菜粕重心有望小幅上移

目前，國(guó)內(nèi)新季油菜籽已經(jīng)上市，進(jìn)口菜籽庫(kù)存充足，供應(yīng)端整體來(lái)看平穩(wěn)無(wú)壓力。需求端進(jìn)入水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕需求有望逐漸增加。國(guó)內(nèi)菜粕庫(kù)存處于較低水平，豆粕和菜粕價(jià)差走高，對(duì)菜粕產(chǎn)生明顯的支撐。綜合來(lái)看，當(dāng)前菜粕供需矛盾并不是特別突出，隨著時(shí)間推移，供應(yīng)有邊際趨緊態(tài)勢(shì)，菜粕價(jià)格重心有望小幅上移。

供應(yīng)端平穩(wěn)無(wú)壓力

國(guó)產(chǎn)菜籽方面，由于菜籽種植收益下滑，種植面積近年來(lái)逐漸下降。目前雖然處于國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江流域菜籽大量上市的階段，但菜籽價(jià)格水平整體較為穩(wěn)定，并未出現(xiàn)明顯下滑，湖北地區(qū)在2.5—2.6元/斤，四川地區(qū)在2.7—2.8元/斤。近年來(lái)國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨濃香型菜油受到市場(chǎng)的追捧，一定程度上也減少了菜粕的供應(yīng)量。因此，國(guó)產(chǎn)菜籽大量上市并未給菜粕市場(chǎng)帶來(lái)明顯的壓力。

進(jìn)口菜籽方面，截至7月13日當(dāng)周，沿海菜籽總庫(kù)存為68.4萬(wàn)噸，較去年同期略增1.1%，庫(kù)存仍較充足。從跟蹤到的情況看，預(yù)計(jì)7月份進(jìn)口菜籽的到港量在60萬(wàn)噸左右，8月份在36萬(wàn)噸左右，原料供應(yīng)暫時(shí)充裕?？傮w來(lái)看，供應(yīng)端平穩(wěn)無(wú)壓力，后期還可能面臨小幅的下降，給菜粕價(jià)格帶來(lái)提振。

需求端進(jìn)入消費(fèi)旺季

每年的三季度是水產(chǎn)養(yǎng)殖的旺季，水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)菜粕的需求將逐漸增加，需求端的支撐不可小覷?，F(xiàn)在還是7月份，未來(lái)幾個(gè)月水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)菜粕的需求仍然旺盛。目前水產(chǎn)品的價(jià)格與去年同期相比漲跌互現(xiàn)，行情并不火爆，但整體也不是很差，表現(xiàn)中規(guī)中矩，需求端可能并不會(huì)帶動(dòng)菜粕價(jià)格的大幅上漲，但在傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，需求端會(huì)給菜粕價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的支撐。

從蛋白之間的價(jià)差和替代角度來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆和豆粕庫(kù)存充足，蛋白原料整體面臨一定的壓力。截至7月20日，廣東地區(qū)豆粕和菜粕現(xiàn)貨價(jià)差在630元/噸左右，而去年同期在500元/噸左右，也就是說(shuō)目前菜粕的價(jià)格相對(duì)于豆粕來(lái)說(shuō)更便宜了，因此價(jià)差變化并不支持豆粕對(duì)菜粕的大量替代。相反，隨著中美貿(mào)易沖突的持續(xù)和國(guó)內(nèi)存量庫(kù)存的逐漸消化，豆粕和菜粕之間的價(jià)差還有可能持續(xù)拉大，需要用更多的菜粕去替代豆粕。從需求的角度來(lái)看，菜粕走強(qiáng)將有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

庫(kù)存處于較低水平

庫(kù)存的變化一定程度上可以反映一定時(shí)期內(nèi)供應(yīng)和需求變化。截至7月20日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)兩廣和福建地區(qū)菜粕總庫(kù)存為2.8萬(wàn)噸，與去年同期的5.8萬(wàn)噸相比降幅明顯，同比降幅為51.7%，處于近年來(lái)較低的庫(kù)存水平，這反映了近期國(guó)內(nèi)菜粕的供應(yīng)量很可能是小于需求量的。庫(kù)存連續(xù)下降后處于較低水平，加上當(dāng)前又進(jìn)入消費(fèi)旺季，因而菜粕價(jià)格重心有望小幅上移。

綜上，從供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)菜籽價(jià)格平穩(wěn)，進(jìn)口菜籽庫(kù)存充足，壓榨量小幅波動(dòng)，原料供應(yīng)平穩(wěn)無(wú)壓力；需求端菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，面臨季節(jié)性的支撐。豆粕和菜粕價(jià)差處于較高水平，中美貿(mào)易沖突的持續(xù)和國(guó)內(nèi)存量庫(kù)存的逐步消化將給菜粕價(jià)格帶來(lái)更強(qiáng)的提振，再加上當(dāng)前菜粕庫(kù)存水平較低，緩沖不足，后期菜粕價(jià)格重心有望小幅上移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。