限產影響有限 黑色系夜盤繼續(xù)領跌

9月19日夜盤，黑色系期貨品種延續(xù)跌勢。其中，鐵礦石主力跌幅近3%，焦煤主力跌幅1.99%，螺紋鋼主力跌幅1.91%，焦炭跌幅1.84%，熱卷跌幅1.65%。

分析人士認為，本周成材需求出現(xiàn)回落，鐵礦石、螺紋鋼大幅下挫，焦企跟跌。環(huán)保限產影響有限，焦炭現(xiàn)貨提漲范圍未能進一步擴大，而焦企國慶節(jié)前備貨積極，焦煤需求尚可，預計仍弱穩(wěn)運行。

據消息，國內煉焦煤市場延續(xù)弱勢運行，受下游焦企提漲影響，礦方心態(tài)轉好，報價堅挺。目前主焦需求較好，配煤依舊承壓。臨近國慶，多個地區(qū)紛紛發(fā)布安全生產工作的通知，要求強化煤礦安全監(jiān)管，近期檢查頻繁，加之火供品受限，部分地區(qū)焦煤供應或有收緊。下游方面，焦炭提漲仍未落實，下游鋼廠對提漲抵觸情緒較高，短時落地難度較大。近日國家發(fā)布了《關于京津冀及周邊地區(qū)2019—2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》的政策，從10月1號到明年3月31號將會開展為期6個月的環(huán)保專項整治工作，部分地區(qū)限產力度不及預期。

前海期貨黑色分析師趙一鳴認為，需求較往年提前釋放、電爐利潤持續(xù)萎縮、庫存開始逐步去化是當前螺紋鋼價格運行邏輯的三個主要關注點。第一，從周度成交數(shù)據來看，本周日均成交23.5萬噸，環(huán)比上周提高2萬噸。今年成交釋放拐點較往年提前兩周左右，因此成交量向下的拐點也將較往年有所提前，預計在10月初。第二，9月13日當周，全國建材鋼廠螺紋鋼產能利用率73.5%，較上周小幅下降0.7個百分點；全國建材鋼廠螺紋鋼產量335.3萬噸，較上周下降3.18萬噸。隨著鋼材價格下跌，電爐利潤持續(xù)萎縮。利潤下降導致電爐產能利用率維持低位。第三，本周螺紋鋼庫存去化速度較前幾周明顯加快，主要是在利潤持續(xù)萎縮背景下，螺紋鋼產量出現(xiàn)明顯下降。同時下游成交旺盛，也消化了大部分庫存。

趙一鳴認為，供給方面，由于今年廢鋼價格強勢，電爐利潤難有起色。不過四季度鐵礦石產量將進一步恢復，這可能帶動鐵礦石價格下跌。在成本降低的背景下，長流程利潤或恢復，進而帶動鋼材供應量上升。需求方面，政策導向非常明顯，房地產中長期拐點已經到來。

長安期貨黑色研究員王琳認為，近期，在巴西、澳洲鐵礦石發(fā)貨量增加、國內鐵礦石港口庫存增長以及鋼廠庫存出現(xiàn)下降的背景下，鐵礦石供需面整體表現(xiàn)平穩(wěn)。不過，隨著時間的推移，巴西前期停產礦山將迎來復產，且國內京津冀及周邊地區(qū)等28個城市因“停工令”（征求意見稿），將導致終端需求受限，從而可能引發(fā)市場悲觀預期。后市鐵礦石期貨價格仍存一定的回調空間，此后則有望維持震蕩盤整，以待新的驅動因素進行進一步的指引；螺紋鋼方面，受供應增加、秋冬季需求預期縮減拖累，期價繼續(xù)走弱的概率較大。

海證期貨認為，焦炭9月下旬大概率以低位振蕩運行為主。首先，各種利空消息已經通過這一輪大跌獲得了釋放，焦炭主力合約價格重新下行之低位，獲得成本支撐。港口焦炭庫存雖然維持高位，對于價格形成明顯壓力，但一旦價格繼續(xù)下跌，市場出貨意愿明顯降低。另外，伴隨著鋼材庫存的持續(xù)回落，市場對鋼廠復產預期明顯提升。預計焦炭2001合約主要運行區(qū)間在1800—2000元/噸之間。需要注意的是，焦炭的價格彈性明顯大于其他黑色系品種，區(qū)間調整較快。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。