港口庫存壓制甲醇走高

春節(jié)后首個交易日，大盤走勢強勁，滬市漲35.67點至2653.9點，深市漲3.06%至7919.05點，創(chuàng)業(yè)板漲44.83點至1316.10點。而去年12月下旬至今，WTI漲幅已超10美元/桶，目前徘徊在50美元/桶上方?；久婵矗_市兩日以來，西北主要甲醇企業(yè)出貨尚可，多在上萬噸，而山東等地下游企業(yè)補貨配合，加之春檢及烯烴恢復(fù)刺激，我國局部甲醇市場試探性走高。據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，其中陜、內(nèi)蒙古地區(qū)較節(jié)前漲50元/噸至1900—1930元/噸，山東北部漲20元/噸，江蘇漲20—40元/噸。

春季檢修即將開始

天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，我國甲醇裝置春季檢修即將開始。據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，3—4月我國內(nèi)地涉及檢修產(chǎn)能超千萬噸，其中80%左右集中在西北地區(qū)，陜西、內(nèi)蒙古居多，包括內(nèi)蒙古金誠泰30萬噸/年裝置計劃3月下旬起檢修約20天，中煤遠(yuǎn)興60萬噸/年裝置計劃3月初起檢修1個月左右，內(nèi)蒙古東華60萬噸/年裝置計劃3月中起檢修約1個月，陜西榆林凱越60萬噸/年裝置3月底有檢修計劃。另外，內(nèi)蒙古久泰100萬噸/年、內(nèi)蒙古榮信90萬噸/年、內(nèi)蒙古新奧120萬噸/年裝置在4月皆有檢修計劃。除此之外，5—6月上海、青海等地部分裝置亦有檢修計劃。內(nèi)地供應(yīng)預(yù)期減少對MA盤面或形成一定支撐。

內(nèi)地套利開啟

去年國外進(jìn)口相對有限，港口價格高企，內(nèi)地套利長時間開啟，但進(jìn)入四季度，歐美股市暴跌，原油持續(xù)下滑破位（WTI進(jìn)入4時代，布倫特跌至5附近），化工板塊周期性下挫，甲醇期貨持續(xù)大幅下滑（MA主連10月15日最高3525點，單邊下滑至12月4日的2300點，37個工作日時間跌幅達(dá)1225元/噸），加之聯(lián)泓、陽煤以及江蘇斯?fàn)柊頜TO裝置降負(fù)，浙江興興、中原乙烯MTO裝置停車，伊朗再度被制裁（能源類），外盤套利恢復(fù)，港口庫存逼近歷史高位，沿海市場率先走跌，引領(lǐng)內(nèi)地全線下滑，套利窗口關(guān)閉。隨后隨著原油的觸底反彈，MA主連底部形成，MA1905預(yù)期相對不錯，期貨振蕩走高，帶動港口市場堅挺。今年1月下旬以來，內(nèi)地套利窗口再度開啟，部分業(yè)者心態(tài)受一定支撐。

期現(xiàn)套利依舊存在

去年12月下旬起原油開始反彈，進(jìn)入今年2月WTI最高達(dá)到55.26美元/桶，漲幅達(dá)12.73美元/桶。宏觀面支撐，加之業(yè)者對5月預(yù)期相對看好，MA觸底反彈。今年以來，MA主連最高漲至2598元/噸，較前期低點漲298點。港口現(xiàn)貨在經(jīng)歷前期的宏觀面及基本面打壓后，目前有所反彈，但盤面套利已經(jīng)保持2個月之久（這在去年鮮有出現(xiàn)），不少企業(yè)期現(xiàn)操作近來相對較多。值得注意的是，外盤開始倒掛，進(jìn)口創(chuàng)歷史新高，港口庫存持續(xù)攀升。

據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，Natgasoline得克薩斯州的175萬噸/年目前處于停車狀態(tài)，伊朗marjan石化165萬噸/年裝置12月中旬停車后，當(dāng)月下旬再次因故障停車，卡塔爾99萬噸/年裝置計劃2月底起檢修近兩個月，馬來西亞石油化工一套170萬噸/年裝置春節(jié)期間停車，目前尚未恢復(fù)，傳聞其66萬噸/年裝置3月底有檢修計劃，阿曼OMC的105萬噸/年裝置計劃2月底起檢修3周左右。另外，ZPC伊朗165萬噸/年裝置亦有停車檢修2周的計劃，后期看國外供應(yīng)趨于偏緊。

目前多數(shù)港口一手商報價堅挺，外盤開始倒掛。但據(jù)隆眾監(jiān)測顯示，2019年1月我國甲醇進(jìn)口量或高達(dá)86萬噸左右，創(chuàng)歷史單月新高，雖2月略有減少，但港口庫存已經(jīng)攀升至歷史高位，總量超百萬噸。港口風(fēng)險較大，建議及時關(guān)注。

中美談判繼續(xù)關(guān)注原油及盤面

目前距離3月1日中美經(jīng)貿(mào)談判結(jié)束時間還有半個月。據(jù)悉，美方代表團(tuán)已于中國農(nóng)歷新年后第一個工作日（2月11日）抵達(dá)北京，先舉行了副部級磋商，其后在2月14日至15日中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對話中方牽頭人劉鶴將與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方將在不久前華盛頓磋商基礎(chǔ)上，就共同關(guān)注問題進(jìn)一步深入討論。中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)發(fā)酵，雙方之間的談判將對原油、甲醇期貨等形成一定影響。同時，美元對人民幣匯率亦將受到影響，從而波及進(jìn)口。

總體看，春檢即將開始，部分烯烴需求恢復(fù)，且本周上游企業(yè)整體出貨相對暫可（同時部分下游適量補庫）。不過，原油及期貨走勢尚不明朗，盤面現(xiàn)貨操作較多，港口庫存位居歷史高位，甲醛等下游暫未有明顯恢復(fù)，物流運輸車輛將于本周起陸續(xù)增多，內(nèi)地套利局部空間有所縮小，基差有所收窄。

同時，大連恒力新建50萬噸/年甲醇裝置即將于3月正式出產(chǎn)品，故短期我國甲醇市場風(fēng)險加大，繼續(xù)走高缺乏一定有力支撐。中長期看，甲醇雖有上漲趨勢，但幅度相對有限，建議大家謹(jǐn)慎操作，注意控制倉位。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。