百家之言丨淡季不淡 供需兩旺 鋼材庫存還會降？

7月下旬，唐山鋼廠限產(chǎn)，環(huán)保影響正式釋放。不過在噸鋼利潤的刺激下，未受環(huán)保影響的鋼廠生產(chǎn)熱情依然高漲，據(jù)Mysteel最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至7月27日的一周，鋼廠產(chǎn)量小增。然而產(chǎn)量的增加并未帶來庫存累積，本周（27日當周，下同）全國主要鋼材品種庫存總量不增反降，幅度超市場預(yù)期。

對此，有人認為，本周庫存下降主要原因是價格看漲預(yù)期刺激了需求，短期仍將呈現(xiàn)“供需兩旺”的市場格局，庫存將繼續(xù)減少；也有人認為，目前南方尚處于高溫、雨季、需求弱的階段，疊加高利潤刺激下的產(chǎn)量提升，庫存將逐步累積。

聚百家之言，解大家之惑?；诖?，第七十一期《懸賞問答》我們將辯論的主題定為“淡季不淡 供需兩旺 鋼材庫存還會降嗎？”

在本期懸賞問答中，“現(xiàn)貨現(xiàn)貨”、“文山峰”、“陸曉君”、“陳英奪”、“永興板材”、“高義斌”、“帝一”、“吳興”、“任俊國”、“南京采文”、“天天想你”、“瑜伽，好身體從現(xiàn)在開始”、“福星”、“司南”、“東行”、“破壁人”、“牛牛”等17位業(yè)內(nèi)人士以其獨到的觀點獲得本次話題“最佳辯手”稱號。

從我的鋼鐵網(wǎng)手機端的投票結(jié)果來看，A觀點的支持人數(shù)占少數(shù)，投票率占比37.91%，他們認為短期仍將呈現(xiàn)“供需兩旺”的市場格局，庫存將繼續(xù)減少。而B觀點，認為庫存將逐步累積的投票率為62.09%。具體如下：

庫存將繼續(xù)增加

當前在高價環(huán)境下，供需兩端在博弈，且供應(yīng)大于需求，庫存必會增加。話題剛開場“現(xiàn)貨現(xiàn)貨”就立馬表明觀點。在他看來，需求并不是拉動庫存下降的根本原因，根本原因在于地條鋼取締，環(huán)保限產(chǎn)，減少了上游供應(yīng)量，而今年工地普遍開工較晚，資金鏈并不充裕，需求與去年同期比并沒有大的起伏；其次隨著價格上揚，鋼廠產(chǎn)量也會最大限度的釋放，增加了供應(yīng)量，而下游需求也相對謹慎，所以供求差下，庫存會積累；最后，隨著人民幣的貶值，引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，價格還會進一步上漲趨勢，對于工地而言，會更加謹慎和投資風(fēng)險控制，再加當前天氣原因限制，需求會慢慢放緩。

從需求來看，兩級財政緊張難以推動大規(guī)?；?。從供給來看，由于鋼企利潤可觀，主動提升產(chǎn)能的增量會彌補環(huán)保限產(chǎn)減少的產(chǎn)量。“天天想你”表示，目前的環(huán)保限產(chǎn)因素只是多方借此炒作的借口。從宏觀來看，去杠桿防風(fēng)險仍是中央金融監(jiān)管的重點，暫時的放水只是定向?qū)捤桑⒉荒芾^續(xù)全面放水。并且現(xiàn)在處于經(jīng)濟蕭條期，下游需求只會越來越少。他也認為庫存將累積，鋼價將回調(diào)。

持相同觀點的還有“吳興”、“福星”。在他們看來，環(huán)保限產(chǎn)加宏觀政策寬松傳聞，點燃了市場的熱情，是庫存下降的原因，從而導(dǎo)致期貨現(xiàn)貨共振上漲！從今天7月中旬數(shù)據(jù)來看，鋼材社會庫存是增加的，后面控制好庫存和風(fēng)險，建材庫存或許會繼續(xù)增加。

鋼價易漲難跌 庫存將繼續(xù)下降

全國社會庫存從年初最高將近2000萬噸，落至現(xiàn)在900多萬噸，已經(jīng)降幅50%以上。粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)新高，庫存數(shù)據(jù)創(chuàng)新低，證明需求強勁，淡季如此，何況旺季。“永興板材”預(yù)計在元旦前后，庫存會再創(chuàng)新低，社會總庫存破800指日可待。

“高義斌”認為，需求將會增加，鋼材庫存在9月份左右下降到全年最低。理由如下：

一、是環(huán)保因素?，F(xiàn)在有很多鋼廠沒有進行脫硫和脫碳的改造，有的鋼廠改造了但現(xiàn)在還沒有達標，這對產(chǎn)量都有一定影響。今年環(huán)保力度加大跟去年有些不同，去年環(huán)保去掉了一定量的產(chǎn)能，今年下半年環(huán)保不達標的企業(yè)將會被關(guān)停，鋼材產(chǎn)量將會下降。

