降準助力反彈 大宗商品料難齊頭并進

央行公告，將于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，同時額外對僅在省級行政區(qū)域內經營的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位。分析人士表示，此次降準落地將助力風險資產表現(xiàn)，疊加市場情緒的邊際修復，短期內將利好大宗商品價格進一步反彈，但對不同商品來說，影響會各有差異。

降準利好風險資產表現(xiàn)

央行表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。

“降準落地體現(xiàn)了當前階段逆周期政策執(zhí)行力度的加快，以及逆周期和調結構相結合的政策方向延續(xù)。9月以來金融市場根據政策信號的逐步明朗和強化也在不斷定價降準的預期，在降準落地后，由于LPR形成機制改革已經順利落地，9月后續(xù)壓低實際融資成本利率的政策仍值得期待。”國投安信期貨分析師陳江濤、靳順柔子表示。

上述分析師表示，當前主要矛盾從“寬松預期+避險情緒”向“寬松落地+情緒修復”轉換進一步推進。除中國的逆周期政策外，近期外部宏觀擾動事件方面的進展也有利于市場風險情緒修復。

中糧期貨分析師范永嘉表示，此次降準是預期落地，短期會對風險資產有一定情緒提振效果，但風險資產可能并不會因此邏輯走出持續(xù)大牛的行情。未來市場持續(xù)走好，需要等待其他財政逆周期政策的陸續(xù)出臺落實，以及外部宏觀擾動事件出現(xiàn)根本性回暖。

不同商品影響各異

范永嘉認為，降準措施在中短期對工業(yè)品的影響更大。在房地產受限的大背景下，降準對黑色系的利好效果遠不如有色。

陳江濤、靳順柔子則表示，逆周期政策發(fā)力和市場風險情緒的邊際修復利好大宗商品價格反彈，但細分品種也各有差異。具體來看，對于黑色系而言，影響較復雜，針對地產收緊的政策延續(xù)，而通過專項債發(fā)行帶來的針對基建投資以及制造業(yè)投資作為對沖，對鋼材原材料整體有一定提振作用，但建筑鋼材可能不及板材。能源品方面，原油和燃料油屬于境外定價品種，全球宏觀周期向好則利好短期反彈，對國內品種動力煤將構成明顯利好，但反應或有滯后，當下可重點關注秋冬季補庫行情。有色方面，穩(wěn)增長政策利好上下游企業(yè)生產，但消費不足的局面短期難以根本性扭轉，短期行情定性為下行趨勢中的反彈?；て贩矫妫禍屎痛饲暗膶ｍ梻邔τ谙掠涡枨笮纬商嵴瘢徑饣ㄍ顿Y資金偏緊的局面，對于瀝青和玻璃形成支撐，但對于自身處于供給壓力較大的甲醇、MEG和PE、PP等品種利好程度有限。農產品方面，降準的直接影響較小，預計農產品市場將繼續(xù)圍繞各自基本面進行交易，考慮到降準以后資金面整體更趨寬松，這或對農產品市場有邊際利多作用。

金融品種方面，上述分析師表示，對于流動性風險偏好較敏感的股指，進入9月以來持續(xù)反彈，后續(xù)反彈有望延續(xù)。由于當前避險情緒有所緩解，寬松政策利于壓低無風險收益率，因此短期國債期貨將呈現(xiàn)震蕩上行格局。黃金由于此前在避險情緒的推動下大幅上行，短期大概率轉為震蕩走勢，但中期配置價值仍在。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。