專訪：關注國外中小型礦山擴產 后期礦價難以繼續(xù)大漲

丨背景：

春節(jié)前，巴西淡水河谷（Vale）發(fā)生礦壩決堤事故，刺激節(jié)前最后一周礦價大漲。春節(jié)期間該事件繼續(xù)發(fā)酵，節(jié)后首日鐵礦石期貨漲停，隨后兩日有所降溫。截至2月13日上午，青島港61.5%澳洲粉礦報660元/噸，較Vale事故發(fā)生前大漲100元/噸。那么事故導致的鐵礦石供給缺口到底有多大？鋼廠是否因此調整配礦比？礦價能否進一步攀升？本期，我們邀請到Cdgtw鐵礦石高級分析師俞晨，請他來解答市場熱點問題——

丨核心觀點：

1、1月26日，Vale礦壩決堤，影響產量年化約4000萬噸左右，但官方聲稱可通過增加其他地區(qū)鐵礦石產量，彌補事故影響。2月4日，Vale關停Minas centrais的Brucutu礦區(qū)，產量影響3000萬噸或對實際生產造成較大影響。

2、隨著此輪鐵礦石價格上漲，應重點關注國外中小型礦山的產量擴張情況。

3、2月份鐵礦石累庫速度高于1月及去年同期，短期內基本面并不支持鐵礦石繼續(xù)進一步大漲，不過，鋼廠節(jié)后有剛性補庫需求預期，同樣較難出現大幅回調，短期仍以高位盤整為主。

丨以下是采訪實錄：

小編：淡水河谷礦山事故近期成為市場焦點，能否請您再為我們進行回顧？

俞晨：1月26日，巴西淡水河谷（Vale）位于米納斯吉拉斯州的Mina Feijão礦區(qū)發(fā)生礦壩決堤事故，該礦區(qū)屬于南方系統(tǒng)帕拉奧佩巴（Paraopeba）項目的一部分，影響產量年化約4000萬噸左右，其中包括1100萬噸球團礦。根據淡水河谷發(fā)布的消息，將增加其他地區(qū)鐵礦石產量，彌補事故影響。

2月4日，淡水河谷(Vale)官方宣布為加快尾礦壩關停進程，將Minas centrais的Brucutu礦區(qū)關停，影響產量年化約3000萬噸左右。目前來看，這項計劃對市場影響較大，春節(jié)內鐵礦石掉期從82美金漲至92美金高位。

2月11日，淡水河谷位于Tubarao港口鐵礦綜合體的部分污水處理廠部分關閉，年化影響量約1800萬噸。

小編：淡水河谷全年產量大約有多少？能否通過其他地區(qū)擴產，彌補鐵礦石缺口？

俞晨：三季度財報顯示淡水河谷2018年計劃產量應達3.9億噸,2019年增產至4億噸。由于事故原因，四季度財報尚未公布。

目前事故進展尚未有明確結論，市場普遍認為年化產量影響在2000萬噸左右。但即使Vale通過增產抵消了停產帶來的減量，增產也主要以粉礦為主，而事故影響其近50%的球團產能，因此對于球團礦來說是較大的利好。

小編：那么成本上升之后，鋼廠是否更傾向采購低品礦？非主流礦山是否能迅速擴產滿足供給缺口？

俞晨：目前鋼廠噸鋼毛利在400元左右。春節(jié)前鋼廠已經采購了高品礦，目前沒有大規(guī)模調整配比，仍以維持現狀為主。不過從歷年鋼廠盈利情況來看，噸鋼利潤處于比較敏感的位置，一旦大幅上升或下降，鋼廠配礦將隨之改變。

國內礦山環(huán)保檢查較為嚴格，增產空間不大。如果排除政策影響，礦石均價80美金以上，國產礦約還有2000萬噸的增產空間。后期應重點關注去年因成本或政策原因關停和減產的國外中小型礦山，例如澳洲的Cliffs和Atlas礦山、印度GOA地區(qū)礦山以及塞拉利昂等。在價格回到80美金（昨日為86.8美金）附近后，這些礦山開工較為積極，如恢復將釋放2500-3500萬噸產量。

小編：近期海外鐵礦石發(fā)貨量、中國到港量情況怎么樣？后期礦價走勢您怎么看？

俞晨：一月底，澳洲力拓設備起火及遭遇颶風港口封航等事件，導致發(fā)運和到港均有所下降。需求方面，節(jié)前鋼廠補貨，庫存降得比較快，2月1日我網調研鐵礦石港口庫存13973萬噸，創(chuàng)2018年來新低。

不過，目前節(jié)后港口累庫速度高于去年，鐵礦價格沖高后市場恐高回落，但由于鋼廠節(jié)后有剛性補庫需求預期，價格較難出現大幅回調，短期仍以高位盤整為主。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。