋅和滬鋅均較最高點出現(xiàn)約10%的跌幅。

“目前來看，中美貿(mào)易摩擦對倫鋅貿(mào)易商信心的打擊較重，在市場風(fēng)向未定時，金屬板塊均面臨系統(tǒng)性的下跌風(fēng)險，造成了挺價力度不夠的局面。”方正中期期貨分析師楊莉娜表示，國內(nèi)市場則因為需求小幅下滑和環(huán)保督查的壓制出現(xiàn)了庫存小幅回升的情形，雖然精煉鋅產(chǎn)量有所下降，但市場擔(dān)憂情緒仍較明顯。

在期市下跌氛圍中，上周，上海市場0#鋅對滬鋅1805合約由貼水10元/噸-20元/噸，轉(zhuǎn)為平水-升水10元/噸左右；廣東0#現(xiàn)鋅對滬鋅1805合約由40元/噸-70元/噸的貼水轉(zhuǎn)向基本持平。

業(yè)內(nèi)人士指出，從上周情況來看，現(xiàn)貨市場活躍度整體有所好轉(zhuǎn)。

庫存方面，據(jù)我的有色網(wǎng)，上周全國鋅錠總庫存24.50萬噸，全周減少0.70萬噸。交易所庫存方面，上周上期所鋅庫存14.68 噸，較前周減少0.42 萬噸，LME鋅庫存增加0.51萬噸至21.28 萬噸。另外，上周鋅礦港口庫存20.64萬噸，較前周增加1.23萬噸。

下游消費方面，Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周47家彩涂生產(chǎn)企業(yè)(共計111條彩涂產(chǎn)線)整體開工率為95.5%；產(chǎn)能利用率為72.38%，較前一周回升1.3%。

與此同時，國內(nèi)鋅精礦加工費持穩(wěn)，國內(nèi)鋅精礦加工費主流成交于3200元/噸-3800 元/噸附近；而進(jìn)口鋅精礦加工費穩(wěn)中有升，主流成交于15美元/干噸-25 美元/干噸。

市場觀望氛圍較濃

從當(dāng)前的盤面邏輯上看，方正中期期貨分析師楊莉娜表示，國內(nèi)市場方面出現(xiàn)了現(xiàn)貨升水提高的情況，但國內(nèi)投資者觀望情緒較為濃郁，大量的期貨庫存和各地現(xiàn)貨庫存對上行仍呈現(xiàn)一定程度的打壓，因而未來一個月鋅價仍主要由外盤帶動上行?！皽\的資金流仍然偏低，滬鋅在24000元/噸-25000元/噸一線停留了較長時間，24500元/噸支撐的有效性下降?！?/p>

“國內(nèi)市場的觀望力量和對中美貿(mào)易摩擦的過度解讀將使得24000-24500元/噸支撐的有效性大幅下降，據(jù)了解部分大的現(xiàn)貨商已經(jīng)在進(jìn)行擇時賣保，因而市場的空方力量相對更強(qiáng)?！睏罾蚰缺硎?，四月份鋅市將更適宜波段操作，當(dāng)前時點進(jìn)行賣保和買保均有較大風(fēng)險，可適當(dāng)建倉等候市場風(fēng)向?？傮w而言，二季度鋅市仍有較大概率沖高，市場穩(wěn)定后考慮逐漸追多的操作。

從基本面來分析，華泰期貨分析師李蘇橫、徐聞宇則認(rèn)為，目前國內(nèi)外供給增量相對有限，環(huán)保因素導(dǎo)致的精礦結(jié)構(gòu)性緊缺仍將延續(xù)，國內(nèi)外加工費維持低位，進(jìn)而導(dǎo)致冶煉廠開工難以回升，上半年鋅錠維持供需緊平衡，但市場對鋅錠供應(yīng)增加預(yù)期逐漸加強(qiáng)，下半年隨著國內(nèi)外礦山逐漸復(fù)產(chǎn)，鋅礦加工費企穩(wěn)回升，冶煉廠原料庫存天數(shù)增加，鋅錠短缺現(xiàn)狀有望扭轉(zhuǎn)，鋅價中期或易跌難漲。建議暫時觀望，等待中線拋空機(jī)會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。