南華期貨：市場缺乏引燃金價趨勢大漲因素

南華期貨貴金屬分析師薛娜日前在接受中國證券報記者采訪時表示，最新的美聯(lián)儲議息會議并未釋放太多未被市場所預期到的信息，因此對金價的影響較小。目前來看，市場暫時沒有引燃金價趨勢大漲的因素，預計未來金價將大概率維持震蕩偏弱走勢。

中國證券報：美聯(lián)儲如期加息，對黃金價格走勢有何影響？

薛娜：6月FOMC會議加息早已被市場預計并消化，對金價影響不大。但會議聲明中刪除了委員會將監(jiān)控通脹、“在一段時間內(nèi)，聯(lián)邦基金利率可能保持在低于預期的長期利率水平”等措辭，略顯“鷹派”，短期打擊了金價走勢。隨后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上既肯定了美國經(jīng)濟非常好，又釋放出委員會非常仔細地確保不會收緊得太快、防范通脹低于2%等很重要的“鴿派”信號，又使得金價有所上漲?？傮w上看，本次會議并未釋放太多未被市場所預期到的信息，對金價的影響相比之前很多次FOMC會議要小。

從中長期來看，美聯(lián)儲加息是美國經(jīng)濟強勢的具體體現(xiàn)。在美國經(jīng)濟復蘇、美聯(lián)儲加息的時期，美國總統(tǒng)特朗普推動實施減稅、增加政府支出等擴張性的財政政策令美國經(jīng)濟復蘇動力更為強勁，這也是今年美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好的根本原因。雖然這些政策導致的美國財政赤字擴大被廣為詬病，但經(jīng)濟表現(xiàn)是根本，經(jīng)濟的強勢是美聯(lián)儲預期加快加息步伐的原因，也是美元指數(shù)走強的根本原因，是近期打擊金價的重要因素。

中國證券報：哪些因素將主導年內(nèi)黃金價格表現(xiàn)？

薛娜：國際黃金價格主要受到美元指數(shù)、美聯(lián)儲貨幣政策、美國經(jīng)濟和財政政策、國際金融市場情緒等影響。其中，美聯(lián)儲加息等貨幣政策一般影響較大，包括與貨幣政策關系密切的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率、通貨膨脹率等經(jīng)濟指標，美聯(lián)儲高官尤其是鮑威爾關于貨幣政策的言論，一般都會對金價產(chǎn)生較大影響。此外，歐洲央行的貨幣政策將影響歐元兌美元的匯率，從而影響到美元指數(shù)，并對金價產(chǎn)生影響。美國的中期選舉可能影響到未來美國財政以及貿(mào)易政策，因此也可能會對金價產(chǎn)生影響。此外，特朗普可能導致市場情緒驟然緊張的言論一般也會對金價產(chǎn)生短期影響。

而國內(nèi)黃金價格還與人民幣兌美元匯率有關，因為國內(nèi)對黃金進口不收關稅和增值稅，通過人民幣與美元的兌換，國內(nèi)黃金與國際黃金價格基本保持一致，否則存在貿(mào)易套利空間。

中國證券報：黃金股和黃金期貨的投資邏輯有何不同？

薛娜：黃金股價格除了受金價影響外，還受企業(yè)自身經(jīng)營管理水平、套期保值敞口大小、股市情緒、貨幣政策以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等影響，個別黃金股走勢可能與金價走勢差別較大。當金價趨勢走強時，利多整個黃金行業(yè)，也總體上利多黃金股。但投資黃金股重點還是投資該黃金相關企業(yè)，而非單純的大宗商品黃金。因此，需要更多地關注該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營等基本面信息。

黃金期貨與黃金現(xiàn)貨價格息息相關，黃金期貨是直接投資黃金的一個非常高效的工具，T+0的交易制度流動性更好，期市有杠桿資金使用效率更高，多空都可交易操作更靈活。

中國證券報：未來金價將如何演繹？其他相關資產(chǎn)（股票、基金等）的投資機會如何？

薛娜：美聯(lián)儲持續(xù)加息令新興市場資金流出加速，已導致部分經(jīng)濟基本面較差的國家，比如阿根廷、巴西等匯率接近崩潰，但局部的危機對國際金價影響有限，美國的經(jīng)濟復蘇強勁仍在一定程度上打擊金價表現(xiàn)。近期，歐洲央行雖然宣布年底結束QE，但保持利率不變至少至明年夏天，由于歐洲經(jīng)濟基本面不如美國，預計未來歐央行緊縮步伐不會太快，美元指數(shù)或仍有上漲空間，這也將打擊國際金價。此外，全球貿(mào)易摩擦擔憂可能在短期內(nèi)利多金價，但預計影響有限。而原油價格上漲、失業(yè)率下降可能導致通脹率上升，或對金價帶來一定支撐。

綜合以上分析來看，市場暫時沒有引燃金價趨勢大漲的因素，預計未來黃金價格將大概率維持震蕩偏弱走勢，待美國經(jīng)濟周期結束爆發(fā)危機時，可能會與次貸危機類似再度引爆金價。

其他相關資產(chǎn)方面，黃金相關企業(yè)很多都在期貨市場進行套期保值操作，因此，其企業(yè)利潤未必與黃金價格密切相關，即使金價不會大漲，生產(chǎn)經(jīng)營活動良好，套保操作良好的企業(yè)仍具有投資價值。黃金ETF追蹤現(xiàn)貨黃金價格，也是投資黃金的一個非常方便的工具，可以購買黃金ETF作為中長期投資的一個選擇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。