銅價長線料易漲難跌

4月中旬以來，滬銅期貨主力1807合約整體維持震蕩走勢，價格徘徊在5萬元/噸一線。業(yè)內人士分析，短期在沒有特殊事件刺激下，期價仍將維持震蕩，但隨著進一步去庫存，且伴隨后期銅精礦供應走向短缺以及廢銅替代性減弱，長期來看，銅價將易漲難跌。

供需兩淡銅價波瀾不驚

進入二季度，全球銅價始終維持窄幅波動，平衡市特征明顯。全球經濟引擎輪轉中市場缺乏核心驅動力是導致目前實況的核心因素。中美歐三大經濟體經濟運行參差不齊、美聯(lián)儲與英國央行下半年將加息預期、美國退出伊朗核協(xié)議引發(fā)中東地緣局勢波瀾起伏、LME與SHFE銅庫存持續(xù)增加等令市場多空力量纏繞、彼此消長，銅價由此陷入?yún)^(qū)間波動。

業(yè)內分析認為，無論從供給還是需求，銅價短期都達到了相對平衡的節(jié)點。從需求上看，今年一季度中國銅的消費在房地產市場持續(xù)受打壓、國家電網(wǎng)投資增速進一步放緩等因素的影響下呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。供給端，今年一季度國內精銅產量同比增加20萬噸，而今年新投產產能多集中在下半年，不免令市場猜測精銅增量全年是否會大幅增加。與此同時，目前去年的新建項目運行情況良好，對當前精銅增量貢獻較多，而今年下半年仍有新項目投產，因此冶煉需求增量有所上升。

研究報告中表示，由于近期銅價走勢并未出現(xiàn)明顯的方向性，下游商家并不擔憂銅價會出現(xiàn)太過強勢的上漲行情。

“從市場貨源方面看，近期國內現(xiàn)貨銅市場國產貨較為充沛，當前進口銅利潤成本過于高昂，暫時遏制了國外電解銅對于國內現(xiàn)貨銅市場的沖擊。由于市場貨源并不多，持貨商方面挺價意愿也較為強烈，供需雙方觀點分歧較大，且要價十分堅決，雙方僵持不下，短期市場成交陷入僵局。

長線需求有望形成支撐

“現(xiàn)在還是處于一個消費旺季去庫存的階段，在第一季度淡季累計的庫存等利空因素已被市場所消化(銅價在第一季度有一波趨勢下跌)，現(xiàn)在走的應該是去庫存邏輯。且伴隨著銅精礦的供應短缺以及廢銅替代性減弱，銅價長期來看應該易漲難跌。此外，近期宏觀不確定性因素減弱，經濟預期較好。”美爾雅期貨分析師鄭非凡表示。

從庫存上來看，高庫存對于銅價的壓制效應也在減弱。鄭非凡表示：“全球銅顯性庫存從3月底的93萬噸到現(xiàn)在的81萬噸，總體來看，庫存去化情況還不錯。特別是在前幾周，LME銅庫存甚至出現(xiàn)每日減少近萬噸情況。”

從需求上來看，國內和國際的需求都有好轉跡象，將對長期銅價形成支撐。中大期貨副總經理、首席經濟學家景川表示，“全球消費的增量將來自美國，下半年推出基建計劃將刺激銅的消費需求。雖然美國特朗普政府的基建計劃一拖再拖，但從特朗普的行事風格及其在上臺前所作出承諾的兌現(xiàn)來看，可以預期的是，其基建政策將有可能在今年三季度末到四季度中旬推出，這主要是基于其為中期選舉造勢贏得選票保住總統(tǒng)寶座的考慮。”

鄭非凡表示：“據(jù)調研情況來看，下游開工率還不錯，很多銅桿廠的訂單都排到了6月份。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。