上海公積金貸款資產(chǎn)抵押證券明日發(fā)行

一邊是一線城市樓房火熱，另一邊是公積金管理中心“囊中羞澀”，一場(chǎng)規(guī)模越來(lái)越大的住房公積金資產(chǎn)證券化行動(dòng)，正在展開(kāi)。

最新加入發(fā)行的，是上海市公積金管理中心。

根據(jù)上海國(guó)際信托公司在上海清算所發(fā)布的公告，上海市公積金管理中心作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將于12月4日分兩期簿記建檔發(fā)行總額約69.6億元的個(gè)人住房貸款資產(chǎn)支持證券（ABS），規(guī)模分別為19.4億元和50.23億元。

這是住房公積金個(gè)人住房貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，首次登陸銀行間債券市場(chǎng)。

所謂住房公積金個(gè)人住房貸款資產(chǎn)證券化，就是把公積金管理中心發(fā)放的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為抵押貸款證券(主要是債券)，然后通過(guò)在資本市場(chǎng)上出售這些證券給市場(chǎng)投資者，以融通資金，并使住房貸款風(fēng)險(xiǎn)分散為由眾多投資者承擔(dān)。

“公積金資產(chǎn)證券化有利于刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，解決房貸流通性差，銀行"惜貸"的現(xiàn)象，從而進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。”國(guó)泰君安認(rèn)為。

眼下房地產(chǎn)市場(chǎng)，已經(jīng)出現(xiàn)了回暖。

截至2015年9月末，銀行按揭貸款余額同比增加2.35萬(wàn)億元至13.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.7%。2015年1-9月份，住房公積金個(gè)人住房貸款達(dá)7585億元，較2014年全年的6593億元增加了15%。住建部同時(shí)強(qiáng)調(diào)要增加住房公積金貸款發(fā)放，目前個(gè)人住房貸款率（即個(gè)貸率）已從2014年末的69%上升至2015年9月末的76%。

值得一提的是，個(gè)人住房公積金ABS的政策大門早已打開(kāi)。

2014年10月，住建部等三部委發(fā)布了《關(guān)于發(fā)展住房公積金個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)的通知》中提到，要盤活存量貸款資產(chǎn)，有條件的城市，要積極探索發(fā)展住房公積金個(gè)人住房貸款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

而在國(guó)務(wù)院法制辦11月20日就《住房公積金管理?xiàng)l例（修訂送審稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)中，提到公積金可申請(qǐng)發(fā)行住房公積金個(gè)人住房貸款支持證券，或通過(guò)貼息等方式進(jìn)行融資，將增強(qiáng)公積金的資金流動(dòng)性。

在上海市公積金管理中心之前，武漢和湖州兩地也曾發(fā)行過(guò)個(gè)人公積金貸款資產(chǎn)證券化，但都是選擇了在上海證券交易所發(fā)行。

更重要的是，在上述兩地5億和4億元的規(guī)模，與上海此次接近70億的規(guī)模，相距甚遠(yuǎn)。

相比公積金，商業(yè)銀行發(fā)行的住房抵押貸款證券化歷史更久，規(guī)模也更大。

2005年，建設(shè)銀行首次發(fā)行個(gè)人住房抵押貸款證券。但到了2008年，美國(guó)“兩房”（房利美、房地美）由于大量吸收次級(jí)貸款最終導(dǎo)致次貸危機(jī)的爆發(fā)，受此影響，中國(guó)擱置了住房抵押貸款證券化試點(diǎn)。直到2014年重啟。

隨著個(gè)人住房貸款資產(chǎn)證券化的鋪開(kāi)，是否會(huì)重演美國(guó)兩房的覆轍的質(zhì)疑也同時(shí)出現(xiàn)。

在2007年次貸危機(jī)爆發(fā)前，“兩房”是美國(guó)最大的兩家住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，由于擔(dān)保了絕大多數(shù)房地產(chǎn)按揭貸款，堪稱美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的支柱，由于擁有和擔(dān)保的資產(chǎn)規(guī)模頗大，因而對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定也至關(guān)重要，全球金融危機(jī)爆發(fā)之前，由于美國(guó)利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫，購(gòu)房者很難將房屋出售或抵押，很多借款人無(wú)法按期償還借款，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)愈演愈烈，并蔓延成為全球金融危機(jī)。

招商證券指出，兩者之間存在差異，中國(guó)的公積金管理中心可以直接對(duì)購(gòu)房者發(fā)放貸款，

而美國(guó)“兩房”是由美國(guó)政府出資設(shè)立的機(jī)構(gòu)，“兩房”本身并不直接向購(gòu)房者提供住房抵押貸款，而是通過(guò)收購(gòu)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)等貸款人所發(fā)放的住房抵押貸款，從而穩(wěn)定抵押貸款市場(chǎng)，并為抵押貸款市場(chǎng)提供流動(dòng)性，其用來(lái)購(gòu)買抵押貸款的資金來(lái)源于所發(fā)行的各類資產(chǎn)支持證券。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。