進(jìn)口煤減少和長(zhǎng)協(xié)履約率等限制 淡季不淡煤價(jià)上漲

動(dòng)力煤方面，雖然電廠日耗趨勢(shì)性下降，由于進(jìn)口煤額度的大幅減少和電廠必須保證長(zhǎng)協(xié)履約率的兌現(xiàn)，導(dǎo)致電廠并未減少國(guó)內(nèi)采購(gòu)；同時(shí)隨著東北地區(qū)冬儲(chǔ)煤需求漸增，環(huán)渤海地區(qū)實(shí)際淡季需求小幅增長(zhǎng)，因此煤價(jià)進(jìn)一步上漲。大型煤企執(zhí)行大比例長(zhǎng)協(xié)，現(xiàn)貨波動(dòng)對(duì)公司綜合售價(jià)影響有限，動(dòng)力煤企業(yè)盈利相對(duì)穩(wěn)定。煉焦煤價(jià)格因長(zhǎng)協(xié)季度定價(jià)而使得價(jià)格持續(xù)保持相對(duì)高位。焦炭方面，季節(jié)性供需兩弱，盡管焦炭?jī)r(jià)格同比大幅增長(zhǎng)，但是利潤(rùn)不確定性較高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒漸濃，動(dòng)力煤標(biāo)的盈利穩(wěn)定，處于相對(duì)低估值狀態(tài)，疊加高分紅、高股息特性凸顯，首推動(dòng)力煤標(biāo)的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)；另外看好“取暖季”環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致烯烴價(jià)格繼續(xù)上漲，推薦現(xiàn)代煤化工煤制烯烴標(biāo)的中煤能源。

產(chǎn)地限產(chǎn)煤價(jià)倒掛，港口庫(kù)存保持平穩(wěn)：本周秦港煤炭日均調(diào)入量53.19萬(wàn)噸/日，下降5.27萬(wàn)噸，降幅9.02%；日均調(diào)出量54.76萬(wàn)噸/日，下降0.56萬(wàn)噸，降幅1.01%。截至9月14日，秦港庫(kù)存645.94萬(wàn)噸，周環(huán)比持平。截至9月14日，廣州港煤炭庫(kù)存237.50萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲1萬(wàn)噸，漲幅0.42%。淡季日耗趨勢(shì)性下降，下游部分電廠進(jìn)入停機(jī)檢修階段。但同時(shí)因產(chǎn)地環(huán)保限產(chǎn)煤價(jià)上漲，與港口形成倒掛，導(dǎo)致近期港口調(diào)入量減少，港口庫(kù)存保持平穩(wěn)。

日耗進(jìn)入下降通道，電廠陸續(xù)進(jìn)入檢修期：本周六大電廠日均耗煤環(huán)比下降6.94萬(wàn)噸至61.57萬(wàn)噸/日，降幅10.12%。本周六大電廠庫(kù)存環(huán)比下降24.46萬(wàn)噸至1516.57萬(wàn)噸，降幅1.59%；存煤可用天數(shù)上升2.14天至24.63天。進(jìn)入9月氣溫逐漸下降，電廠日耗趨勢(shì)性下降，部分電廠機(jī)組已經(jīng)進(jìn)入檢修階段，電廠庫(kù)存重回1500萬(wàn)噸以上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。