上期能源擬引入做市商機制

8月16日，上期所子公司上海國際能源交易中心（簡稱上期能源）就《上海國際能源交易中心做市商管理細則（征求意見稿）》公開征求意見。

根據(jù)征求意見稿，做市商按品種進行資格管理，并使用專用做市交易編碼開展做市業(yè)務(wù)。做市商的門檻條件是凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元或等值外幣，同時還需具備其他規(guī)定條件。滿足資格條件的申請人可向上期能源提交資格申請，獲得批準(zhǔn)后與上期能源簽署做市商協(xié)議，正式取得做市商資格。做市商可以享有手續(xù)費減收、增加持倉等權(quán)利。同時，做市商應(yīng)當(dāng)履行持續(xù)報價、回應(yīng)報價等協(xié)議約定的義務(wù)。

做市商作為交易中間商，連接不同時間進行交易的客戶，使投資者有意愿交易時可以找到對手方，能夠提升標(biāo)的交易流動性和市場透明度，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。做市商制度通過改善標(biāo)的合約活躍度，能夠促進品種價格發(fā)現(xiàn)和避險功能的發(fā)揮。

有業(yè)內(nèi)人士表示，未來做市商制度的引入，有助于原油期貨合約流動性提升，促進合約連續(xù)活躍。

“原油期貨作為一個上市不久的新品種，目前各方面運行情況良好，但在活躍合約連續(xù)性、持倉結(jié)構(gòu)分布等方面表現(xiàn)出一定的不成熟，因而需要不斷完善規(guī)則制度，進一步促進其功能作用的發(fā)揮。”國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑對期貨日報記者說，上期能源此前已連續(xù)發(fā)布多個通知，下調(diào)原油期貨遠月合約的保證金比例和交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)，旨在通過政策引導(dǎo)形成合約連續(xù)活躍的局面，以滿足企業(yè)按月套保需求。相信配合做市商的引入，未來原油期貨遠月合約的持倉和流動性將進一步提高，活躍合約的連續(xù)性將逐步增強。隨著流動性在各合約的合理分布，原油期貨將形成有效的遠期價格曲線，為企業(yè)逐月套保操作提供必備條件，進一步提升企業(yè)參與的積極性和可操作性。

一家商業(yè)銀行貴金屬業(yè)務(wù)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人說，為指定品種的期貨、期權(quán)合約引入做市商報價服務(wù)是上期所交易創(chuàng)新管理的重大舉措，將在提升交易流動性、優(yōu)化連續(xù)合約結(jié)構(gòu)、高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟等方面產(chǎn)生深遠影響。

“目前部分品種的主力合約輪轉(zhuǎn)連續(xù)性不足，在滿足產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險管理、套期保值等需求時存在一定局限性。引入做市商就能大大改善這一狀況。通過做市商對不同月份連續(xù)合約的持續(xù)雙邊報價，可切實提升各合約的流動性，產(chǎn)業(yè)客戶可以此對沖基差風(fēng)險、降低風(fēng)險管理成本。”該負(fù)責(zé)人說。

在中信中證資本做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王小果看來，廣大市場參與者在專業(yè)水平方面存在較大差異，對期貨等衍生品的需求也不盡相同。無論從國內(nèi)衍生品市場的長期穩(wěn)定發(fā)展看，還是從引導(dǎo)投資者參與衍生品交易的角度看，都需要專業(yè)化程度高的做市商來為市場提供流動性，維持衍生品市場報價處于相對合理水平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。