二、是今年三月份國家就提要擴大內(nèi)需?；ㄉ习肽瓯憩F(xiàn)一般，央行近期釋放了流動性，因此下半年基建投資將會提速。

認為庫存會下降的還有“瑜伽，好身體從現(xiàn)在開始”。他表示庫存在季節(jié)性需求淡季快速下滑是今年需求超預(yù)期所致。但是不管是宏觀還是微觀數(shù)據(jù)，都沒有看到需求大面積增加的現(xiàn)象。始終收到環(huán)保和限產(chǎn)制約！最大可能是庫存超預(yù)期下降可能來自中頻爐缺口尚未補足，淡季降庫存容易引發(fā)市場悲觀預(yù)期修復(fù)，并帶動價格上漲！其可能性是最大的！他還認為八月初鋼材庫存將繼續(xù)下降，鋼材價格的上漲將值得期待。

持相同觀點的還有“東行”、“破壁人”。在他們看來，各地的限產(chǎn)是庫存下降重要原因。2018的環(huán)保督查力度，將以3倍的差距把2017年的環(huán)保風(fēng)暴甩在身后，躍升為最新史上最大的環(huán)保督查。其次是下游需求仍然表現(xiàn)良好，很多地區(qū)都出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面。

“文山峰”認為，8月庫存會累積，但9、10月會是旺季去庫存時機，11月庫存見底回升。原因如下：1、淡季天氣不利施工，近期庫存開始累積。2、雖然局部限產(chǎn)，但產(chǎn)量大體沒有下降，供給充足。3、價格持續(xù)上漲，抑制部分需求。4、需求韌性還在，旺季來臨銷售可期。5、寬松貨幣政策和積極財政政策，后續(xù)需求增量可期。所以年內(nèi)鋼材價格維持高位，偏強運行。

“陸曉君”表示，鋼價不斷創(chuàng)新高主要原因有以下幾點：首先受國家環(huán)保唐山限產(chǎn)的影響 ；其次就是近期各大鋼廠檢修的原因；還有一個主要原因就是7月份央行的5000億的放水。他還認為近期價格應(yīng)該不會下跌，但總體經(jīng)濟已經(jīng)受中美貿(mào)易逆差而下行。

在“趙海波”看來，事實已多次證明，真理掌握在少數(shù)人手中，盲目做空逆勢而上損失慘重，以焦炭、焦煤為代表的絕代雙焦拉漲帶動成品上漲，原料對鋼價的成本支撐較強。鋼廠和市場庫存并不高，局部區(qū)域缺貨斷規(guī)格情況嚴重，都不敢拿貨，越不拿越讓你漲的懷疑人生。中美貿(mào)易戰(zhàn)又開打，對宏觀形勢不利，鋼價多少會受點影響，但不會像年初一樣被市場過度解讀。

唐山地區(qū)近期限產(chǎn)影響明顯，熱卷產(chǎn)量大幅下滑，徐州地區(qū)復(fù)產(chǎn)較為緩慢，整體供給仍處收縮階段；而終端需求逐步釋放，螺紋降幅擴大熱卷轉(zhuǎn)增為降，支撐盤面再沖新高。“任俊國”認為，短期內(nèi)鋼價仍將偏高運行，進而刺激鋼材需求加大。

“南京采文”表示，環(huán)保督察對于鋼企來說，限產(chǎn)是必然的，雖然目前成品價格上揚，但生產(chǎn)企業(yè)有心無力，上游產(chǎn)能受到銳減。且隨著價格不斷上漲，下游會進一步刺激需求，而企業(yè)和社會庫存也會趁著好行情出貨。因此，庫存增加的可能性小于庫存減少的可能性。其次，當前雖然是傳統(tǒng)淡季，但是需求旺盛的局面并未受到影響，有進一步消化企業(yè)和社會庫存量。所以今年在去電爐、去產(chǎn)能、車輪環(huán)保影響下，市場供需基本上達到平衡。

趨勢上來說，螺紋鋼庫存已經(jīng)連續(xù)四周下跌，鋼坯價格連續(xù)四周上漲。政策上來說，國常會也釋放了全面寬松的信號。加上天熱終端開工問題，一部分環(huán)保限產(chǎn)問題。還有國家的宏觀調(diào)控。“牛牛”表示，鋼價可能易漲難跌，庫存會隨之下降。

除了上述主要的兩個觀點外，市場人士還有一些其他觀點。

“帝一”認為，此輪鋼價上漲不可持續(xù)，高價也只是忽悠貿(mào)易商和終端用戶高價接盤，轉(zhuǎn)移風(fēng)險。從需求端來看，這次財政和貨幣政策轉(zhuǎn)向，最多只能維持基建投入不跌或者少跌?；谥袊鴩鴥?nèi)的各種挑戰(zhàn)，現(xiàn)在的財政政策和貨幣政策刺激對經(jīng)濟增長的效用越來越弱化，而風(fēng)險累積加速。從供給來看，雖然環(huán)保政策約束企業(yè)供給，但鋼廠總的產(chǎn)量并沒有明顯下降，現(xiàn)在價格處于高位，會刺激鋼廠加大產(chǎn)出。

“司南”卻表示，短期內(nèi)的庫存依舊不會有太大變化，行情依舊是多頭。在他看來，宏觀基本面是不可動搖的！在大力執(zhí)行宏觀限產(chǎn)+打擊不合格的小工廠之前，市場上其實還有一部分隱形的庫存量，并且這部分庫存的價格要遠低于市場報價，這嚴重的擾亂了市場秩序。

感謝業(yè)內(nèi)人士們的精彩觀點，不僅讓我們知曉了當前市場關(guān)注的鋼市看點，還談及了許多對于后市的看法，只希望上述業(yè)內(nèi)人士的精彩觀點能夠給大家?guī)硪恍椭?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。