新聞分析：香港金管局13年來(lái)首托港元 與市民“息息相關(guān)”

香港金管局13年來(lái)首次維護(hù)港幣的匯率區(qū)間。業(yè)界認(rèn)為，這是港元與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度之下的正常運(yùn)作，有望推動(dòng)港元利率正?；厣?，利于香港經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

12日晚，金管局入市“抽走資金”，向市場(chǎng)買(mǎi)入8.16億港元，這是2005年金管局設(shè)立雙邊兌換保證以來(lái)的首次操作。13日凌晨，金管局再度出手買(mǎi)入24.42億港元。這兩次交易金管局共買(mǎi)入32.58億港元。

港元通過(guò)與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度保持匯率穩(wěn)定，當(dāng)匯率跌至7.85港元兌1美元水平時(shí)，金管局將出手購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)上的港元，令香港市場(chǎng)的港元資產(chǎn)減少，港元利率通常隨之上升。

自1983年起，港元采取聯(lián)系匯率制度。2005年推出優(yōu)化措施，包括將“弱方兌換保證”由7.8調(diào)至7.85。而在港元走強(qiáng)時(shí)，將確保匯率不會(huì)超過(guò)每美元兌7.75港元的“強(qiáng)方兌換保證”。該機(jī)制旨在確保貨幣及外匯市場(chǎng)運(yùn)作順暢。

金管局買(mǎi)港元、賣(mài)美元，通常意味著港元加息腳步的臨近。美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，至今已加息6次，但港元利息一直未跟隨上調(diào)，令港元利息越來(lái)越低于美元利息，投資者趁機(jī)把港元兌換成美元賺取利息差，令港元匯價(jià)下跌。

港元匯價(jià)對(duì)市民的影響需經(jīng)過(guò)一系列“連鎖反應(yīng)”實(shí)現(xiàn)：美國(guó)加息后，美元利率高于港元，因此投資者傾向?qū)⒏墼獌稉Q為美元，港元匯價(jià)出現(xiàn)下跌壓力。當(dāng)港元匯價(jià)走弱至7.85時(shí)，金管局將向銀行買(mǎi)入港元，銀行體系資金流出，總結(jié)余收縮，港元存款、貸款最優(yōu)惠利率有望上升。

事實(shí)上，中銀香港12日便率先宣布全面上調(diào)港元定期存款年利率至高達(dá)1.5%，升幅為25個(gè)點(diǎn)。

金管局總裁陳德霖3月曾強(qiáng)調(diào)，港元利率將趨于正常化。他指出，當(dāng)前香港利率位于不正常的低水平，利率正?；瘜⒗谙愀劢?jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。盡管樓市按揭息率有趨升壓力，但總體而言利率正?；梢粤顦鞘懈】?。

與此同時(shí)，香港銀行體系流動(dòng)性仍十分充裕。金管局副總裁李達(dá)志13日表示，這兩項(xiàng)入市操作后，銀行體系結(jié)余下周一交易交收時(shí)，相應(yīng)縮減至1765億港元。銀行間結(jié)余縮小，將為港元貨幣環(huán)境正?；峁┗A(chǔ)。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵表示，需要看到的是，港幣利率和美元利率之所以存在較大差距，原因之一恰是香港市場(chǎng)流動(dòng)性非常充沛。在金管局這兩次入市操作前，香港銀行間流動(dòng)性約為1800億港元，雖較兩年多前的高點(diǎn)4000億港元下跌不少，但仍遠(yuǎn)高于2008年金融危機(jī)前10億至15億港元的水平。預(yù)計(jì)未來(lái)銀行間流動(dòng)性在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將保持充沛?？梢哉f(shuō)，香港市場(chǎng)流動(dòng)性和利率緩慢正常化，對(duì)維護(hù)香港經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定是有利的。

交銀國(guó)際研究部主管洪灝認(rèn)為，僅從市場(chǎng)利率穩(wěn)定、利率水平較低即可看出，香港市場(chǎng)流動(dòng)性非常充裕，3月廣義貨幣供應(yīng)增速仍維持高位，港元供給過(guò)剩是匯率處于低位的原因之一。

星展銀行（香港）高級(jí)投資策略師李振豪表示，對(duì)普通市民而言，股市方面，恒生指數(shù)與港元的相關(guān)系數(shù)年初至今只有約19%，可以說(shuō)關(guān)系不大，且港股基本面樂(lè)觀。若港元利息最終上升，房地產(chǎn)受影響機(jī)會(huì)較大，因租金回報(bào)率目前只有約2%，若利息支出上升，將令房地產(chǎn)投資的吸引力下降。

自2009年美國(guó)實(shí)施量化寬松政策后，約1300億美元流入香港，經(jīng)銀行和金管局兌換成港元。金管局將這筆相當(dāng)于1萬(wàn)億港元的資金，放入外匯基金的“支持組合”內(nèi)。該組合主要投放在高流動(dòng)性和信貸質(zhì)量良好的美元資產(chǎn)，例如美國(guó)國(guó)庫(kù)券，因此能迅速變現(xiàn)成美元，以確保金管局發(fā)揮“超級(jí)找換店”的功能，應(yīng)付極端情況下大額資金兌換。

陳德霖12日表示，金管局有足夠能力維持港元匯價(jià)的穩(wěn)定和應(yīng)付資金大規(guī)模流動(dòng)的情況，市場(chǎng)毋須擔(dān)心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。